背景
Background
华西能源工业股份有限公司，是于2011年登陆我国A股市场的一家传统制造型企业。然而，在上市后的6年来，公司营收规模连续多年在30亿元人民币以上，市值接近百亿元人民币；公司PE目前约为46倍，而机械制造业同期平均水平已超过100倍；公司ROE接近7%，超过行业平均水平的2倍。这样一家曾身处所谓“夕阳产业”的中等规模企业，通过业务转型、组织发展、效能激励等一系列手段，已华丽转身为一家以垃圾综合处理为主的环保型企业，跻身国家政策积极、产业前景看好、资本市场热衷的“朝阳领域”。
华西能源原为我国四川省自贡市一家通用设备制造企业，主营业务为大型电站锅炉、大型电站辅机、特种锅炉的研发生产。在2010年前，公司主要的收入来源——电站锅炉制造行业面临两大压力：第一，行业增长速度后继乏力；第二，寡头垄断格局难以突破。从行业增长角度看，自2007年起，我国电站锅炉产量出现“负增长”情况，2009年一度面临行业整体减产16%的局面。至2010年，东方锅炉、哈尔滨锅炉、上海锅炉三大寡头占据了行业整体市场份额的79%，其它大量厂商仅在剩余的2成市场空间内进行竞争。与此同时，华西能源当期的主打产品竞争力不强，超过一半以上的销售收入来自于煤粉锅炉，其技术含量低，目前在国内已经基本没有技术门槛，市场竞争趋于“红海”。且煤粉锅炉主要应用的下游市场——火力发电近年来政策约束日益收紧，环保升级、产能过剩等各方面压力造成市场应用空间收缩。在这样的情况下，可以说，华西能源的战略转型，既是捕捉环保产业机遇，又是原有主业市场倒逼。
在2010年，四川省发改委批复同意立项建设自贡市垃圾焚烧发电项目，这一项目成为了日后促动华西能源战略转型的关键机遇。该项目总投资为3.5亿元，建设期2年，特许经营期为28年，是典型的BOT项目模式。华西能源在2011年与四川能投集团、自贡市国资平台合资成立项目公司。2012年，一期项目竣工运行后，华西能源将所持项目公司股权作价，转让于四川能投集团，但仍享受发电收益分成。尽管这一项目在建设期内，占用了公司较高的资金规模，带来公司2012年短暂的利润水平下滑（公司当年营业利润率约1%），但随着自贡项目的发电运行，公司在2015年完全恢复到2011年6%左右的营业利润率水平。在此过程中，华西能源围绕自贡项目，深度打磨商业模式，沉淀了与地方政府、国有投资机构的合作经验，并从装备制造环节，延伸到产业链下游的工程建设、垃圾发电项目运维环节。类似的商业模式在四川省其它地市，以及省外地区快速扩散。至2015年四川广安垃圾发电项目投产时，华西能源已基本完成了从一家设备制造商，向垃圾综合处理、能源利用整体解决方案供应商的蜕变。
睿信咨询通过研究发现，从华西能源的战略转型来看，一方面扭转了企业在传统装备制造领域激烈竞争环境下的发展压力，实现向环保产业的华丽转身；另一方面，这种转型不仅没有放弃公司原有资源，而是在固有产品基础上的一次顺势升级，并将其应用于更具发展前景、更强增长预期的市场领域，是典型的“平滑过渡”。
华西能源在初步实现了从传统装备制造，向垃圾综合处理环保产业的战略转型后，又通过业务价值延伸、内部组织发展、海外市场布局、长期效能激励四大举措，逐步夯实新业务模式所需的各项能力基础，成长为主业清晰、能力专注、特色突出的优秀环保企业。
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来源 | 睿信咨询（ID:acg-mc）
作者：徐昂、王睿