《每日经济新闻》采访 史立臣
《人民日报》将“去库存”评为中国经济2016年的关键词，香雪制药也是如此。据香雪制药3月25日发布的年报显示，2016年实现营业收入18.62亿元，同比上升27.14%；而归属于上市公司股东的净利润为0.66亿元，同比下降62.76%。
《每日经济新闻》记者留意到，香雪制药的抗病毒口服液和板蓝根颗粒收入同比大幅减少。3月26日和27日，香雪制药董秘徐力接受记者采访时表示，利润下滑的主要原因是公司为消化核心产品在经销商渠道的库存，减少了发货量，导致抗病毒口服液和板蓝根颗粒在年报上的收入大幅减少。
医药板块收入下滑28.94%
2016年年报显示，香雪制药“增收不增利”。徐力表示，营收上升的主要原因是财务报表合并了新收购的湖北天济中药饮片有限公司的报表，利润下滑则是受消化库存、减少发货量的影响。
据了解，香雪制药经营业绩主要依赖于抗病毒口服液、板蓝根颗粒、橘红系列的中成药和中药饮片。年报显示，去年香雪制药医药制造板块实现营业收入5.51亿元，同比下滑28.94%。其中，单项产品占比最高的抗病毒口服液收入为2.33亿元，比上年减少43.16%，板蓝根的收入为0.34亿元，比上年减少39.22%。
徐力解释称，抗病毒口服液等中成药以往主要采用经销模式，只要卖给了经销商就算作公司的账面收入。近年来，公司发现一些部门为冲业绩向经销商过量发货，导致经销商渠道库存积压。公司在2016年积极消化库存，一方面加大市场推广力度，另一方面减少发货，导致账面上相关产品的收入减少。
记者注意到，香雪制药在2015年年报中就提到了库存积压的问题。当时公司就指出，广东市场部分经销商库存压力较大，集中于第三季度和第四季度去库存，公司发货节奏放缓，导致抗病毒口服液和板蓝根颗粒的销售出现了一定程度的下滑。截至2016年一季度渠道库存已基本处理完毕，预计2016年度公司抗病毒口服液和板蓝根颗粒的销售将有所改善。
3月26日，《每日经济新闻》记者走访广州市海珠区和荔湾区近十家药店，发现生产日期大都在2016年6月到10月，距今已有3个月到半年的时间。对于去库存的进度，徐力表示这是一个动态的过程，什么时候结束“不好说”。
主营产品营收几近腰斩，香雪制药的净利润也受到影响。年报显示，2016年归属于上市公司股东的净利润为0.66亿元，扣除非经常性损益之后为0.16亿元，这意味着公司本期的非经常性收益占了净利润的七成左右。
记者还注意到，为补充营业资金，香雪制药计划向中国民生银行股份有限公司发行共计15亿元的超短期融资券。年报显示，2016年8月25日，公司发行了2016年度第一期超短期融资券，发行总额为人民币7.5亿元，期限为270天，兑付日为2017年5月23日，到期一次还本付息。徐力表示，第二期预计在今年5月前到账，融资金额将用于补充营业资金、投入项目建设和偿还银行贷款。
核心产品业绩连续两年下滑
记者对比三年的年报数据发现，香雪制药对核心产品营销渠道“动刀”并非一时冲动。过去两年，抗病毒口服液和板蓝根的业绩持续下滑。
数据显示，2014年～2016年，抗病毒口服液的营业收入从5.28亿元减少到2.33亿元，占总营收的比重也从34.65%缩水到12.54%，板蓝根的营收也从0.89亿元减少到0.34亿元。同时发生变化的还有毛利率，2014年，抗病毒口服液的毛利率达到55.96%，但到去年已经只有41.68%，两年减少14.28%。
核心产品动力不足，香雪制药的净利润也出现相应下滑。2014～2016年，香雪制药归属于上市公司股东的净利润从1.97亿元减少到0.66亿元。这种持续下滑的局面短期内似乎没有好转。在最新发布的2017年第一季度业绩预告中，香雪制药预计，归属于上市公司股东净利润比上年同期下降20%至40%，盈利约为0.19亿元～0.25亿元。公司表示，受宏观经济下行，医药行业总体增速下滑以及公司财务费用增加等因素的综合影响，导致公司一季度业绩有所回落。
对此，第三方医药服务体系麦斯康莱创始人史立臣表示，因为春节期间的压货，通常医药企业每年第一季度的业绩都是相对较低的。而2016年抗病毒口服液和板蓝根的市场大环境没有发生明显的变化，其他品牌的业绩也没有太大的波动。对于香雪制药业绩大幅下滑的原因，他推测，“可能是营销层面出现了问题吧。”
来源：每日经济新闻，记者：金喆，实习生刘仕聪对本文亦有贡献
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