金融百科，每日一词：泡沫经济
泡沫经济：
虚拟资本过度增长与相关交易持续膨胀日益脱离实物资本的增长和实业部门的成长，金融证券、地产价格飞涨，投机交易极为活跃的经济现象。泡沫经济寓于金融投机，造成社会经济的虚假繁荣，最后必定泡沫破灭，导致社会震荡，甚至经济崩溃。
指资产价值超越实体经济，极易丧失持续发展能力的宏观经济状态。泡沫经济经常由大量投机活动支撑，本质就是贪婪。由于缺乏实体经济的支撑，因此其资产犹如泡沫一般容易破裂，因此经济学上称之为"泡沫经济"。泡沫经济发展到一定的程度，经常会由于支撑投机活动的市场预期或者神话的破灭，而导致资产价值迅速下跌，这在经济学上被称为泡沫破裂。
泡沫经济可分为三个阶段，既泡沫的形成阶段、泡沫的膨胀阶段、泡沫的溃灭阶段。
泡沫（Bubble）一词可追溯至1720年发生在英国的“南海泡沫公司事件”，当时南海公司在英国政府的的授权下垄断了对西班牙的贸易权，对外鼓吹其利润的高速增长，从而引发了对南海股票的空前热潮，由于没有实体经济的支持，经过一段时间其股价迅速下跌，犹如泡沫那样迅速膨胀又迅速破灭。其他早期的泡沫现象还有荷兰的“郁金香事件”，法国的“约翰．劳事件”。在现代经济条件下，各种金融工具和金融衍生工具的出现以及金融市场自由化、国际化，使得泡沫经济的发生更为频繁，波及范围更加广泛，危害程度更加严重，处理对策更加复杂。泡沫经济的根源在于虚拟经济对实体经济的偏离，即虚拟资本超过现实资本所产生的虚拟价值部分。
虚拟资本（Fictitious Capital）是以有价证券（包括股票、债券、不动产抵押单）等形式存在的，能给持有者带来一定收入流量的的资本；
现实资本（Actual Capital）就是以生产要素形式和商品形式存在的实物形态的资本。
在生产资本和商品资本的运动中不会出现泡沫，因为生产资本和商品资本的运动都是以实物形态流量为媒介，并进行和其相对应的流向相反、流量基本相等的货币形态流量。因此人们认为泡沫经济产生于虚拟资本的运动，这也是泡沫经济总是起源于金融领域的根源。此外，作为不动产的土地，其特殊的价格构成使土地资产成为了一种具有虚拟资本属性的资产，同时金融业与房地产业的相互渗透、相互融合，使得每次经济泡沫的产生都必然伴随着地产泡沫的产生。
泡沫经济形成的微观机理
泡沫经济的形成机制是比较复杂的。微观经济主体行为和宏观经济运行环境等因素，都可以从不同的侧面直接或间接地造成泡沫经济。从微观的理论抽象来看，泡沫经济主要源于人的预期和投机动机。而这两者与经济人的有限理性和机会主义倾向以及信息不对称与经济环境的不确定性有着密不可分的联系。因此可以说，“经济人”的行为方式是泡沫经济赖以形成的基本前提。
泡沫经济对社会经济的影响
(一)有益的方面
“要认识世界上一切过程的‘自己运动’，自生的发展和蓬勃的生活，就要把这些过程当做对立面的统一来认识。”对泡沫经济对社会、经济的影响的认识亦是如此，要对它有深刻的认谚l就必须从害和益两个方面去研究，而不能单就1面不及其余。因此，虽然一般认为泡沫经济百害而无一利，本文仍认为：固然泡沫在不可控、过度的情况下对社会、经济危害极大，但它有益的一面也是不容忽视的。
1．促进膨胀期经济的增长
泡沫膨胀引起需求扩大，从而带动了经济增长。我们知道，需求的增加会促使需求量的增加，价格上升。而价格的上升又会刺激生产者的积极性和资源投入量，从而增加供给。这样便带来了经济的增长。我们认为，泡沫膨胀引起的需求扩大主要表现在两个方面。
第一，泡沫膨胀引起企业投资需求扩大。泡沫的膨胀，股价的上涨，使企业的筹资成本下降，提高了企业投资的积极性；过量资金的供应，使企业可以轻易获得资金，扩大投资有了可能性；资产价格的上涨，使企业的名义实力空前扩大，增大了企业投资的勇气。这些因素作用的结果是，投资需求扩大，固定资本的形成增加。
第二，泡沫膨胀引起私人消费需求的增加。泡沫的膨胀给人们带来了大量的虚拟财富，整个社会一下子变得“富有”了。“富有”了的人们当然会拿出一笔钱用于消费(包括用于资产的购买)。于是购买力上去了，需求增加，市场的均衡被打破，供给当然会受到牵引，刺激经济加快增长步伐。
