)在全球经济前景不明、信心脆弱、流动性充裕甚至泛滥的大背景下，跨境资本的大出大进似已成为常态，并成为新兴市场金融和经济动荡的重要诱因。
在2017亚洲博鳌论坛分论坛“资本流动：管，还是不管”中，金融时报首席记者携各国嘉宾为我们带来了如下讨论，同时对中国市场提出展望。
图片来源：博鳌亚洲论坛官方图片
非传统货币政策对经济的促进作用
彼得森国际经济高级研究员尼古拉斯·拉迪认为，非传统货币政策，在支持经济增长方面，还是起到了不可忽视的作用，但随之而来的负面效应则是一定程度的资产泡沫和波动性，左右权衡，我们一方面希望看到经济的增长，另外一方面，又不想要太多的波动性。美联储的做法还是值得肯定的，引导美国经济实现可持续的复苏的同时，将波动性把控在可以接受的范围。非传统货币政策的关键点在于将经济增长与波动性的此消彼长纳入考虑，并达成稳定均衡。
惠誉全球主权评级总裁麦克名也表示认同，非传统货币政策的影响有两面性，很难一概而论。如果以2008年因通缩而引起的大萧条作为参照点，市场则成功避免了最差的情况，从这点来讲，货币政策是成功的。但或许量宽政策持续得太久了一点，特别是在美国。在他看来实际上它退出的时间可以更早一点，但谁又说得准呢？
同时，印度首席经济学阿吉特·雷纳德也提到今年是1997年亚洲金融危机二十周年，但从2013年开始，整个经济形势就有所反转，我们的非传统货币政策，最早始于美国，确实是让新兴市场更加谨慎。
在资本流动的冲击面前，相比于发达经济体，新兴市场更脆弱
阿吉特·雷纳德谈到，印度央行不可能具备像美联储那样的独立性。对于印度来说谨慎十分重要。对于美联储汇率变化，以及资本流动，印度及一些新兴市场也更容易受到直接或间接的影响，暴露在风险之中。当市场面临更多流动性时，比如2013年5月，削减量宽就出现了一些问题，市场的恐慌也影响到类似印度等新兴市场的外汇储备。
同时，根据国际清算银行BIS的数据，新兴市场在过去十年的负债水平是有所上升的。这不仅仅中国的现象，西欧，以及巴西、墨西哥、土耳其等其他的一些新兴市场当中均有所变化。一旦美联储利率升高，对于新兴市场的公司来说，负债会成为问题。美国加息不一定能带来强势美元，但是强势美元和新兴市场负债增长之间是有相关性的。
但重要的在是，正如巴基斯坦前总理阿齐兹谈到，新兴市场在面对外部因素的冲击时，本身是否进行了相应的结构性改革和政策调整，来应对和抵御这些冲击。改革包括：首先打破垄断，缩小公共部门的规模；第二让本土企业和外商企业能平等竞争，遵循同等规则；第三点是放松管制，政府在了解市场的基础上采取适当措施，而不是什么都要干预。
阿吉特·雷纳德谈到融入全球有两种方式。一种是金融融入，一种是贸易融入。在亚洲经济危机时，未深度融入国际体系的中国和印度获得部分免疫，但深入融入的一些国家陷入了不同程度的影响，但是很难说融入与置身国际经济体系的利弊，因为全球贸易一体化也的确给予印度贸易带来极大优势，表现在印度对外贸易额已经超过美国。究其根本，我们需要考虑的首要并不是是否去融入国际秩序，而是我们要如何建立一套良好的监管系统，保持审慎监管的原则，来控制好经济一体化的风险。
野村证券前会长氏家纯一谈及日元汇率时，强调了其合理性。回顾1997年、1998年的亚洲金融危机，今天亚洲的金融形势和金融系统要强大得多，国际收支状况也更加健康。所以美国加息带来的影响和溢出效应，将会得到很好的吸纳。只要有关国家没有资产价格的恶性泡沫就不必过于担忧。
中国市场的资本流动管制
尼古拉斯.拉迪说，中国金融市场的资本流动监管在不断加紧，处于逐步加深去杠杆的过程。这和美国也并不背道而驰。大家都预期到了美国的加息。所以额外的资本外流趋势趋缓，同时，中国的外汇储备实际上是有所减少的。中国外汇储备目前已经跌破了三万亿美元。而且这些年来，官方对外资产在结构性商业发生了一些变化，市场主体持有的对外资产在上升，官方通过对外汇储备的境外资产在下降，中国的对外投资消耗掉一部分外汇储备，仅仅去年，中国经常项目的盈余达到了4851亿美元，有效地支持人民币的汇率，但是如果没有这种管制，人民币可能会面临贬值影响。
氏家纯一也提到，在过去两到三年当中，中国实际上的资本外流整体还是比较健康的，中国政府近年来也在鼓励企业走出去，更多的涉足境外投资。但如果这个过程太快，政府会有效的采取一些措施，例如收紧资本外流，确实，过去两个月当中，资本外流减速，人民币贬值速度也放慢了。所以我认为在过去三到四个月当中，中国政府对于资本管制的调整，是一个非常明智的举措，而且结果是可以接受的。而且之所以会出现这样的资本外流，主要是中国企业界的对外投资的加速，这是一个健康的恢复平衡的举措，一旦走得太快了，政府会出手干预。
说起中国的资本管制，尼古拉斯.拉迪认为得到了一些的松绑，例如2015年，央行也是进行了大幅的准备金的下调，提供了很多的流动性注入到市场。所有的金融压迫性指标其实都得到大幅改善。比如取消了利率的管制，推行多种多样的理财产品，货币市场基金，以及利率市场化。同时，中国所经历的一些改革，例如在全球经济方面，中国的工资所占的经济比量，也有了很大的增长，也是推动中国消费增长巨大的动力，去产能等产业结构调整，都处于一种良性的循环，使得消费能够更好的推动全球的经济增长，也就是内向型的转型。因此拉迪认为无论是6.3%或是6.7%的GDP增速，中国经济还是会保持合理的持续增长。
我来说两句排行榜