一、事件
公司发布2016年三季报，前三季度实现营业收入9.2亿元，同比增长1.4%，归母净利润2987万元，同比下滑5.3%。从单季来看，2016Q3实现营业收入3.1亿元，同比下滑3%，实现归母净利润949万元，同比下滑16%。
二、投资要点
商业基本平稳，静待中药配方颗粒放量。1）公司三季度营业收入增长平稳，利润略有下滑，主要由于药品批发业务毛利率较低，受药品流通行业政策及市场竞争影响较大；2）景岳堂配方颗粒已经产生收入，后续有望逐步放量。
定增扩产能，助力未来发展。1）公司拟定增6亿元用于1000吨中药配方颗粒、10000吨中药饮片项目建设；2）员工持股计划参与其中，长期看好未来发展。
三、盈利预测
预计公司2016-2018年EPS分别为0.37元、0.80元、1.44元，对应市盈率为96倍、44倍、25倍。我们认为公司传统主业稳健，新业务中药配方颗粒爆发力强，相对同类可比公司佛慈制药（002644，2017年87倍估值）估值较为便宜，首次覆盖给予“买入”评级。
分析师承诺
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