2．部分地解决当前的财政困难
古诗云：“医得眼前疮，剜去心头肉”。这虽然是一件很痛苦的事，但为了生命的延续，当前问题的解决，政权的生存，却也不失为一个寄希望于未来的没有办法的办法。在一定的社会条件下，泡沫经济的促成便成为推迟压力的必然选择。
(二)有害的方面
直到今天为止所发生过的重要的泡沫经济都是以有害为主要方面的。而且，这种有害性的意义极为广泛，不仅限于对经济生活本身的危害，而且深入社会的各个角落，对整个社会发生巨大的作用。
1．破坏经济的稳定性市场经济中各国的宏观经济目标主要有下面四组：第一，高的和不断上升的实际产出水平；第二，高就业和低失业，向愿意工作的人提供报酬优厚的好工作；第三，稳定的或轻微上升的价格水平，而同时价格和工资由自由市场确定；第四，以稳定的外汇汇率和国际收支大致平衡为标志的对外经济关系。但是，泡沫经济却对这些目标的实现起到了不良的作用。
首先，破坏良性的稳定增长。从泡沫经济的历史看，每次膨胀之后都带来极为严莺的泡沫崩破萧条。在三十年代大危机中，整个世界的工业产出竞倒退了整整40年；八卜年代至九十年代初的这次日本泡沫经济崩溃带来的破坏虽然在程度和影响范围上没有三卜年代大危机那样大，但，亦使日本经济急剧下滑，至今难以摆脱泡沫崩破的阴影。这样的结果．显然是有悖第一组宏观经济日标的。
其次，泡沫崩破会带来高失业。固然，随着泡沫的膨张，需求的增加，会出现高就业；但随着它的崩破而来的高失业却也是令人难以承受的。泡沫崩溃对第二组宏观经济目标的破坏在今天也同样存在。战后日本企业同欧美企业的一个很大不同之处在于，劳资双方更注重合作。当经济危机袭来时，企业一般不采取裁员的措施，而是奉行终身雇用的惯例；而工人方面也愿意接受降低工资和留职停工等“共渡难关”的措施。但这次由于泡沫的崩破，许多企业在动荡中为了生存和发展，终于对独具日本特色的终身雇佣制度发起了挑战。这种挑战更多的并非出自管理的进步，而实属无奈。
再次，由于泡沫经济本身就是以资产价格的涨缩为标志的，所以肯定是与第三组目标相违背的。至于第四组目标，只要看看日元十年来的升值状况：1985年日元对美元的年均汇率为238．5日元／美元，泡沫崩溃后的1991年这个数字为134．6日元／美元，到1995年汇率的最低值竞达80日元／美元左右，到1997年12月又升值为130日元／美元。如此涨涨落落要希望泡沫经济能有助于本组目标有所贡献无疑于水中捞月。
2．劣化资源的配置
市场经济赖以配置资源的基奉方式是依靠资本自身的增假的本能所起的导向作用。凋节资源的流向。在一骰情况下，它导致了资源的优化配置。但泡沫的产生给市场发出了虚拟的信号，当然可能导致资源配置的劣化。
第一，资源向资产所有者过度倾斜。泡沫的产生带来j，资产价格的暴涨，提高了企业及其它资产拥有者的资产价值，从而大幅度提高了以资产为担保而进行银行借贷和普通公司以债券发行来筹措资金的能力。这样。就使得这些资产所有者比在正常情况F更易于获得资源。
第二，资源呈盲目流动倾向。首先是资源没有有效地配氍到实际生产领域，而是被用来投机。其次，更关键的在于犬部分股价都背离其基础价格后，越是效益不好的股票越易成为投机的对象，资源流向了不该去的部门。
3．加剧分配的不平等
在市场经济中，收入和消费的分配是随意的。由于这种随意性反映了起初的要素禀赋以及不同程度的歧视，导致了有效率的正常的市场制度亦会产生极大的不平等。在现代，人们想出了各种各样的方法来减轻这种不平等。但，泡沫经济却是反其道而行，起到扩大分配不公的作用。在日本泡沫经济膨胀涨期地价的暴涨，剥夺了一般工薪人员想靠工资收入买一幢住房的权利。以东京都为例，商业区土地的价格如以1983年为100，1990年则达到了328，住宅区1990年的价格亦上涨为1985年的3．23倍。而1989年的工资只为1985年的1．12倍。可见工薪阶层是相对地贫困化了。而大土地所有者、大企业则得到了巨大的资产增值利益．一部分日元资金还投向海外。购买美国、欧洲的不动产、名画等。
