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来源：力的期权工作室
作者：余力 宽客梦想家
明天，也就是2017年3月31日，国内第二个场内期权品种（豆粕期权）就要上市了。犹记得2015年2月9日，国内第一个场内期权（上证50ETF期权）的上市还历历在目，心中的激动之情溢于言表。愿此文能尽量地节省您的时间，让您在豆粕期权的上市前夕获得最快捷的信息。
1、交易时间？
根据大商所官网公告，豆粕期权合约自2017年3月31日9：00起上市交易，交易时间与豆粕期货合约一致。大商所为了方便全市场进行期权上市准备，2017年3月30日晚上不进行夜盘交易，3月31日豆粕期权和所有期货品种集合竞价时间均为8:55-9:00，且由于节假日安排，3月31日当晚不进行夜盘交易，4月5日晚上才恢复夜盘交易。
2、怎么参与？
根据《大连商品交易所期权投资者适当性管理办法》，分别针对了个人客户，一般单位客户和特殊单位客户进行了豆粕期权交易准入的限制，其中特殊单位客户是指期货公司、证券公司、基金管理公司、信托公司和其他金融机构，以及社会保障类公司、合格境外机构投资者等法律、行政法规和规章规定的需要资产分户管理的单位客户。
3、怎么下单？
对于豆粕期权合约上市初期，大商所仅提供限价指令和限价止损（盈）指令，每次最大下单数量为100手。
4、怎么限仓？
为控制风险，上市初期，豆粕期权某月份单边最大持仓量为300手。单边持仓量的计算方法：看多=买看涨+卖看跌；看空=买看跌+卖看涨。
5、怎么收保证金？
期权买方无需交纳交易保证金，只有期权卖方需要缴纳交易保证金。豆粕期权的卖方交易保证金的收取标准为下列A、B两者中较大者：
（A）期权合约结算价×标的期货合约交易单位+标的期货合约交易保证金－0.5*期权虚值额；
（B）期权合约结算价×标的期货合约交易单位+0.5*标的期货合约交易保证金。
简化而言，对于实值和平值期权的卖方，期权交易保证金=期权合约结算价×标的期货合约交易单位+标的期货合约交易保证金；对于轻度虚值期权的卖方，期权保证金=（A）；对于深度虚值期权的卖方，期权保证金=（B）。
一个原则：越虚值保证金收取的越少，越实值收取的越多！
6、涨跌停怎么算？
打个比方，若豆粕期货昨结算价为3000元，涨跌停板幅度为5%，豆粕期权合约昨结算价为100元，那么该豆粕期权合约当日的涨跌停价格分别为多少？
先计算标的期货的涨跌停幅度=3000*5%=150元，
于是涨停价=100 + 3000*5% = 250元，
跌停价=max(100 - 3000*5%, 0.5)=0.5元，
其中0.5是期权合约的最小报价单位。由此可见，期权的涨跌停板幅度较标的期货要大的多，远远超过5%。
7、找不到对手方怎么办？
大商所豆粕期权交易实行做市商制度。对于非主力合约系列（主力合约系列以大商所官网及会员服务系统发布为准），往往可能缺乏买报价或者卖报价而找不到对手方。对于这种期权合约，一般投资者可以对该合约进行询价，做市商有义务做出回应报价。当然，交易所为防止恶意询价，我们对同一期权合约的询价时间间隔不应低于60秒。
8、行权后会怎么样？
豆粕期权采取美式行权的方式。在期权合约到期日及之前，期权买方（包括实值、平值和虚值期权）可提交行权申请，行权申请仅当日有效。期权的买方行权后，期权持仓将转化为期货持仓。
由于期权买方原本不需要缴纳保证金，行权后反而需要缴纳期货的保证金了，因此经纪商会进行资金前端检查，期权买方一旦行权就必须准备好满足期货交易保证金要求的资金。每日交易闭市后，交易所按照随机均匀抽取原则进行行权配对。
注意：以下是买方行权后的持仓情况：
看涨期权买方行权后，期权持仓转化为期货多仓；
看跌期权买方行权后，期权持仓转化为期货空仓；
看涨期权卖方履约后，期权持仓转化为期货空仓；
看跌期权卖方履约后，期权持仓转化为期货多仓。
可以看到，相对于卖出平仓，期货期权的买方一旦提前行权，不仅需要准备标的期货所需要的保证金，而且还自行放弃了期权的时间价值，是一个并不理智的操作。所以理性地说，期货期权的买方要么提前卖出平仓，要么持有到期，很少会提前行权。
9、用豆粕看跌期权怎么套保？
案例：2017年2月28日小王买进豆粕期货M1707合约，成交价格为3400元/吨，由于担心豆粕后续的价格下跌风险，决定买入M1707合约对应的看跌期权进行套保，行权价3350元/吨，支付权利金100元/吨。
Case 1：到了3月15日，期货价格果然下跌，期货、期权的价格分别为3250元/吨，200元/吨。此时期货盈亏=3250-3400=-150元/吨，期权盈亏=200-100=100元/吨。于是总盈亏=-50元/吨。
Case 2：到了3月15日，期货价格发生上涨，期货、期权价值分别为3600元/吨，20元/吨。此时期货盈亏=3600-3400=200元/吨，期权盈亏=20-100=-80元/吨。于是总盈亏=120元/吨。
10、用豆粕看涨期权怎么套保？
案例：2016年12月28日某豆粕贸易商签订了一份豆粕现货的卖出远期合约，这份远期合约规定2017年3月份到期，豆粕贸易商必须按3400元/吨的价格卖出豆粕。由于豆粕贸易商担心未来价格上涨导致自己买入成本变高，于是买入M1705合约看涨期权进行套保，期权的行权价3300元/吨，权利金180元/吨。
Case 1：如果远期合约到期时豆粕价格下跌，现货、期权价格分别为3000元/吨、10元/吨。此时套保客户平仓，现货盈亏=3400元/吨-3000元/吨=400元/吨，期权盈亏=10-180=-170元/吨，使用期权套保的总盈亏为400-170=230元/吨。
Case 2：如果远期合约到期时豆粕价格上涨，现货、期权价格分别为3600元/吨、400元/吨。此时套保客户平仓，则现货盈亏=3400-3600=-200元/吨，期权盈亏=400-180=220元/吨。使用期权套保的总体收益为220-200=20元/吨。
明天上午8:20
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