直播第一并购案：细节曝光！映客估值60亿，远比想象的赚钱-搜狐

　　9月4日，宣亚国际发布公告，拟以28.95亿的价格，现金收购蜜莱坞（即映客）约48.25%股权。至此，“直播第一收购案”尘埃落定。

　　从5月份公布意向开始，这场收购就一直牵动着各方的心。彼时，对于映客赚钱与否的质疑声不绝于耳。而此次公告中，映客去年净利4.8亿的数据，无疑交出了一份漂亮的成绩单。

　　这份成绩单，也让不少业内人惊呼：映客远比想象的赚钱！

　　4个月后，宣亚一纸公告，这场备受瞩目的“直播第一收购案”总算落下帷幕。

　　9月4日，宣亚国际发布重大资产购买报告书，拟现金收购蜜莱坞（即映客，下文同）约48.25%股权，标的资产交易价格近28.95亿元。交易完成后，宣亚国际成为映客控股股东。

　　报告书还公布了映客的收入数据——映客近两年增长迅速，2016年实现营业收入43.38亿元，净利润达到4.8亿元；2017年一季度实现营业收入10.35亿元，净利润2.44亿元。

　　宣亚国际表示，此次整合看重的是两者之间的强强联合和协同效应，收购完成后，上市公司将通过资源整合充分发挥两者的协同效应，完善数字营销的全产业链业务体系，并借助映客直播平台，提升上市公司在整合营销传播领域的整体竞争力。

　　而公告细节中，小红也整理出大家最关注的、也是本次收购案最核心的6个方面：

　　1、估值：60亿

　　根据公告，宣亚国际将以现金方式收购蜜莱坞48.2478%的股权，交易价格为28.9亿元。也就是说，映客估值约为60.5亿元。

　　此前，2016年9月，昆仑万维拟出售映客3%的股权，售价为2.1亿元——据该交易价格计算，映客的估值已达70亿元。但彼时估值体系和计算方法不一致，不可简单比较。

　　2、映客业绩

　　不过，在小红看来，此次公告的重头戏应该是对映客业绩的曝光。

　　据公告显示，映客016年实现营业收入43.38亿元，净利润达到4.8亿元；2017年一季度实现营业收入10.35亿元，净利润2.44亿元。

　　同时间，直播黑马陌陌2016年全年营收5.331亿美元（约合34.781亿人民币），与之相比，映客比陌陌足足多出了几个亿。

　　与此同时，小红想起了另一组数据：2015年映客总收入为3048.36万元，净利润为167.28万元。换句话说，映客从创立之初就实现了盈利。

　　这也是百播大战期间唯一一家公开盈利的移动直播平台。结合目前的数据来看，映客也是最赚钱的独立直播平台。

　　3、创始人股份转让

　　据公告内容，宣亚国际拟以现金方式收购奉佑生、廖洁鸣、侯广凌、映客常青、映客欢众和映客远达分别20.9%、4.69%、4.69%、7.79% 、5.06% 、5.06%的股权、合计映客48.2478%的股权。

　　交易完成后，宣亚持有映客48.2478%股权，将成为蜜莱坞第一大股东暨控股股东。

　　5位创始人及股东均选择现金分4期支付。其中，奉佑生转让20.9429%的股份，以60亿估值计算，此次转让的股权奉佑生可获12.56亿元。

　　4、借款

　　此前，大家很关心的现金支付问题，宣亚在公告中表示将采取向股东借款的方式，总共借款金额达28.9亿元。

　　公告称，宣亚国际品牌管理（北京）股份有限公司拟与宣亚投资、橙色动力、伟岸仲合、金凤银凰四名股东签署《借款协议》。

　　其中，宣亚投资、橙色动力、伟岸仲合和金凤银凰向公司提供借款合计约21.56亿元，借款期限为15年，借款利率为中国人民银行同期贷款基准利率；

　　宣亚投资、伟岸仲合、金凤银凰向公司提供借款合计7.39亿元，借款期限为3年，借款利率为中国人民银行同期贷款基准利率。

　　据悉，橙色动力系宣亚国际的股东之一，持有公司12.50%股份。伟岸仲合系宣亚国际的股东之一，持有公司11.11%股份。金凤银凰系宣亚国际的股东之一，持有公司10.14%股份。

　　5、不构成借壳

　　据公告称，本次交易不会导致宣亚国际控制权变化，因此不构成借壳。目前，宣亚国际总市值为71.64亿元。

　　公告显示，本次交易完成且增资事项完成后，宣亚国际控股股东仍为宣亚投资，宣亚投资仍持有宣亚国际37.50%的股权。

　　6、对赌协议

　　此外，据公告中的《业绩承诺与补偿协议》，映客2017-2019年度的承诺净利润分别不低于4.92亿元、5.75亿元和6.65亿元。

　　此外，宣亚国际将暂不复牌，待深圳证券交易所事后审核后另行通知复牌。

　　解读1：最赚钱的独立平台

　　回头看风尖浪口的映客，几个月以来对于重组的缄默，在小红走访平台时得到一个回应：“映客自始至终就是一个盈利平台。”

