)目前许多人把大宗暴跌的原因归结于美联储可能将会在6月加息，这是由于美国就业数据极其靓丽，但是美联储今年将多次加息的事实在去年12月加息时就已经基本确定，今年加息三到四次也在市场预料之内，不是6月就是7月加息，这不会是导致此次大宗暴跌的关键。
大宗商品价格下跌的真正原因在哪里呢，笔者认为是中国央行的货币政策变了。
2008年金融危机，2009年中国提出四万亿刺激政策，世界经济并未如上世纪三十年代那样陷入严重萧条一样，中国庞大的刺激计划，事实上扭转了世界经济的发展，也就是说，世界经济本该进一步萧条，却因为中国经济的庞大的需求好转了许多。即使2012年中国经济再次进入下跌通道，美国经济逐步复苏，这中间中国宽松的货币政策，以及随之而来的基础设施的大量刺激，也对世界经济的发展起到了支撑作用。
而从去年后半年开始，尤其是房地产价格疯狂，人民币汇率贬值压力愈来愈大，中国政府开始意识到，通过扩张信贷刺激经济的方式已经难以为继，金融去杠杆，挤泡沫成为今年以来金融监管的主题，那么持续多年的信贷刺激将会持续收敛。
商业银行加大资产扩张，事实上是发行货币，其基础是大量的储蓄。中国是个储蓄大国，储蓄包括住户的储蓄，还包括企业的储蓄，住户的储蓄是通过大量对住户的贷款创造，企业的储蓄也必须通过对企业的信贷来创造。不过最近几年的情况是，相较于住户储蓄，企业储蓄的后继乏力。
商业银行给企业发放信贷，从而形成储蓄，再进行贷款，随着准备金的缴存，储蓄和贷款的数量是逐渐减少的，如果企业能归还本息，商业银行就可以用这些归还的资金再次发放信贷，如果不能归还，商业银行发放信贷的能力就会弱化，企业储蓄就会减少。最近几年企业负债比较高，主要原因是经济下滑，贷款不能按时归还，商业银行只能借新还旧，或者延期。商业银行没有了企业归还的贷款作为下一步发放贷款的源头活水，就只能依靠中央银行通过公开市场的逆回购或者其他货币投放工具。一旦央行在公开市场上投放货币减少，商业银行的流动性就很快出现问题，这就是最近几年常常出现钱荒，市场利率波动大的原因，这表明商业银行通过信贷扩张刺激经济的路子已经走到死胡同。
而最近几个月银监会对商业银行进行所谓“三套利”和“四不当”等的监管，直接针对的就是表外的信贷，这方面的资产扩张也非常厉害，对于影子银行表外信贷的收缩，直接收缩的是货币信贷的创造，收缩的是债务的泛滥。
其实对金融机构的流动性，对市场利率影响最大的是央行今年以来对公开市场的两次利率上调，一次发生在今年2月3日，央行公开市场操作7天质押式回购利率由2.25%上调10BP至2.35%；另一次则是发生在今年的3月16日，央行再度调升7天质押式回购利率10BP至2.45%。这两次上调抬高了商业银行资金获取成本，一旦居民或者企业的存款不像以前那样汹涌，银行主要通过公开市场得到流动性，那么就立马抬高了银行流动性的获取成本，商业银行扩张资产的冲动就会突然刹车。
去年一阵年监管层在钢铁煤炭领域去杠杆，去过剩产能，但实行的是行政指令性的关停并转，关停并转的是一些实力不足、污染严重、比较过剩的产能，但是需求并没有减少，也就是说供给减少了，需求还在那里，于是造成了去年一阵年的钢铁煤炭等黑色系的疯狂，而且这个疯狂仅仅在中国国内市场基本上独家上演。当然也由此带动国际市场相关品种的上涨，进口煤炭和钢铁猛增，也导致外汇储备减少。于是已经去掉的产能又恢复上马，停掉的机器开始转动，煤炭钢铁几乎照旧。
可以肯定这次去产能是失败的，失败的原因是这头在去产能，但是央行的货币政策和商业银行的信贷非常宽松，加上基础设施和房地产火爆，对于钢铁煤炭的需求加码了。一旦供给减少，钢铁煤炭价格就会报复性反弹，去杠杆成了加杠杆。
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