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目录
1.上周市场回顾
1.1.股市
1.2.商品期货
1.3.债市
1.4.市场情绪
1.5.私募市场
2.重点事件分析
2.1. 国务院：增值税税率由四档减至17%、11%与6%三档
3.一周大事
3.1. 白糖期权在郑商所上市
3.2. 周小川：中国未来货币政策将继续保持稳健中性
3.3. 深港通综合指数和深港通100指数正式发布
3.4. 减少资金在金融领域空转套利 金融领域推进去杠杆强监管
4.后市展望
股票
商品期货
债券
5.风险提示
免责声明
投资要点
A股：上周上证指数下跌2.25%，深证成指下跌3.34%，创业板指下跌2%。4月21日，两市分别成交1840.18亿元和1982.3亿元，总成交金额达到3822.49亿元，交易额较上周大幅下降。上周，市场继续明显回调，上证综指、深圳成指和创业板指均出现一定的下跌，市场仍为存量资金博弈，短期市场波动或加剧。今年金融去杠杆、管制资产泡沫措施不断，收紧流动性、限制资本市场炒作、加快IPO。短期市场有可能继续下跌，释放一定的风险，随着一带一路会议临近，维稳需求上升，市场会出现阶段性机会。
大宗商品：4月21日国际金价收盘于1286美元/盎司，国际银价收盘于17.905美元/盎司，美元指数下降至99.7403。上周期货市场整体走势互有涨跌，美元指数下跌，贵金属和焦煤钢矿价格下跌，非金属建材方面上涨幅度较大。上周期货市场整体品种相关性持续走低，各品种收益互有涨跌，大部分品种上周呈现出负向收益。成交量整体出现下滑，绝大部分品种的波动率呈现出上升趋势，从数据上看，未来期货市场的趋势还不是十分明显，市场偏向谨慎。
债券： 上周1900亿元逆回购到期，逆回购投放3600亿元，上周资金净投放1700亿元。4月21日，一年期国债收3.105％，较前日下降1.14BP；十年期国债收3.4614％，较前日上升3.74BP，中债企业债AA+和AA级3年期信用利差走势出现上涨，人民币中间价6.8823。近期债券市场的压力仍然主要集中于监管风险，对长端利率影响较大。建议投资者保持谨慎，在监管局势更加明朗或超调的情况下再介入市场。
上周市场回顾
上周上证指数下跌2.25%，深证成指下跌3.34%，创业板指下跌2%。4月21日，两市分别成交1840.18亿元和1982.3亿元，总成交金额达到3822.49亿元，交易额较上周大幅下降。上周期货市场整体走势出现上涨，美元指数下跌，贵金属价格下跌，焦煤钢矿和非金属建材方面上涨幅度较大。上周1900亿元逆回购到期，逆回购投放3600亿元，上周资金净投放1700亿元。4月21日，一年期国债收3.105％，较前日下降1.14BP；十年期国债收3.4614％，较前日上升3.74BP，中债企业债AA+和AA级3年期信用利差走势出现上涨，人民币中间价6.8823。
图1：全球主要指数和商品年初至今涨跌幅（单位：%）
数据来源：Wind、中子星研究
股市
上周上证指数下跌2.25%，深证成指下跌3.34%，创业板指下跌2%。4月21日，两市分别成交1840.18亿元和1982.3亿元，总成交金额达到3822.49亿元，交易额较上周大幅下降。从市值风格来看，大盘风格表现强于小盘风格和创业板风格，从行业板块来看，过去一周多数行业均出现下跌，仅有医药、食品饮料、家电行业上涨，钢铁、综合、国防军工等行业下跌幅度较大。
图 2：A股市场各指数表现
数据来源：Wind、中子星研究
图 3：A股市场行业涨跌幅
数据来源：Wind、中子星研究
图 4：A股不同市场市盈率比较
数据来源：Wind、中子星研究
商品期货
近一月前三强：郑棉、线材、玻璃
近一月前三弱：铁矿、沪胶、硅铁
4月21日国际金价收盘于1286美元/盎司，国际银价收盘于17.905美元/盎司，美元指数下降至99.7403。上周期货市场整体走势互有涨跌，美元指数下跌，贵金属和焦煤钢矿价格下跌，非金属建材方面上涨幅度较大。