　　作为移动直播时代的典型，映客自成立之后融资动作频频，并集中在行业发展的膨胀期。这难免不让人猜测资本会充水，表象会破灭。但如今看来，担心有点多余。

　　2015年7月，映客获得A8音乐500万元天使轮融资；2015年11月，映客获得赛富基金、金沙江创投、紫辉创投以及朱啸虎投资的数千万元A轮融资。2016年1月，映客获得昆仑万维领投的8000万元A+轮融资……

　　高频融资给映客带来流量的同时也伴随着隐患，“全民直播”的生存能力也开始遭受质疑。直播分析员清河曾表示：“疯狂融资的背后可以看出平台对自己的渴望，不难看出独立直播平台在维持流量所耗费的巨额运营成本的压力。”

　　但事实上，无论是映客此前公开的2015年数据，还是如今公布的16年及17年Q1成绩，映客的数据都绝对是移动直播中的佼佼者。

　　这也是至今为止，移动直播市场上唯一一家主动公开过盈利的直播平台。

　　而此前小红发布的直播行业半年报数据显示，目前映客、花椒、一直播、美拍和来疯处于国内直播行业的前列，在2017年上半年5个平台合计流水高达42.373亿，其中，映客以21.88亿的流水占据了半壁江山；

　　另外从主播收入角度来看，映客累计收入超10万的主播，共2400名，top主播贡献榜前100土豪总和，共240000名。

　　不久之前，曾有知情人士爆料某知名直播平台2016年亏损7亿，可见直播平台盈利并非易事。

　　“在这两个数据上，也占到了非常领先的地位，说明不论赚钱还是打赏，这两个商业维度映客都具有比较明显的优势。”业内人士Tina表示，事实上，映客的运营模式的确成为商业变现的一道门槛，但这并不阻碍在持续高流量下的营收增长。

　　对此，小红在走访映客时得到回应：“半年超过20亿流水的数字准确，并且平台创立以来，公司利润一直都在稳定增长中。”

　　解读2：宣亚收购后……

　　公关公司收购直播平台，在一部分从业者看来似乎是个不错的消息。在这群人中的主流观点在于：宣亚映客联手，或许能给直播商业变现带来转机。

　　此次公告中，宣亚给出的相关预告则进一步稳固了人心。

　　据介绍，一方面，重组之后宣亚将“实现以平台为中心的全民传播，整合从认知到消费的过程，最大限度实现营销传播价值”。

　　对此，深耕直播行业的唆麻就做过分析，收购映客，公关公司从传统广告到数字营销乃至智能营销，还有很长一波红利期可以收割。而直播作为目前传播有效的技术形式，无疑会成为其营销环节的一环。

　　唆麻举了个例子，例如宣亚给车企提案，现在有了映客，就可以加上直播，直播是一种能力和工具，可以依附在任何场景之上。

　　“无论是试驾还是发布会还是车展还是线下活动都可以直播，这相当于给车企多了一个移动互联网优质的传播套餐选项，而且以车企的豪气，百万的预算都是小case。”他如是说道。

　　按照他的说法，宣亚映客的牵手则在情理之中，作为一个优质的传播渠道，映客能给宣亚客户提供的线上传播服务，极大地增强了其竞争力和价值。

　　另一方面，公告表示二者联合之后将“重在整合挖掘映客“直播+”商业模式的潜在价值，向新兴的“全民传播”数字化营销领域全面拓展。”

　　之于映客，在“直播+”的大旗之下，直播内容有效变现在宣亚的加持下可能性更大。

　　经过激烈拼杀的2016年，直播行业发展到当下，对几家领军企业来说，虽然打赏仍是主要收入模式，但亟待解决的还是商业模式的持续创新和是否能实现与其他行业的结合，即“直播+”。

　　而在长期的摸索中，一部分人已经认同了走C端商业化的局限性。“光靠C端的商业模式远远不够，一般10%有付费意愿，用户付费15%~20%是极限，天花板很低。”唆麻认为，走B端的方式更适合直播平台。

　　映客创始人CEO奉佑生就曾表示：“直播平台免费观看并根据打赏的模式其实是一个初级形态，现在的电视广告市场份额有1000多亿，但映客直播的广告才刚刚开始，换句话说，直播是可以承载广告、电视、会员付费和增值服务等几乎所有的商业模式，而广告是最直接的变现模式。”宣亚的出现，让映客又向前迈进了一步。