在发生泡沫经济崩溃之后，证券公司对大宗主顾给予j7埙失≯M占。证券公一怍勾受托主干事．或是怍为大宗委托交易的受托入，对一些企t忆金融机构等重要长期主顾．芷股价“泡沫”崩溃造成投资损失时给予一定补贴。根据当时的口本法律，这种损失补偿只要不是事先约定的．便不构成违法。很显然，这对没有得到补偿的一般顾客来说，是不公正的差别对待。使富者损失小，穷人损失大。此外，泡沫的生成和崩破还带来了：奢靡的社会风气；政府和其它社会权力机构腐化加剧；企业素质下降(负债急剧上升，竞争力下降)；资本集中等等对市场机制和社会安全机制影响极坏的副产品。
泡沫经济政策
泡沫经济破灭前的治理对策
回顾以往世界各国对泡沫经济的治理措施，大都存在如下缺陷：
①往往只注重经济方面的改革。泡沫经济的形成，既有经济因素，也有政治因素。一些政府机构和官员无视国家法纪，动用各种权力和手段，参与金融投机，推波助澜，促成了泡沫的膨胀和泡沫经济的形成。例如，日本7家住宅金融专门公司无视日本银行法，把大量资金用于房地产投机等；在“南海泡沫”事件中也存在着官商勾结的现象。
②尚未建立起有效的泡沫经济预警系统，导致政策制定者对泡沫经济的程度认识不够，看法不一致，从而延误治理时机。
③在泡沫经济繁荣并即将崩溃时，政策制定、者往往匆忙采取应急措施，结果引发经济的全面衰退。针对各国政府过去治理泡沫经济中存在的问题，作者在此提出如下对策，为各国政府治理泡沫经济提供参考。
1．加强廉政建设
泡沫经济的形成，离不开过度投机的推动，而每一次投机活动，一般伴随着腐败现象(如官商勾结)的发生。只有对政府官员加强廉政建设，防止政府官员成为泡沫经济的直接受益者或同谋者，才能使政府官员站在公正的立场从关心整个社会福利的角度出发，切实履行政府职责管理经济，从而增强泡沫经济治理的社会力量。
2．构建泡沫经济预警
系统各国应根据现有的泡沫经济研究成果，尽快设计出一套行之有效的泡沫经济预警系统，便于决策者正确把握时机、及时果断地采取行动。根据泡沫经济的生成机理，预警系统应考虑微观层面和宏观层面的预警。微观层面上，加强资产泡沫的测定和评估、资产流向和流量的监控，做好资产泡沫的预警；宏观层面上，密切关注资产泡沫对消费、投资、经济增长、就业率、物价指数的影响，做好宏观经济形势异常变动的预警。目前要对泡沫经济的形成进行精确预警难度很大，并不表明理论上的预警系统一定缺乏可操作性。其实，资产泡沫的出现、膨胀和泡沫经济的形成都有一定的规律可循，只要我们密切关注微观经济和宏观经济运行中的异常信号，从异常信号中寻找预警指标进行预警，至少可以引起政策制定者的高度重视，从而采取果断措施进行治理。
3．控制资金的流向和流量
目前，通常所采用的宏观治理政策是提高利率，目的在于提高投机成本，其实抑制投机的作用是有限的，受伤害的倒是实体经济。因为泡沫经济的形成是资金的非均衡流动导致资产价格上涨而引起的，属于结构性问题，那么政策的制定应在适度控制总量的同时，重点控制资金的流向和流量，以减少泡沫资产的资金可得量而不是仅仅提高可得资金的成本。例如，日本政府为治理地产泡沫，提高利率，收效并不明显。可对不动产融资采取总量控制措施后，不动产融资余额增长速度明显放缓，土地交易以及地价走势发生了很大的变化，政策效果非常显著。20世纪90年代以来，中国政府通过清查银行资金治理房地产泡沫和股市泡沫的做法也是相当成功的，既抑制了泡沫，又避免了经济的大起大落。
加强泡沫经济破灭前的治理工作，目的是防范泡沫经济破灭酿成危机。但需要说明的是：我们不应幻想我们有能力防范泡沫经济破灭，也不应该认为消除了所有危机症状，就一定是令人满意的结果。在市场经济国家中，在修正政策失误(某些失误总要发生的)或调整泡沫经济条件的资源配置失当(这种情况也还会发生)方面，危机一贯起着有效的作用。即使在运作良好的市场经济国家中(如美国)，出现偏差也是不可避免的。尽管消除这些偏差的行动进展不顺利，在早期阶段消除它们，也比放任它们变大、变复杂，并最终导致真正无法治理的危机要好。
