新三板在线 · 文/王熙喜
近期在一个内部研讨会上，一家大型券商的做市业务负责人透露，新三板精选层方案已经上报，这意味着精选层方案已初步确定。
新三板应先再分层
私募做市进程暂缓，大宗交易也不闻声响，公募入市被更多人认为要在精选层落地之后推出更妥。
有新三板研究人士曾分析，在纳斯达克100指数中，前10大成交量企业的成交额占比在40%左右。在新三板，同样情况也存在，成交量在前10%的公司占全部交易额的76%。
同样在新三板，业绩分化也很明显。营收前10%企业是最后10%企业总营收的116倍，净利润排名前10%的企业净利润总规模是后10%的206倍。“少数公司用业绩证明自己，大多数公司是没有机会的，期待所有公司降门槛是不现实的。”
有券商分析师认为，2017年私募做市、大宗交易、公募入市单点快速突破，有可能造成市场生态的变化，反而造成后续政策的困扰，不如整体上先有所设计，再分层是关键。
民生证券副总裁管清友也表示，新三板应先再分层，然后推出转板机制等政策。
对于精选层的落地时间，多位券商人士表示，越早越好。
有券商人士指出，在流动性不足和融资难的情况下，新三板相关利好政策迫切需要出台。
精选层方案设想
当然，精选层的落地方案无疑是最受关注的。
上述新三板分析人士推演了两种路径，一是经由创新层再分层，但是创新层的三种标准，分化严重。仅举一例，创新层近2年平均净利润从钢银电商的-2.29亿元到东海证券的13.62亿元，近2年平均ROE从威能电源的-220.51%到鑫昌龙的183.60%，差距巨大。
不过，按照创新层的维持标准，进入创新层的挂牌公司除了要继续保持原有三个分层标准外，还要同时满足“合格投资者不少于50人、最近60个可转让日实际成交天数占比不低于50%”。
据此，分析认为，创新层可能被洗出400多家，还剩500多家。若在此基础上再做调整，也可以筛选出精选层。
二是跳过创新层直接再分层。前述新三板分析人士表示，按照A股IPO标准，2015年约有4647家挂牌企业业绩符合标准。
如果按照创业板平均净利润，上浮一定比例，就可以筛选出三五十家企业。但是这样一来，创新层就没有意义了，金字塔结构就不存在了。
此外，一位券商做市负责人表示，近期业内形成的共识的可能方案，一是同时满足创新层3套标准，但他认为不太可行。
二是精选层等同于上市公司地位，所以可能采用上市公司的财务指标，并加上流动性要求，以及内含股东人数等指标。
至于精选层的股票数量，上述人士表示不设比例限制，即不限制在5%以内，股票家数根据指标要求筛选，很难预测，但是他个人认为在100家以内。
“在主板之外放开一个等同于上市公司的板块，初期不宜放得太开，要保持平衡”。他估计获批的时间估计在2017年年底之前。
本文出品：新三板在线。作者：王熙喜。
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