广发海外：16年港股风电运营商净利增长 预计今年持续改善（附荐股）

　　智通财经获悉，广发海外发表研究报告称，2016年港股风电运营商净利润普遍增长，其2016年关注的港股6 家风电运营商共实现收入594.15 亿元人民币，相比2015 年增长了 6.5%，增速较2015 年略有下降。

　　6 家公司中，华能新能源(00958)和龙源电力(00916)的收入增速在10%以上，分别达到 25.6%和 13.5%。其余公司收入增速都在4%以下。净利润方面，华能新能源保持了高增速(43%)。此外，新天绿色能源公司也扭转净利润下滑的趋势，增速较 2015 年大幅增长 221.7%。

　　新增装机趋于保守，区域分布更加优化

　　报告中指出，装机情况方面，协合新能源(00182)和新天绿色能源(00956)新增装机增速较高，分别达到 308.2%和 77.1%。其余公司新增装机相对于2015 年基本保持不变或出现一定程度的下滑。

　　从各公司2017 年的新增装机计划来看，华能新能源2017年的计划装机相对于 2016 年的低基数提升较大，龙源电力和大唐新能源(01798)2017 年的计划装机与2016 年基本相当，其余公司的计划装机相对于2016 年的数量均出现了不同程度的下降。

　　而在装机的地域分布上，东扩南进的趋势更加明显，2016 年行业新增装机中华东地区和华南地区的占比相对于 2015 年提升明显，三北地区则出现了较大的下降。综上，广发海外认为，风电行业新增装机正逐步地趋于保守，其分布则更加的合理。

　　16年弃风率仍较高，17年普遍预计改善

　　广发海外认为，从港股上市公司来看，新天绿色能源和华能新能源的弃风率最低，为11.47%和 6.59%，其余风电公司弃风率均处在较高水平。总的来看，2016 年限电问题仍不容乐观。该行认为随着风电保障性利用小时政策在2017 年的落实，以及相关特高压输电线路的密集投运，风电行业2017年的利用小时数有望得到明显改善。

　　分红水平普遍改善

　　广发海外表示，分红情况方面，2016 年除大唐新能源外，其他5 家公司每股股息均实现增长，其中新天绿色能源每股股息由0.015 元/股增长到 0.063 元/股，增长率达到 320%，增长幅度显著。总体上来看，风电运营商分红情况改善明显，分红水平提升显著。

　　重点推荐

　　港股风电运营商方面，广发海外首推新天绿色能源和华能新能源。新天绿色能源风电地处河北，利用小时数高，公司燃气业务触底回升，并有望分享雄安新区的建设。华能新能源作为全国第二大风电运营商，经营稳健，弃风率也优于可比同行，估值水平较低。

　　风险提示

　　风电利用小时改善不明显，政策尚需时间消化，新增装机并网容量低于预期，电价下降风险，融资成本上升风险。

　　附研报原文：

　　20170416-广发证券-港股风电运营商年报总结.pdf

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