泡沫经济破灭后的治理
1．选择治理政策的原则
(1)属性原则。即要考虑适用某种政策选择的内外部条件。任何一种治理政策的实施既有其有利的一面，也有其不利的一面；既不乏成功的案例，也有许多失败的例子。治理政策究竟在何种条件下才能充分发挥其正面效应，最大限度地防范化解危机是政策制定者所关心的焦点问题。
(2)成本一收益原则。即选择任何一种政策必须权衡其成本与收益。任何一种政策措施都有其相应的成本与收益。因此，一国政府在出台政策前应先对其可能产生的积极效应和负面影响作出评估，然后就是否采用和实施力度作出决定。
(3)综合评判原则。即全面考虑多种政策同时使用时的综合效应。由于现代泡沫经济形成和破灭原因的多元化及破灭后对经济影响的多重性，其应对措施也不可能是单一的，往往要求“多管齐下”、共同治理。此时，综合考虑各种政策措施间的交互影响也会十分重要。所以，一国政府制定政策组合还必须注重评判其综合果。
2．具体对策
在遵循上述三大原则的基础上，一国政府可以考虑运用下列对策来治理泡沫破灭后的经济，将危机造成的损失降到最小。
(1)阻止资产价格的快速下跌。
泡沫经济破灭是资产价格快速下跌引发的，阻止资产价格的快速下跌成了泡沫经济破灭后的首要治理目标。资产价格下跌，一方面造成居民财富缩水，使人们产生“持久性收入”减少的预期，加上对未来经济不确定性预期的增强，居民消费会锐减；另一方面造成企业收入和设备投资减少，经营日益困难，甚至不少企业最终走上破产、倒闭的道路。若有银行资金的介入，同时会造成部分银行资不抵债而破产，银行的破产又必然使与这些银行有借贷往来的企业发生倒闭，企业倒闭又引发其他银行破产，引起连锁反应，出现一系列的挤兑风潮和破产事件，最终危及整个银行体系，结果形成金融危机。当消费和投资出现萎缩时，经济衰退不可避免，经济衰退无疑会打击经济主体的信心，进一步加剧资产价格的下跌和金融危机的深度，甚至出现全面的经济危机。根据上述影响机制，政府的首要任务是阻止资产价格的快速下跌。对股票和房地产等资产价格泡沫破灭后的治理，采取增加需求、减少供给的措施。
在增加需求上，实施宽松的货币政策，增加流动性，降低投资成本；实施宽松的财政政策，减轻企业和居民的负担，提高企业的投资能力和居民的购买能力。在减少供给上，减缓股票发行步伐和房地产的开发速度。对本币价格泡沫破灭后的治理。一方面，该国政府要动用外汇储备对外汇市场进行干预，若外汇储备有限，必须积极申请外部贷款援助，充分发挥以国际货币基金组织为首的一系列愿意且能够提供援助贷款的国际金融组织和有关国家政府组成的国际最终贷款人的作用；另一方面，密切监控该国居民所持外币的非法流出，必要时实施资本项目管制。在泡沫破灭初期，一般应采用外汇管制措施，及时有效地稳定经济金融体系，待宏观经济形势和外部环境出现转机，市场信心初步恢复后，转而采用对短期资本流动征税等措施，并在此之后逐步解冻，重新建立国内外经济金融问的紧密联系。
(2)恢复经济主体的信心。
泡沫的形成和破灭较多地受到个人信心和预期的影响，恢复经济主体的信心是阻止资产价格快速下跌和稳定经济金融形势的重要保障。经济主体的信心恢复取决于政府的信心、政策干预的时机和政策的良好预期等因素。政府的信心，无疑会坚定经济主体的信心；政策干预的及时可以尽快恢复经济主体的信心，避免信心丧失出现累积效应；政策的良好预期离不开政策的连续性。另外，消除信息不对称，增加信息透明度，是杜绝经济主体“羊群行为”、恢复经济主体信心的重要手段。降低经济主体收集、分析信息成本，有助于经济主体理性预期的形成，可避免出现“羊群行为”而导致市场恐慌、经济不稳定，从而达到稳定经济主体信心的目的。消除信息不对称，增加信息透明度，需要完善信息披露制度。
(3)促进金融系统正常运转。
