今年最热的是量化,但你知道量化基金的内幕吗?

今年最热的基金是什么?

不是刚被改名的保本基金,

不是还没上市的FOF,

而是能赚钱又看起来有点高冷的:

量/化/基/金

  量化基金是什么

  量化基金是用数据量化的方法对投资组合进行管理,从数据中寻找带来超额收益的“大概率”策略,跟踪发现交易机会,避免人为的主观判断所带来的判断失误,力求把握获取超过市场的平均回报。

  晦涩不好理解吧?那还记得去年战胜人类棋手的机器人“阿尔法狗”吗?依靠大数据做出来的思维,战胜了人类大脑的思维。简单来说,量化基金就是基金经理通过大数据分析,设计了一只「阿尔法狗」来帮忙买卖股票。

  为什么说量化基金能赚钱

  Wind数据显示,从基金收益率的中位数来看,2016年主动型量化基金、普通股票型基金和偏股混合型基金分别为-1.12%、-11.25%和-13.71%;而从平均收益来看,主动型量化基金、普通股票型基金和偏股混合型基金的平均收益分别是-2.48%、-10.43%和-13.57%。

  数据说明,在市场动荡不安的2016年,主动型量化基金的业绩表现明显优于股票型基金和偏股混合型基金。

  为什么说量化基金高冷

  因为区别于普通基金直接由基金经理选股做投资,量化基金主要采用量化投资策略来进行投资组合管理。

  量化基金采用的策略主要包括:阿尔法策略、量化对冲策略、多因子策略、事件驱动策略、市场中性策略等等。有的基金是单一策略,有的是复合策略。量化产品也因为投资策略不同而有诸多区别,所以都说买量化,但很少有人知道自己买的是哪门子的量化。

  而今年实在太多人看好量化基金的业务发展和投资业绩前景了,小景决定再抽点时间,和基友们一起唠唠量化产品的投资内幕。

  量化基金图谱

  如果从第一只指数增强产品成立算起,国内带量化策略的公募产品刚走过15年。但真正发展起来却是近几年的事。

  目前,全市场共有指数增强类产品55只(含各类份额),近一年有业绩记录的39只;同时,有68只主动量化产品(包含各类份额),而近一年有业绩记录的产品仅有37只。

  作为一名老司机,你在5000多只各类基金中选择了存量只有120只左右的量化产品,已经是基民界的逼格担当。但在这120只量化产品中,你买的是哪种量化,为什么而买?你是否思考过这个问题?

  你买的是什么量化产品

  如果从量化基金的运作模式看,最常见的大略是以下三大类型:

  1.多因子选股

  多因子选股,即通过一组指标例如公司基本面指标、分析师预期指标、市场情绪指标等来筛选股票,构建投资组合。比如小景家的景顺长城量化精选、景顺长城量化新动力,可以归类为基本面主动量化产品。

  2.量化指数增强

  量化指数增强,就是在跟踪指数的基础上运用量化手段重新组合投资标的,以争取获得比指数更好的收益。比如景顺长城沪深300增强

  3.引入对冲机制

  引入对冲机制,通过使用做空手段,达到降低组合市场风险、获取绝对收益的目标。由于前期股指期货操作受限,目前公募对冲产品较少,而专户产品则运用更多。

  我们的量化产品如何运作

  目前小景家的量化产品线已覆盖指数增强、主动量化、市场中性/多空对冲等多种不同收益/风险特征的产品,其中管理的量化型基金3只,管理的量化专户产品8只。

  那么小景家的量化产品都是怎么管理的呢?产品特性不同,投资策略也不同。

  这里要特别说道的就是量化投资的核心——量化模型

  景顺长城量化模型主要采用超额收益模型、风险模型、交易成本模型三大类量化模型分别用以评估资产定价、控制风险和优化交易(也就是从选股、风控到交易,都开发了专门的模型来负责)。

  1.超额收益模型

  该模型通过构建多因子量化系统,综合评估估值、市场趋势、盈利、企业质量、投资者情绪等多个因素,以自下而上为主,自上而下为辅,分辨各证券之间的定价偏差(量化选股能力就在这一步体现出了差别,这个模型做得好,选股能力就会棒棒哒,基金的净值增长率也能比其他产品高出一截)。

