年前朋友请我帮个忙，给他们新团队讲一下《中国债券品种分类》，要简约而全面，严肃而活泼，还得好记。
我家信评组长风少爷听闻，觉得：easy啊！抬手就给写了13页的PPT，还现场路演了一遍。
朋友团队听后反馈：初时甚秒，条理清晰，但过后思之，唯能记取十之一二。
这怎么行？办得不到位啊！所以过年值班的时候，我铺开桌子一般大的宣纸，又画了下图：
朋友阅后甚喜：蠢萌可爱，复印后贴于工位，查索便利，然too繁，仍不能记。
嘿呀呀！我就不信了！
陛下，您给我坐稳了！
中国债券，种类庞杂，且与西域他国殊异，容臣以“后宫嫔妃”喻之！
不错，作为买方，您现在就是债市的皇上了，所有品种的债券都是您的后宫，此刻都在等着您下单翻牌子，由于历代后宫制度也是不断演化的，臣就参考清康雍乾三代体制讲了，或者您看过《甄嬛传》那也是一样的。
陛下的债市后宫，共分为九个品级，依次为：
1
在这宫里位份最尊的，自然是皇后——国债！
您的第一任皇后，名叫“人民胜利折实公债”，1950年便入宫了，然奈何福薄，薨于1958年。自此直到1980年，中国政府再未发行任何国债，中宫空悬23载，也是长情啊！
您的第二任皇后，1981年入宫，但国之初立，百废待兴，直到1998年，皇后的寝宫“银行间债券市场”方才建成。到了2004年，皇后也可居于“交易所债券市场”（修葺后重新入住），实现了如今跨两宫居住的现状。
当然，国债娘娘也是偶尔住一下行宫“柜台债券市场”的。
要说这宫里的位份，绝不是看脸的，看的是出身。皇后的父亲（发行人）乃是内阁大学士“财政部”！
截止2016年12月30日，国债娘娘的存量余额为11.98万亿，占整个债市存量的18.64%。国债娘娘颜值虽然不高（收益率最低），但胜在贤良（免税）。
而且翻皇后的牌子（发行），那是政治任务，根本不是皇上说了算的（买入），年初就要早早定下计划，每月定时、定期限发行，风雨无阻。
若是赶上哪天，国债娘娘准备好了，陛下竟不给力，造成流标了，那简直是震动国本的大事，不仅要择时补齐，还得昭告天下，为什么流标了？皇上怎么就不行了？！！是不是得用药啊？
2
地位仅次于皇后的，是皇贵妃——央票！
我刚刚说过出身最重要吧？皇贵妃的生母（发行人）乃是长公主“中国人民银行”，执掌货币政策大权，在资本市场，可谓呼风唤雨，四海八荒无不尊称一声“央妈”。
央票娘娘早在1993年就入宫了，但初时年幼，未获重视，但到了2002年，忽蒙圣宠，一跃成为公开市场操作的主要工具。
最得宠的时候，每周发行两次，整个市场莫不以周二、周四央票发行数量多寡，收益率上下马首是瞻。
但当时的情况是，人民币升值背景下的外汇持续流入，央票起到了回笼货币的作用，自然一时风光无两，甚至压倒皇后国债。但随着周期的逆转，如今已是人民币贬值背景下的外汇持续流出时期，秋扇见捐，自然恩宠不再了。
央票娘娘也于2013年遁入空门（不再新发）。
近两年入市的小交易员们，闻听央票娘娘名讳，竟有不知为谁的了。需晓得风水轮流转，不定哪一天，央票娘娘回宫了，照样是皇贵妃！
3
位列第三等是贵妃“政策性金融债”，共有三人——国开债、农发债和进出口行债
三位贵妃皆系出名门。
国开债的父亲（发行人）是工部尚书“国家开发银行”。
农发债的父亲是户部尚书“农业发展银行”。
进出口行债的父亲是鸿胪寺卿“进出口银行”。
这三家银行都是国务院直属的政策性银行，虽名为银行，却执行国家政策，背靠国家信用。因此三位贵妃，与皇后国债，皇贵妃央票一样，都是妥妥的利率债。而那些普通银行发的普通金融债（回头我们会讲到），不过是信用债贵人罢了！（wind把这两种都归在金融债项下，但实不可同日而语。）
那么现在猜猜看，三位贵妃当下谁最受宠呢？
必须是国开债啊！
我们就看近两年10年国开、农发、进出口债的收益率走势图吧，在同样的市场条件下，国开债总是要压农发、进出口一头的！
（三妃争宠图：价格压一头，自然对应着收益率曲线在下方）
政策性金融债目前存量为12.2万亿，占整个市场债券余额的18.97%，就是说她仨加起来，是战胜了皇后国债的！
毕竟妻不如妾嘛！
4
如今妃位上坐着的叫做“地方债”
普天之下皇后只许有一人，皇贵妃也只有一人，贵妃稍多点，也限三人。但地方债就没有硬性规定了，多少都可以，凡有财政收入的地方政府及其公共机构，都可以送女入宫，得“妃”位。
第一批允许送女入宫的是上海，浙江，广东、深圳，在2011年，当时还叫试点，但到了2016年，哪个地方大员不在皇宫里圈点钱啊，“地方债妃”已有滥觞之势了。
对于地方债是否是利率债，我跟风少爷颇有争执，我觉得目前为止，地方政府的信用仍然算是国家信用，且看它那么低的发行利率，也证明市场当她是利率债。但风少爷认为，凡是需要评级的，哪怕全是AAA，那也是信用债。
好吧，听起来好有道理，我竟无法反驳。
不过需要注意的是，地方债是免税的，这是跟国债一样的地位啊！连国开她们姐儿几个那么得宠，都得缴税呢！所以地方债目前存量已有10.63万亿，占比16.53%，大有后来居上之势哦！