当泡沫破灭时，资产价格的下跌一般会导致银行不良资产的大量增加，使得银行因出现流动性危机而破产、倒闭。由于银行间业务上的紧密联系和公众信心关系，单个银行，特别是大银行的危机可能导致银行的连续倒闭，从而引发金融危机。戴梦德和戴维格分析了银行挤兑模型，指出任何引起存款者预期挤兑将要发生的事件都有可能导致挤兑的现实发生，而与银行本身的健全与否无关，并提出银行必须特别关注对存款者信心的维护。可见，及时处理银行不良资产，促进金融系统正常运转，消除公众因担心银行倒闭而失去其存款的恐慌心理，可能避免金融危机或阻止危机进一步恶化。为促进金融系统正常运转，可采取一系列应急性调整措施：第一，关闭无清偿能力的金融机构，将资产转移给管理或重组机构，通过专门的资产管理公司收购金融机构的呆账、坏账，以此盘活银行不良资产。第二，对在短期内出现流动性困难，尚具有竞争力的银行实施债务重组。第三，政府注入公共资金，充实银行体系资本金。此外，政府应向公众承诺，保证其存款的安全。
泡沫经济与经济泡沫的区别联系
泡沫经济与经济泡沫既有区别，又有一定联系。经济泡沫是市场中普遍存在的一种经济现象。所谓经济泡沫是指经济成长过程中出现的一些非实体经济因素，如金融证券、债券、地价和金融投机交易等，只要控制在适度的范围中，对活跃市场经济有利。只有当经济泡沫过多，过度膨胀，严重脱离实体资本和实业发展需要的时候，才会演变成虚假繁荣的泡沫经济。可见，泡沫经济是个贬义词，而经济泡沫则是个中性范畴。所以，不能把经济泡沫与泡沫经济简单地划等号，既要承认经济泡沫存在的客观必然性，又要防止经济泡沫过度膨胀演变成泡沫经济。
虚拟经济、实体经济和泡沫经济
在定义泡沫经济之前，首先必须区分实体经济和虚拟经济。实体经济是指物质产品、精神产品的生产、销售及提供相关服务的经济活动，不仅包括农业、能源、交通运输、邮电、建筑等物质生产活动，也包括商业、教育、文化、艺术、体育等精神产品的生产和服务。虚拟经济则指相对独立于实体经济之外的虚拟资本的持有和交易，包括银行信贷信用、有价证券、产权、物权及各种金融衍生品等。当虚拟经济增长速度大大超过实体经济增长，形成整个经济的虚假繁荣时，就出现了泡沫经济。《辞海》(1999年版)对其给出了一个较为准确的解释：“泡沫经济是虚拟资本过度增长与相关交易持续膨胀日益脱离实物资本的增长和实业部门的成长，金融证券、地产价格飞涨、投机交易极为活跃的经济现象。泡沫经济寓于金融投机，造成社会经济的虚假繁荣，最后必定泡沫破灭，导致社会震荡，甚至经济崩溃。”
泡沫经济与资产价格泡沫相关联，但二者间又存在区别。资产价格泡沫指由于局部的投机需求使资产的市场价格脱离资产内在价值，泡沫经济则是指由投机需求形成的资产价格泡沫通过一定的传导机制过度刺激了社会需求，形成整个经济的虚假繁荣现象。泡沫经济中必然蕴含资产价格泡沫，而单个资产市场上的价格泡沫并不一定会引发泡沫经济。泡沫经济必须具备以下三个特征：第一，多个主要资产市场，如房地产市场、股票市场以及商品市场等出现联动的价格泡沫；第二，泡沫资产总量占到宏观经济总量相当的比重，宏观经济出现超常增长，呈现出虚假繁荣；第三，金融体系和实体经济均持有大量泡沫资产。因此，尽管近年来资产价格泡沫事件频繁，但其中仅日本和东南亚部分国家出现了典型的泡沫经济。
世界各国的泡沫经济
17世纪 荷兰发生郁金香泡沫经济。
17世纪 江户时代的元禄泡沫经济。
18世纪 英国的南海公司泡沫经济（南海泡沫事件）。这次事件成为泡沫经济的语源。
20世纪20年代 受到第一次世界大战的影响，大量欧洲资金流入美国，导致美国股价飞涨。之后黑色星期四爆发，美国泡沫经济破裂，导致世界性恐慌。
1980年代 日本泡沫经济
1994年 墨西哥为主的中南美洲泡沫经济
1997年 亚洲金融危机
1999年 - 2000年美国因特网泡沫经济
2003年 - 美国为主的全球房地产泡沫经济
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20世纪的泡沫经济往往在各国中央银行提高存款利率之后纷纷破裂