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报告要点
1-2月基本面良好，预期推升淡季不淡特征：1-2月经济数据陆续出炉，也正如市场预期，钢铁行业基本面维持2016年以来良好的反弹态势。需求方面，前2月地产投资累计同比增长8.90%，增速相比去年全年提升2个百分点；前2月基建投资累计同比增长21.26%，增速相比去年全年提升5.55个百分点，且创2016年7月以来单月增速新高；前2月规模以上工业增加值同比增长6.30%，增速相比去年全年提升0.3个百分点，并触及2015年7月以来单月同比次高点。供给方面，全国前2月粗钢产量同比增长5.80%，增速相比去年全年提升4.60个百分点；前2月全国粗钢日均产量218.25万吨，环比增长0.65%。
究其原因，除了2017年初即时供需的确好于2016年初外，还与供需预期有较大关系。回想2016年初，钢价此前历经5年单边下滑，大多钢企资产负债表受损严重，经营现金流危机显现的同时，银行对行业客观限贷进一步打压行业生产积极性，再惯性考虑未来需求难以改善或者说经济提升预期不强，因此2016年初行业整体开工积极性不高，预期谨慎下供需两端数据较为冷清。反观今年，差别电价、全面清除地条钢、环保限产趋于常态化等事件不断强化供给端收缩预期，而需求端在此前较为悲观的判断下，由新疆1.5万亿基建消息点燃基建投资超预期的期待，同时，地产投资、开工也在去库顺利事实面前，其预期得到修复，而工程机械异常的高增速似乎也暗示着高开工的可能性。从而，需求端处于预期修复轨道。可以说，2017年初供需预期整体向好，叠加高盈利助力下，推升了1-2月数据的繁荣。
当然，1-2月的数据还需辩证看待。基数低、不确定性，下游需求未全面启动等皆容易产生失真问题，即预期并不一定会产生完全正确的引导。因此，周期性行业阶段性的数据向好，也难以保证全年数据维持如此高亢状态，目前只能就事论事的验证年初行业景气的确较高这一事实，而之后的旺季需求走向以及供给弹性变化，才决定全年行业的景气高度，乐观同时保持随时谨慎。
当下时点的钢铁板块如何投资？按照我们昨晚发布的《盈利的坚持，估值的权重——钢铁股弹性论》所言，供需预期格局尚好下，未来一段时间钢铁板块投资仍将是盈利逻辑主导。年初至今行业吨钢毛利丰厚，且钢价旺季仍有阶段性上行动力，预计1季度整体利润水平将处于相对高位状态。因此，接下来1季度业绩预告或者1季报的披露，仍可能对钢铁板块整体行情形成再次支撑，钢铁板块仍具配置价值。今日钢铁板块领涨也予以此判断一定程度证实。只不过，钢价和股价联动程度或随着钢铁板块整体估值高企而有所削弱，旺季之后的需求分歧也会不断突出估值端的影响权重。所以在个股选择上，低估值龙头风险收益比更为合适，推荐关注新钢股份、鞍钢股份、新兴铸管、宝钢股份、马钢股份。另外，受益于新疆基建高增长而弹性较大的*ST八钢、受益于一带一路、主业高增长的中钢国际也值得重点关注。
风险提示：
1、钢铁行业需求出现超预期波动。
2、 去产能进度低于预期。
长江证券钢铁小组最新重点报告系列
《盈利的坚持，估值的权重——钢铁股弹性论》（20170313）
《内需高亢，出口回流》（20170310）
《改革之路虽艰必达——2017年政府工作报告之钢铁观》（20170306）
《过剩与紧缺的距离 ——论钢铁行业产能过剩》（20170227）
《宝武顺利换股，行业并购重组迈出关键一步》（20170226）
《社会库存结束连续十二周累积态势》（20170226）
《核电开工、油气管道建设或将开闸》（20170219）
《五部委发文，稳字当头》（20170216）
《环保限产升级，乐观预期升温》（20170214）
《洞悉钢铁与环保的那些事儿》（20170201）
《推宗明本——钢铁篇：钢铁是怎样炼成的新春拜年特辑》（20170127）
《钢铁行业2016年业绩前瞻——超预期落地，强预期生成？》（20170125）
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【周期理论】
“一体化描绘行业投研逻辑”
1—《当基本面已成往事》（20150907）
“全方位构建需求、产能（产量）理论”
2—《隐含的需求复苏前提和老生常谈的钢铁产能紧缺》（20140805）
3—《中国式渐进去产能——论钢铁产能出清的路径选择》（20131016）
4—《我们究竟应该如何看待行业减产？》（20120912）
5—《基建外生对冲，短期博弈行情凸显》（20150914）
“不断创新库存周期原理”
6—《探本末，求始终——论正在起变化的行业库存周期》（20130730）
7—《库存去哪儿了？——2015等待复苏之钢材库存》（20150107）
8—《贸易低库存成常态、小周期难解高库存——中期策略之钢材库存》（20150721）
“高度概括出口别样洞天”
9—《内需回落倒逼出口增长难以提振钢价——中期策略之钢材出口》（20150720）
“力求详述矿石系统观点”
10—《供给曲线下移，供需短期难逆——中期策略之铁矿石》（20150723）
“深入价格分析，波段由长及短”
11—《反弹的逻辑——钢价研判系列报告之一》（20160405）
12—《反弹会因何而止?——钢价研判系列报告之二》（20160406）
13—《乐观有乐观的基础理性有理性的选择》（20160412）
14—《用数据说话——本轮钢价上涨再探究》（20160309）
15—《回首一般模样，今朝异曲同音——探索钢价反弹的始与末（一）》（20160908）
【变革与投资】
16—《目前行业究竟处于什么阶段？》（20110919）
17—《负重前行忽略要素刺激，曙光初现拥抱变革红利》（20140822）
18—《试谈地方国企改革的投资逻辑——以南昌钢铁为例》（20140924）
19—《周期束缚主业难以支撑估值，期待转型——中期策略之行业估值》（20150730）
20—《身处冬日，月色自明——钢铁行业2016年中期投资策略》（20160615）
21—《惊世三合，并中生机——世界钢企合并专题之新日铁住金》（20160921）
【大宗电商】
22—《是相见恨晚，还是昙花一现？——当大宗邂逅电商》（20140317）
23—《立足长尾需求，转型供应链服务——钢贸深锐观察之美国篇》（20141010）
24—《财团背景起步，回归中小企业供应链服务——钢贸深锐观察之日本篇》（20141012）
25—《挖掘供应链价值，互联网时代的综合服务商》（20150409）
26—《零和市场的效率与空间——对钢铁电商的再度认知（一）》（20151008）
27—《生于黑暗，心向光明——钢铁电商行业2016中期策略》（20160612）
【衍生之作】
28—《油气输送用管，风雨过后是晴天——兼论中游制造如何获得超额利润》（20140916）
29—《技术进步下的替代与创造——从金刚石看新材料的成长之路》（20120917）
30—《周期复苏，产能为王——取向硅钢的前世今生》（20150216）
31—《2016年的冷轧，究竟是冷是热？》（20160108）
重点提示：
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