投资加速助力中国经济 杠杆放缓影响消费潜力(组图)

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　　国家统计局3月14日公布的数据显示，今年1-2月，全国固定资产投资同比增长8.9%，远高于2016年全年8.1%的涨幅，是自去年7月以来的最快增速。但社会消费品零售同比仅增长9.5%，远低于市场10.5%的预期。

　　同日公布的房地产开发数据显示，1-2月全国房地产开发投资同比增长8.9%，增速比去年全年提高2个百分点。全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，增速比去年全年加快0.3个百分点。

　　以下为市场人士的评论:

　　中国国际金融有限公司固定收益团队：

　　总体来看，数据并未明显好于预期，投资增速和工业增加值较去年年底有小幅改善，而消费明显低于预期，实际消费增速创历史最低值。

　　固定资产投资的资金到位情况年初明显下降，同比增速降至-8.0%，不过，一般年初资金到位波动较大，后续或陆续回升，有待观察。工业增加值的大幅回升，一方面反映主要行业生产开工较好，另一方面也与去年基数较低有关。

　　消费超预期回落，主要是因为杠杆放缓抑制消费。1-2月份消费增速只有9.5%，明显低于市场10.5%的预期，如果扣除价格影响，实际的消费增速只有8.1%，更是创历史单月新低。

　　去年居民买房、买车、买其他消费品都过度使用了杠杆，在工资收入增长缓慢的情况下，今年杠杆提升速度会明显放缓，加上房贷月供或租金占用居民较多可用资金，使得消费面临向下压力，年初以来食品超预期回落也有部分原因跟消费走弱有关。

　　海通证券宏观分析师姜超、顾潇啸：

　　工业经济短期回升，主要归功于地产和基建两大动力，其背后仍是靠举债加杠杆支撑，前两月社会融资同比大幅增加。但在金融去杠杆的背景下，融资超增不可持续，而债务增加挤压居民消费潜力，经济反弹的持续性存疑，1季度或是全年增速高点。

　　凯投国际宏观经济咨询公司(Capital Economics)经济学家Julian Evans-Pritchard

　　中国经济在2017年开年仍然保持了较为强劲的增长。但是，这种增长更多的是靠投资在拉动。由于今年财政政策和货币政策的支持力度会有所减退，投资的高增长很难持续。因此，我们仍然预计中国在接下来几个季度的增速会出现放缓。

　　申银万国首席宏观分析师李慧勇：

　　这一轮小周期复苏大概率能够维持到二季度，也不排除持续到三季度的可能。前两月数据，尤其是民间投资、房地产投资等回升印证了这点。

　　制造业投资和房地产投资增长可能超预期。工业品出厂价格指数(PPI)领先制造业投资两个季度左右，即使3月PPI涨幅回落，制造业投资恢复也能持续到三季度。房地产投资好转主要由于三四线非限购城市销量，弥补一二线限购城市的销售。

　　由于经济企稳，政策还是维持以稳为主的立场，要关注大宗商品上涨的持续性，美联储加息冲击，以及英国脱欧进程。总体而言，政策将以静制动，财政政策突出调结构，货币政策突出防风险。

　　方正证券首席经济学家任泽平：

　　内外需全面复苏，出口、制造业投资、房地产投资、基建等均超预期回升，中国经济周期正从衰退走向复苏。从中长期角度，我们可能已告别过去长达6年的去产能、通缩和资产负债表调整，正站在新周期的起点上。未来，潜在的风险主要来自美联储超预期加息和国内货币收紧。

　　固定资产投资提速可能跟政府换届后投资冲动和PPP超预期有关。今年1-2月，新开工项目计划总投资下降了8.3%，而去年全年增长20.9%，增速明显回落。

　　地产投资超预期回升，受益于一二线城市和部分三四线城市补库存，土地购置和地产新开工投资持续回升。房地产开发景气指数仍处于2016年以来的第三高位。考虑到补库存的影响，我们上调2017年全国房地产投资增速至4%、上半年增速为5%。

　　九州证券首席经济学家邓海清：

　　经济稳中向好，继续验证“中国经济L型下半场拐点已过”的观点。从固定资产投资和房地产投资来看，这一轮经济复苏势头尚未减弱，我们认为2017年全年的GDP增速大概率高于2016年，1季度GDP增速不低于6.8%。

　　1-2月工业增加值同比为2016年3月以来最高值，固定资产投资同比增速显著高于2016年5月以来水平，房地产开发投资增速创2015年3月以来最高值。房地产投资数据最令市场意外，经历2016年10月以来的房地产调控，房地产投资增速不降反增。

　　消费增速下滑，主要与汽车消费回落有关。2016年，汽车是维持消费高增长的最主要因素，随着汽车购置税减税效应减弱、基数增大，汽车消费呈现周期性回落的特征，这导致2017年消费同比增速大概率低于2016年。

　　上海证券首席宏观分析师胡月晓：

　　经济延续稳中向好态势不变，我们维持稳中趋升观点：经济延续“底部徘徊”的阶段不变，并在趋势上将呈现边际改善迹象。

　　2017年,伴随政府与社会资本合作项目(PPP)等投融资改革的推进，基建投资将发力，并有能力弥补地产投资的下降还有余。宏观政策上以控制杠杆率为核心的政策体系已经成形，经济运行中的风险防控得到加强，中国经济会成功跨越’中等收入陷阱’。

　　作者：辛圆