比特币核心价值与价格偏离探索

　　“比特币勒索病毒”近期席卷全球，比特币又一次被推上风口浪尖，但是比特币价格却依旧高歌猛进，受影响甚微。近一年，比特币价格飙升130%左右，达到2300美元上下（Coinbase数据）；而近一月的涨幅也高达70%，比特币无疑成为当下投资界的热门话题。

　　随着人们对比特币关注度的不断提高，参与比特币交易的人群也越来越多，但是比特币交易者是否真的了解比特币的核心价值呢？

　　笔者通过研究学习和交易实践，对比特币形成了自己的逻辑体系。本文旨在对比特币核心价值和其价格偏离进行探索分享，希望对读者自身探索比特币价值提供一个有效角度。

　　

　　图源：bitcoin.com

　　1、比特币产生背景与理想化应用状态

　　2008年金融危机席卷全球，包括雷曼银行在内的许多金融机构纷纷破产，客户权益受到损失，人们对“中心化”金融体系的稳定性十分担忧。笔名为中本聪（Satoshi）的“人”设想创立一种总量恒定，且不受任何国家或机构控制的全球货币，来进行支付。

　　2008年10月31日，一篇《比特币：一种点对点电子现金系统》横空出世，比特币以及区块链的概念由此提出，并迅速引起热议。比特币诞生时所蕴含的最理想状态为：

　　人们无需携带任何实物货币或银行卡，以比特币作为结算货币，利用智能手机和网络，通过简单的二维码扫描或比特币地址输入，快速完成全球所有交易的支付，真正实现全球经济流通。整个过程无需经过金融机构的处理（去“中心化”），无需经历币种兑换与各种中间机构的手续费。

　　

　　由此来看，比特币最初的构建目的就是作为去“中心化”的结算货币进行便捷交易，方便全球经济运作流通。

　　事实真如预设的那样吗？比特币的价值到底是什么呢？

　　2、比特币核心价值探索

　　对于比特币价值的探讨，行业里有不同的观点，总体分为两派：货币派和商品派。笔者从比特币发展纵深考虑，追根溯源，认为比特币的核心价值应该为服务于支付功能的货币。笔者会分别评价货币价值和商品价值关系进行分析，探讨比特币价格未来发展变化。

　　比特币具有货币价值吗？

　　首先我们先来看货币有哪些职能？

　　货币具有价值尺度、交易媒介、贮藏手段、支付手段和世界货币五种职能。价值尺度和流通手段是货币最基本的职能，货币使得商品之间的交换有了一个可测量的标准，并承担交易媒介的职能，极大便捷了商品的交换和价值的实现。

　　（1）价值尺度是用来衡量和表现商品价值的一种职能，是货币的最基本、最重要的职能。从价值尺度层面来看：

　　【优点】比特币总量和单日获取量是一定的，不会像法定货币一样有通货膨胀的必然趋势，是其作为价值尺度的优势。

　　【缺点】比特币的价格在震荡中上涨，波动性较大，交易量亦有很强的波动性，其波动性的变化远超过其他货币通货膨胀与汇率变化，比特币价格的波动性会使其作为价值尺度能力极不稳定。这也表明比特币目前还具有很强的资产特质，价值尺度的局限性明显。

　　【举例】试想，现在比特币价格每天都在疯狂上涨，作为消费者你会舍得用比特币支付吗？之前比特币价格暴涨暴跌，作为生产者，你敢于将全部商品与比特币挂钩，暴露在价格波动的风险中吗？

　　

数据来源：CoinDesk

　　（2）在价值尺度的基础上，货币充当商品交换媒介，执行流通手段的职能。例如，在商品交换过程中，商品出卖者把商品转化为货币，然后再用货币去购买商品。

　　【优点】基于区块链技术的比特币增强了数据的安全性，相关交易记录难以篡改，充当货币提高了交易安全性。

　　【缺点】

　　① 比特币获得困难。比特币的获得方式有三种：“挖矿”、贸易支付所得和交易所交易。其中，“挖矿”方式技术要求高、成本高，且利润率低；贸易支付受限大，不普遍，使用者少；比特币交易成本高、周期长、流动性差。

　　② 支付覆盖面少。接受bitcoin的商定数目少，且政策变化快。例如，从笔者亲自尝试来看，虽然2014年Dell、微软宣布接受比特币，但是，微软只有游戏和app接受比特币，Dell如今并不接受比特币支付。

　　

　　.