图5：大宗商品涨跌幅
数据来源：Wind、中子星研究
债市
上周1900亿元逆回购到期，逆回购投放3600亿元，上周资金净投放1700亿元。4月21日，一年期国债收3.105％，较前日下降1.14BP；十年期国债收3.4614％，较前日上升3.74BP，中债企业债AA+和AA级3年期信用利差走势出现上涨，人民币中间价6.8823。
图6：央行资金周净投放量（亿元）
数据来源：Wind 、中子星研究
图 7：3年期企业债AA+、AA信用利差
数据来源：Wind、中子星研究
市场情绪
Put-Call 比率是认沽期权交易量与认购期权交易量之间的比值。这个比值在长期以来被投资者认为是一种衡量市场上投资者情绪的指标。上证50ETF期权Put-Call比率维持在78.14%到86.81%之间，总成交289.07万张，日均成交57.81万张，较前一周上升12.26%，期权市场的持仓量较上周有所上升。
图8：50ETF期PUT-CALL比率走势图
数据来源：Wind、中子星研究
上周iVIX指数处于振荡收于9.72%，认购期权、认沽期权隐含波动率持续下行，认购期权隐含波动率低于认沽期权波动率，投资情绪较为谨慎。
图9：华夏上证50ETF期权VIX指数近期走势（单位：%）
数据来源：Wind、中子星研究
私募市场
上周，私募策略指数整体表现较差，大部分策略指数呈现出负向收益。其中表现最好的是宏观策略，表现最差的是股票策略和事件驱动。
图 10：私募指数涨跌幅
数据来源：朝阳永续、中子星研究
重点事件分析
【中国政府网】 国务院总理李克强4月19日主持召开国务院常务会议，决定推出进一步减税措施，持续推动实体经济降成本增后劲；通过《中华人民共和国公共图书馆法（草案）》。
会议指出，按照《政府工作报告》部署，深化税制改革、加大减税力度，不断为市场主体减负增力，是深入推进供给侧结构性改革的重要举措，有利于在当前国内外环境错综复杂、不稳定不确定因素仍然较多的形势下，通过优化营商环境，增强企业活力和创新动力，巩固经济稳中向好势头、促进结构升级。
措施全部到位后，加上全面推开营改增试点今年前4个月翘尾减收，预计全年将再减轻各类市场主体税负3800多亿元。会议要求，有关方面要尽快把上述减税措施落实到位，需要向全国人大常委会备案的要抓紧备案，并论证推出进一步减费措施。
会议指出，发展公共图书馆事业，是完善公共文化服务体系的重要内容，可以促进全民阅读，更好满足群众精神文化需求，提高全社会科学文化素质，助力创新型国家和学习型社会建设，传承和弘扬包括中华传统优秀文化在内的人类文明成果。会议通过《中华人民共和国公共图书馆法（草案）》。草案明确了政府加强公共图书馆建设的责任和鼓励社会力量参与的要求，并对公共图书馆运行管理制度、应当承担的服务功能和加强数字资源建设、实现线上线下融合等作了规定。会议决定将草案提请全国人大常委会审议。
一周大事
白糖期权在郑商所上市
【上海金融新闻网】4月19日，白糖期权在郑州商品交易所上市交易。中国证监会副主席方星海、河南省副省长张维宁出席了上市仪式。方星海表示，糖料生产攸关我国老少边穷地区4000多万农民的生计，白糖产业的持续健康发展对带动农民脱贫致富、促进和维护老少边穷地区的经济发展和社会稳定至关重要。从服务实体经济、服务“三农”和服务国家发展战略出发，必须建设好、维护好期货期权市场。
方星海指出，市场各方要坚持稳中求进总基调，着力做好三件事，一是加强市场监管和风险防控。交易所、期货市场监控中心和期货业协会等机构，要严格落实依法从严全面监管要求，切实承担起各自的监管职责，加强信息共享和监管联动。二是加强市场推广与培训教育。交易所要把产业企业作为培育重点，加大期权宣传力度，丰富期权培训方式，帮助产业企业了解、认识和掌握期权，更好利用期权工具管理风险。广大期货经营机构要做好投资者教育工作，让投资者充分认识期权交易的风险，理性参与期权交易。交易所和各派出机构要加强对期货经营机构落实投资者适当性制度情况的检查。三是积极稳妥推进我国期货期权市场建设。证监会将以市场需求为导向，适时批准交易所推出更多期货期权新品种，不断扩大服务实体经济的覆盖面，更好地满足实体经济定价和风险管理的需要。