  2.风险模型

  该模型事前控制投资组合对各类风险因子的敞口,包括市值规模、资产波动率、行业集中度等,力求主动将风险控制在目标范围内。对于超额收益模型得分相同的股票,倾向于风险小的股票(对于小景家的产品来说,放在第一位的不是跑得快,而是走得稳,把钱交给注重风控的老司机,你才能投得稳,睡得香)。

  3.交易成本模型

  该模型根据个股的市场交易活跃度、市场冲击成本、印花税、佣金等数据预测个股的交易成本,追求有效控制换手率。只有在预期收益超过交易成本时才会进行交易(有不少基友认为量化就是高频交易,就是数据触发某个指标就得买买买、卖卖卖。但那么简单粗暴的就不是主动量化了,小景家的量化投资还非常考虑性价比,在追求超额收益的路上锱铢必较)。

  补充说明一点,对于大部分基友都没有买的量化对冲专户,小景也可以大概科普一下它的运作方式(土豪基友,还是欢迎到小景家做个一对一专户的)。

  小景家的量化对冲专户采用“多空”(long-short)投资策略,在控制组合资产的股票系统性风险暴露的前提下,实现资产的保值增值。其中多头股票部分主要采用基本面分析的方式进行筛选,而空头部分以被动对冲(passive hedging)方式构建,首要目标为剥离多头股票部分的系统性风险。

  量化基金经理的作用是什么

  上面说的量化模型很牛,但是这并不意味着量化基金中没有人为因素,相反,量化投资的模型只是一个框架和工具,如何使用工具就得看背后的人——基金经理以及量化团队,这也是量化基金业绩呈现差异的主要原因之一。

  如何理解基金经理在量化投资中的作用呢?小景举个例子让你瞬间明白。

  做投资就像捕鱼,基金经理都是渔民,而股票则是神出鬼没的鱼群。

  这世界上有很多渔民,有的选择垂钓,有的选择拖网。做主动投资的基金经理,我们可以将他们看做海边的垂钓者,只关注他们能钓得到的品种;而做量化投资的基金经理,我们可以把他们看做用网捕鱼的渔民,量化策略就是他们手中的网。

  量化模型里的电脑大数据,就像拥有整个海洋地形图和鱼群百科的资料库,相当于给渔船装配了GPS和超声波探测仪。渔民真正做到广撒网、多捕鱼。而且数据探测尽可能规避了人工搜寻资料的劣势,利于更客观决策。

  量化产品投资管理的核心是模型(因子)的开发及维护,基金经理主导策略开发、模型维护、投资决断,做的就是各种不可描述、不明觉厉的活儿。

  2017年,量化基金有啥优势

  2017年是个什么样的年份的?小景觉得……大概率还是个震荡市吧!

  震荡市买什么?

  反正不管买什么,都不能缺了量化基金。

  小景并不是要标榜量化基金喜欢波动,而是在波动较大的市场中,主动量化相对于主动选股基金可能更具有优势。在市场强烈波动的时候,人可能会因为投资心理变化而犯错,但模型还是基于数据在运行,犯错的概率更低。

  就如本文开头小景给出的2016年的基金业绩数据一样,在抵御市场跌宕起伏方面,量化基金有更强的定力。

  科普至此,不知道基友们看懂量化基金没。如果还有更多问题,欢迎留言调戏小景。如果想买量化产品,小景家的景顺长城沪深300指数增强、景顺长城量化精选、景顺长城量化新动力等基金可供选择哦!

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  风险提示:投资有风险,请理性选择基金。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。当投资人赎回时,所得或会高于或低于投资人先前所支付的金额。基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成新基金业绩表现的保证。购买基金,投资者应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。投资者进行投资时,应严格遵守反洗钱相关法规的规定,切实履行反洗钱义务。本投资观点并不构成对个人投资者实质性的投资建议或景顺长城最终的投资观点。本公司不拟就任何依赖本文件/观点作出的投资行为承担责任。

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