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乌龙指、僵尸股、一分钱交易……新三板中的一些异常现象未来有望终结或减少。据沪上券商人士向上证报记者介绍，券商早在5月初即完成了集合竞价交易的技术通关测试。从技术层面而言已经具备条件实施集合竞价交易。
企巢新三板学院院长程晓明对上证报记者表示，近期如果能推出集合竞价，那是很大的进步，哪怕每天只有一次，对“新三板”公司的发展都会起到较大的积极作用。
集合竞价怎么玩
集合竞价并非史无前例的创新。在新三板市场中，两网及退市企业（即俗称“老三板”企业）一直在采用集合竞价的交易模式。
集合竞价，就是在当天还没有开盘前，投资人根据前一天的收盘价和对当日股市的预测来输入股票价格，在集合竞价时间里输入计算机主机的所有下单，按照价格优先和时间优先的原则计算出最大成交量的价格，这一价格即集合竞价的成交价格，而该过程则被称为集合竞价。
在该交易模式下，一段时间内，系统会收集所有买卖报单，最后按照成交量最大化，确定成交价格。竞价交易分别于转让日的9 30、10 30、11 30、14 00揭示一次即时行情，最后一个小时即14 00后每十分钟揭示一次即时行情，最后十分钟每分钟揭示一次即时行情。
测试阶段中，安排集合竞价交易的时间段为9 15-11 30、13 00-14 55、14 55-15 00。有券商人士分析称，如果要推集合竞价交易，按道理应该是循序渐进地试水，比如前期每天集合竞价一次，在试水过程中总结经验后，再一步步增加次数。另外，如果使用集合竞价交易后，盘中的协议交易方式将停止。
新三板的流动性有多差？VC、PE的日子也不好过
据了解，今年一季度，在新三板挂牌3个月以上的10090家企业中，6637家未发生交易，占比65.78%；13.4%的企业3个月内交易不到5天；每天都有交易的企业只有93家，占比仅为0.92%。由于流动性不足，使得融资前景模糊，导致部分拟挂牌企业的挂牌意愿随之下降。
2017年3月，北大纵横管理咨询集团创始人王璞在新三板会议上明确表示：“如果当前新三板的流动性还不能尽快改善，我也建议大家选择去A股排队，因为当下A股的审批速度也有加快的趋势。”
不可否认的是，很多企业选择挂牌新三板的首要目的就是融资，他们努力地进行各种资金腾挪达到准入线，甚至不惜大费周章的迁址以谋求更好的福利，辛辛苦苦挂了牌，却依然是一场空。
2017年4月，重庆骏德艾普汽车科技股份有限公司董事会秘书余显华在清科集团主办的会议上讲了自己的真实感受：“我们一直希望可以从新三板得到更多资金的支持，这两年，新三板在不断的分层，在这个阶段里面，找我们的基金和投资公司不是很多，找过来的大多条件也非常苛刻。”
甚至于，因为渴求融资的企业过多，骗子见机做局，让很多新三板企业上了当，公司都险些被骗走。他们谎称可以帮助企业融资，然后假借“尽调”之名，让企业伺候他们大吃大喝，还收取高额评估费，并趁机拿到了企业的内部资料，保证金等各种费用也是批量收取，最后，钱没有融到，家底都快被掏空了。
企业欲哭无泪，新三板上VC、PE的日子也是冰火两重天。在2015年的时候，他们疯抢拟挂牌企业，积极为挂牌企业定增，但是新三板的流动性实在过于匮乏。
根据中国证券报报道的数据，2017年一季度，在新三板挂牌三个月以上的10090家公司中，6637家未发生交易，占比65.78%；剩下的公司中13.4%三个月内交易不到5日，每天都有交易的公司只有93家，占比仅为0.9%。
所以，退出成为了很多VC、PE的烦恼。据了解，中科招商去年净利刚过1000万元，同比骤降99%；硅谷天堂近来也股价大跌，逼近破净……整个新三板市场的萎靡或许不是他们遭遇如此窘境的唯一原因，但绝对是重要原因。
如今的新三板，挂牌门槛低和转板速度快的优势已经不再有致命吸引力，流动性匮乏反倒成为了最大的毒瘤，此外，完善的退出机制也急需建立。
大宗交易与集合竞价机制会让新三板迎来曙光吗？
在挂牌企业破万之后，感觉监管层的目光常常会多扫新三板几眼，转板制度渐行渐近、精选层或将推出、公募资金有望入市……刘士余主席更是在今年首次公开谈及新三板，虽然强调的只是新三板的“苗圃”和“土壤”功能，但是重视程度已然大幅提升。
2016年9月20日，国务院首次提出要完善新三板交易机制，改善市场流动性。当时就有业内人士分析：“大宗交易制度和集合竞价制度将是交易制度改革的第一步。”
那么大宗交易和集合竞价对于新三板究竟有什么影响呢？
第一，大宗交易可以解除股东减持时受到的来自做市转让方式的限制，对于券商而言是极大的利好。
第二，大宗交易已经有发展成新三板市场刚需的趋势。随着越来越多公司限售股解禁，市场流通股的规模也在迅速膨胀，大宗交易可以为市场的正常减持需求提供渠道。
当然，大宗交易也有不足之处，首先，对于协议转让的企业无用；其次，在市场缺少公允价格的现状下，大宗交易和做市交易为投资者提供了两种价格，增加了投资者的判断难度。
再说集合竞价，在新三板上，这个争议性更大，很多人对于它能否提高新三板的流动性和投资者的参与度一直存疑，对于它的具体操作方式也有很多看法。
东北证券新三板研究中心总监兼首席付立春近日接受21世纪经济报道记者采访时讲道：“我个人认为，早盘开盘的集合竞价对于新三板来说不是特别合适，收盘前的集合竞价更加符合新三板的情况。新三板的公司参差不齐，交易情况不一样，接近六成的企业没有交易。所以收市前的集合竞价配一个初始的评估价格，这样可能会更合适，也可以引导区域交易。”
文/综合自：上海证券报、投资界PEdaily
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