文：韩其成/陈笑/罗楠
导论：
国君建筑韩其成团队认为：公司净利高增27%，工程/环保/高端装备表现亮眼且潜力大；高管持股，管理层有活力；公司是一带一路龙头和PPP的领头羊，目标价18元，空间50%，增持。
投资要点：
1、维持增持。维持2017/18年EPS预测1.01/1.29元，增速32%/31%，公司是一带一路龙头/、管理层有活力（高管持195万股）、PPP/环保/高端装备潜力大，上调目标价至18元（+7%），空间50%，增持。
2、业绩基本符合预期。①营收1003亿元/同增22%，营收构成为工程61%/环保14%/房地产10%/水泥6%/爆破3%/投资2%/高端装备1%；2017营收计划1200亿元/同增20%。②净利34亿元/同增27%；2016Q1-4净利增速27%/7%/48%/30%，呈加速态势。③建筑板块收入同增10%/利润同增46%，PPP主导驱动利润率抬升；环保板块收入同增111%/利润同增177%，环嘉设立6家分公司，对环保营收贡献89%；高端装备签约130亿元/收入保障倍数12倍，收入同增149%。④经营性现金流金额同增28%，收现比84.59%/提升4.55pct。
3、公司是一带一路黑马股和PPP领头羊。①公司海外订单占比33%/央企第二；2016年“一带一路”项目在国际项目中占比已超50%；在“一带一路”沿线设立了33个分支机构，辐射57个国别市场。未来公司在国际市场继续紧跟国家“一带一路”和产能合作战略。②估算公司签约PPP订单1100亿元，其中建筑PPP719亿元/在建筑总订单中占比50%；PPP剩余合同849亿元；未来公司重点抢抓的优质 PPP 项目。③公司业绩潜力大，剩余合同2698亿元，收入保障倍数达2.7倍；新签合同2136亿元/同增18%，2017计划2400亿元/同增12%。
4、风险提示：PPP和海外项目风险。
一带一路攻势凌厉，园林成长边界正拓宽（葛洲坝/棕榈股份/铁汉生态/中国铁建/中国建筑/东方园林）__韩其成国君建筑周观点
国君建筑韩其成团队
韩其成：首席分析师
陈笑：研究助理
罗楠：研究助理
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