　　图片来源：

　　Microsoft & Dell官网客服交流记录

　　

　　③ 比特币丢失风险。尽管比特币交易本身数据安全性强，但是比特币面临其他丢失风险。一方面，硬盘损坏，交易所破产等系统性风险会给比特币所有者造成损失；另一方面，比特币使用者也面临去“中心化”缺少监管体系而造成的比特币交易发错将无法追索的非系统性风险。

　　尽管比特币作为货币价值有许多缺点，已经有国家将比特币纳入支付货币。例如，日本承认比特币可用于结算货币，并且有超过4500家店接受比特币支付；欧洲国家对比特币包容，欧盟法院将其作为支付手段。

　　由此来看，比特币有没有货币价值？

　　有，

　　但是其货币价值伴随着许许多多缺点与弊端，这些缺点将在在很长一段时间内，制约比特币核心价值——货币价值的体现与发展。

　　3、比特币价格是否反映其内在价值？

　　上文中笔者已经指出，比特币货币价值短期内难以有效发展，那为何现在的比特币价格疯涨？比特币价格是否反映其内在价值？

　　笔者个人的观点是比特币价格并不反映现阶段其内在价值，而现阶段价格疯涨是基于投资者将比特币作为商品（或资产）进行交易所哄抬的。

　　许多比特币交易者本身并不了解比特币的价值到底是什么，仅追逐“快钱”投资；或对比特币有一定了解，热衷于比特币作为未来支付手段的“概念”；再或将比特币作为类似于黄金的“保值”资产等。由此来说，现在比特币价格驱动主要是从比特币“商品价值”的供需层面的短期投机。

　　谁是比特币价格的推手和驱动因素？

全球各交易所交易量与交易货币占比图

　　

数据来源：data.bitcoinity.org

　　上图数据根据全球主要的30多家比特币交易所数据绘出，由上图我们可以看出，人民币和美元是全球比特币交易的主要币种，且有以下特征：

　　① 在比特币诞生后的前几年，比特币的普及并不广泛，比特币作为一个新兴概念和技术，主要在美国发展，美元是比特币交易与价格驱动的主导币种；

　　② 2013年9月，人民币在比特币交易中占比迅速上升，并且人民币占比在较长时间内一度超过90%；

　　③ 2017年1月后，人民币交易量骤跌，美元又一次成为交易量的主导货币。虽然现阶段人民币在比特币交易量占比下降，但国内比特币总持仓仍在全球比特币市场中占绝对优势。

　　由上图数据，我们很明显的看出人民币在交易量占比高，且发展显著变化，这是为什么呢？

　　① 比特币交易所在中国刚成立时是收取交易费的，例如，比特币中国开始成立时收取0.3%的交易费，随后其他币行也采用了相同的费率，此阶段，人民币在比特币交易占比开始增加，但增速缓慢。

　　② 从2013年9月份开始，比特币中国开始尝试着不再收取交易费，其他交易所也开始跟着效仿。此外，结合国内比特币交易规则为T+0（即时到账即时交易），许多人将量化交易应用到国内比特币交易中，此时，国内比特币的交易量开始剧增，人民币在比特币交易占比迅速提升，很快便成为全网交易核心。

　　③ 2017年1月24日，国内三大比特币交易平台恢复收取手续费，且有段时间国家一度限制比特币的提现业务，国内比特币的交易量开始剧减。

　　由此来看，中美长期为比特币的主要炒手，是比特币价格的主要驱动力量。对于大多数中国投资者，他们的交易逻辑更多是针对于技术面分析或量化交易的投机。

　　比特币价格的主要驱动国进行比特币交易

　　是基于其什么价值？

　　-美国

　　2015年9月美国商品期货交易委员会（CFTC）正式定义比特币为大宗商品。

　　

