内地资金南下继续走高 机构称港股仍具估值优势(组图)

　　港股开年就迎来了“春天”。与上证指数年内超5%的涨幅相比，恒生指数自2016年12月28日跌至低点21488.8后一路回升，截至3月24日，恒指收报24358.27点，累计涨幅13.35%。

　　港股走牛，“两通”引发的资金推动效应是主线，估值则是硬逻辑，AH股价差在逐步缩小。伴随着港股走高，恒生AH溢价指数从去年一度接近150点的高点，逐步下探到120点下方，3月14日更是创下了116.89点的两年来低位。不过，有分析人士认为，港股仍具有较大的估值优势。

　　“当内地投资人及机构在适应了深港通、沪港通相应规则和进行充分的价值发掘后，已经成为这段时间来港股最强有力的买方之一。”宜信财富董事总经理、资本市全球总监、智能理财投米RA负责人兼首席投资官王福星表示，目前国内经济宏观反弹趋稳，微观结构也有所改善，伴随着内地高净值人群长期资产配置全球化、多元化趋势，国内资本市场（包括香港市场）将会是为数不多地依然能够提供良好流动性和超额收益机会的场所。

　　数据显示，港股通精选100指数同期涨幅超过了恒生指数，达15.16%，回到了2005年7月水平。这表明香港股市精华的港股通100只股票，涨幅领先于港股大盘。港股通的100只股票对应购买者正是中国内地投资人或投资机构。

　　“从其近期对专业投资机构的调查反馈来看，整体对于做多港股的热情不减，有部分对冲基金反映他们近期增持了港股头寸。”宜信财富大中华多策略母基金负责人表示，内地共同基金对于投资港股更是热络，典型者如前海开源基金在过去的18个月中发起了12只通过“两通”渠道的基金。此外，从港交所权益披露来看，险资增量资金同样迅猛，近一年来包括了前海人寿、中国再保险集团、安邦人寿、平安保险集团等10多家险资公司已经在港股市场有所布局。

　　高盛集团则预测，今年内地南下资金将继续走高，在2017年将达到540亿美元。

　　对港股走势，宜信财富在今年年初时发布的《2017年资产配置投资策略报告》中，就已经预期“中国股市（包括港股）的吸引力在上升，尤其看多港股”。王福星表示，当时的逻辑是：“沪港通和深港通相继开通，经过一段时间的规则适应后，三地的资金可以更有效地流动起来，因此今年可能会对估值较低的港股价值有很大的提升，并对调整过后的A股市场也有支撑作用。”

　　当下港股与A股之间的折价已缩窄，所谓“低估值洼地”是否会发生变化？对此，王福星从买方机构的角度出发，认为目前港股仍具有相对的估值优势。

　　他分析，对于此前“资金推动”的整体主线逻辑判断依然没变；与此同时，他也注意到了国内宏观面上又出现了一些积极的变化，从近期公布的各项国内经济指标来看，总量上的反弹基本趋稳，微观经济结构也有趋势性改善，上游周期行业出清，中游结构升级，下游需求企稳。

　　同时，王福星认为，当前中国内地资金流入香港不能完全说是投机性质的资金，造成南下资金规模大幅上升的一个重要原因是内地高净值人群的资产配置多元化的需求推动。在过去的数年间，中国庞大的社会财富所对应的境内投资渠道的收益率出现了显著的下台阶，这使得一批睿智的高净值人群开始在全球范围寻找投资机会，去年更被称为“全球配置”的“元年”。而从发达经济体历史经验，在投资者进行“全球配置”时，往往会把资讯更为透明的资本市场当成一个为数不多地，能够提供良好流动性和超额收益机会的场所。

　　与之相对应，国内卖方机构如兴业证券更是已经旗帜鲜明地指出，港股已经处于牛市初期，市场虽然仍将面临诸多不确定性，但2017年港股将呈现震荡向上的慢牛行情。在牛市初期，南下资金一般优先配置蓝筹股以及价值股，成熟的投资者更立足长期投资，更看好有管理机制优秀、竞争力强的绩优成长股。

　　从市场参与者角度看，QDII自去年四季度以来已经加快了港股产品的设计、报批。借道港股通及QDII，公私募机构近几个月来加速发行沪深港基金产品，目前仅可以公开统计到的内地发行的沪深港公募基金产品的总规模就超过500亿元。

　　宜信财富认为，面对资本市场，要学会与风险相伴，在承担合理风险的基础之上追求相应的回报。在资本市场很难做到完全控制或去除风险，但投资者可以通过对不同国家/区域、不同行业、不同投资策略以及不同投资风格的经理人等来分散风险，以平缓单一因素变动带来的收益波动，获取长期稳定的投资收益。投资分散化是被实证为最有效管理风险的方法。

　　作者：张艺