【新华网】据新华社4月23日报道，国际货币基金组织决策机构国际货币与金融委员会22日呼吁各成员国避免采取“向内看”的政策，增强贸易对各经济体的贡献，以保持全球经济增长势头。
公报重申各成员国应清晰表达其政策立场，避免采取“向内看”的政策，维护全球金融稳定，同时使用包括货币、财政和结构性改革在内的所有政策工具，以实现强劲、可持续、平衡、包容和利于创造就业的增长。公报还说，各成员国将采取适当政策共同努力减少全球过度失衡，增强贸易对各经济体的贡献。
中国人民银行行长周小川在提交给本次部长级会议的声明中表示，随着投资与贸易增长恢复稳定，消费稳步增长，就业保持大体稳定，今年中国经济6.5%左右的增速预期是可实现的。未来货币政策将继续保持稳健中性，在稳定经济增长、去杠杆、防范资产泡沫和控制系统性风险累积方面取得更好平衡。
周小川还表示，国际货币基金组织的特别提款权货币篮子改革为储备货币多元化奠定了很好的基础，有利于国际货币体系稳定。中国支持国际货币基金组织扩大特别提款权使用的相关工作，期待国际货币基金组织在解决现有国际货币体系内部缺陷方面作出更多针对性的努力。
深港通综合指数和深港通100指数正式发布
【证券时报】4月20日，深圳证券信息有限公司正式发布深港通系列指数，包括深港通综合指数和深港通100指数，为深港跨境投资提供了良好的业绩基准和跟踪标的。深港通综合指数选取深港通所有标的股票作为样本股，采用自由流通市值加权计算；深港通100指数分别选取总市值排名靠前的50只股票作为样本股，在两市各占50%总权重原则下，按自由流通市值分配样本股权重。
减少资金在金融领域空转套利 金融领域推进去杠杆强监管
【人民日报】刚刚过去的一周，中国经济展示出稳中向好的积极态势。4月17日发布的国民经济核算数据显示，一季度中国经济同比增长6.9%，增速超出市场预期，工业、投资增速加快，出口贡献由负转正，经济下行压力有所缓解；20日公布的外汇收支数据显示，一季度全国银行结售汇逆差和代客涉外收付款逆差，分别下降67%和78%，外汇供求趋向基本平衡，跨境资金流出压力明显减轻。
在有利的外部环境下，金融领域抓紧推进去杠杆、强监管、防风险。银监会此前一周连续发文警示风险、强化监管的政策效应在金融业持续释放，部分商业银行开始调整资产负债和经营模式，收缩同业和通道业务，银监会21日进一步表示要更加主动地防控金融风险，大力治理金融乱象；证监会21日宣布，对现行期货公司净资本监管制度进行修订，将期货公司最低净资本要求提高至3000万元，此外，对前发审委员冯小树违法买卖股票罚没4.99亿元；保监会也发出通知，严防严管严控保险市场违法违规行为，严防内外勾结干扰监管工作。
后市展望
股票
上周，市场开始明显回调，相关概念股也难以带动市场情绪，上证综指、深圳成指和创业板指均出现一定的下跌，市场仍为存量资金博弈，短期市场波动或加剧。今年金融去杠杆、管制资产泡沫措施不断，收紧流动性、限制资本市场炒作、加快IPO。短期市场有可能继续下跌，释放一定的风险，随着一带一路会议临近，维稳需求上升，市场会出现阶段性机会。
商品期货
上周期货市场整体品种相关性持续走低，各品种收益互有涨跌，大部分品种上周呈现出负向收益。成交量整体出现下滑，绝大部分品种的波动率呈现出上升趋势，从数据上看，未来期货市场的趋势还不是十分明显，市场偏向谨慎。
债券
近期债券市场的压力仍然主要集中于监管风险，对长端利率影响较大。建议投资者保持谨慎，在监管局势更加明朗或超调的情况下再介入市场。
风险提示
人民币汇率风险、债市去杠杆风险
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