图片来源：CFTC

　　-中国

　　中国将比特币定义为特定的虚拟商品，央行等五部委规定任何金融机构和支付机构不得与其开展业务，普通民众可根据自身情况适度参与。

　　从中美对比特币的态度可知，比特币价格的主要驱动国将比特币定义为商品，由此，比特币交易是基于商品交易的价值！

　　什么是商品交易的价值？

　　商品的价格是由供需决定的，而比特币作为虚拟货币，其供给量是一定的，那价格的变化更多来自于需求的变化。比特币的需求又来自哪里？

　　上文中笔者已经提到过，现阶段作为货币的比特币在支付领域的各种限制，由此看，比特币的需求并非来自其核心货币价值。

　　相反，现在市场一个流行的观点是将比特币当做黄金的替代物，作为避险工具，这就是资产投资。而对于许多中国投资者来说，他们对比特币的需求更多是基于技术面分析或量化交易，追逐比特币短期价格变动的投机。比特币的需求还来自许多投资者对其能作为未来货币和支付手段的“概念”的投机。

　　投资者越关注比特币商品交易价值，则越容易忽略其核心货币价值，从而在价格与价值偏离的路上越走越远，正可谓是“不识庐山真面目，只缘身在此山中”。

　　总而言之，短期内，比特币的核心货币价值不能有效改善和发展。现阶段比特币价格疯涨并不是因为其核心价值——货币价值的显著发展，而是价格主要驱动国商品交易和对短期快钱的炒作和对其能作为未来支付手段的“概念”的投机的结果。

　　4、比特币价格现在是泡沫吗？

　　泡沫会破灭吗？

　　笔者并不能判断现在比特币价格是否为泡沫，但是，如果比特币价格一味偏离核心价值快速发展的话，有形成价格泡沫的能力。

　　即使是偏离价值的投机，只要韭菜（跟风的散户）入场，庄家不散，依旧可以保持相当长时间的繁华“盛世”局面。但是，偏离价值的价格疯涨，终将抵不住历史的检验，一旦崩盘，惨绝人寰。

　　笔者需要解释的是，虽然现在比特币价格偏离其核心价值，但并不代表核心货币价值止步不前，而是后者发展速度不及价格上涨速度而已。如果比特币技术能够得到进一步提升，解决其作为货币的技术问题；同时中美两国在对比特币的态度上能有新的突破，加速比特币货币化进程，那么盛世依旧、红旗飘扬的景色岂不是令人心醉。

　　

图片来源：bitcoinforum.com

　　5、总结

　　从2009年第一个比特币被挖出到现在，比特币发展已有超过8年的历史，但是人们对比特币的认知以及比特币本身的应用与交易仍处于一个不成熟的阶段。人们对比特币“新事物”的观点与看法也各抒己见，不尽相同。本文，笔者基于自己对比特币的认知，探索和分析了比特币的核心价值与价格偏离状况，总结如下：

　　（1）比特币的核心价值为货币价值，但是其货币价值伴随着许许多多缺点与弊端，这些缺点将在在很长一段时间内，制约其核心价值的体现与发展。

　　（2）现在比特币价格并不反映现阶段其内在价值，而现阶段价格疯涨是基于投资者将比特币作为商品（或资产），从比特币“商品价值”的“供需”层面进行交易所哄抬的。

　　（3）笔者并不能判断现在比特币价格是否为泡沫，但是，如果比特币价格一味偏离核心价值快速发展的话，有形成价格泡沫的能力。如果货币价值里的缺陷得以改善，货币价值提升速度赶上价格增长速度，那么比特币价格可能会“软着陆”地进入合理区间。

封面图来源： bit4coin, by punggawa

　　E.N.D

如果您对文章感兴趣：

请点击右上角“...”按钮分享内容至朋友圈

◆ CII用心铸造中美金融行业跨境培训、游学、交流第一品牌◆

◆ 竭诚助您掌握世界实时金融资讯及各类衍生品交易前沿信息◆

◆ www.chicagoii.com ◆

◆ info@chicagoii.com ◆