❀净利润同比增长23.6%，继续稳健增长
公司2017年上半年实现营业收入30.28亿，同比增长22.86%；实现归母净利润4.04亿，同比增长23.61%。其中通用继电器、汽车继电器超预期，分别增长41.8%、32%；高压直流继电器上半年略低预期，二季度发货量开始增加，电力继电器受国网招标下降影响，增速低预期；新产品有序推广。
❀家电市场需求高景气度持续，上半年通用继电器发货增长41.8%
公司通用继电器产品受益下游家电市场持续高景气度，产品供不应求、产能吃紧。上半年通用继电器发货12.5亿，同比增长41.8%，完成年度计划63%。上半年新产品发货超过1亿，光伏逆变器应用领域增长迅速。通用继电器在手订单良好，下半年预计维持良好增长势头。同时，公司积极拓展小家电、新应用市场，开发新的增长点、巩固市场份额。
❀汽车继电器势头强劲，上半年发货增长32%，高压直流继电器开始增长
汽车继电器是公司近几年重点发展板块，制造水平已居国际一流水平，下游客户覆盖大部分本土品牌和主要的美系、德系、韩系车厂。上半年发货5.15亿，同比增长32%，完成年度经营计划59.12%。公司在北美市场上半年销售增长181%，后续有望继续释放潜力，目前在北美、欧洲、亚太、韩系新项目储备充足，后续持续发展动力强劲。高压直流继电器产品二季度与CATL达成战略合作并批量供货，成为保时捷、路虎、德国邮政车指定供应商，二季度单月出货已超过3000万，发货量明显好转，上半年发货1.23亿。公司围绕汽车应用，开发接线盒、真空泵、氧传感器等新产品，布局汽车电子大方向。
❀电力继电器微增长，低压电器继续开拓；新产品有序推向市场
电力继电器受国网智能电表招标继续下滑影响，上半年累计发货7.56亿，微增2%，完成年度计划50%。虽然国内需求下滑，但公司电力继电器出口增长40%以上，新产品功率磁保护等增长60%。下半年公司将积极争取南网市场和海外新启动市场开拓力度。公司在印尼开设首家海外工厂工作顺利开展。低压电器发货3.38亿，同比增长13%，完成年度计划48.3%，下半年公司将聚焦大客户，做好产品导入和上量，并积极开发建设分销渠道。新产品电器盒、电容、真空灭弧室实现销售收入，氧传感器通过国内首家整车厂认定，另有2-3家已送样测试。
❀投资建议：预计公司2017年-2019年实现净利润7.7亿、9.8亿、11.95亿，同比增长32.49%、27.77%、21.44%；EPS 1.45、1.85、2.25，对应P/E 29.53倍、23.11倍、19.03倍，维持“买入”评级。
❀风险提示：或存在新产品推广不达预期风险；或存在低压电器市场推广不达预期风险。