|
新金融记者 李冰
A股公司定增遇寒潮，定增公司股价大幅下跌之后，大面积破发，导致参与定增的机构巨额浮亏。部分已过会的定增方案，也由于公司股价大跌而难以实施。上市公司再融资出现阻塞的趋势。
机构折戟浮亏
A股市场的持续低迷，令不少参与定增的机构折戟。根据Wind数据统计，今年以来，共有207家上市公司实施了增发，其中有91家公司目前的股价跌破了增发价，占比达43.96%。
按5月26日收盘价计算，蓝色光标目前的破发幅度最大，达到41.68%。此外，三维丝、华力创通、金固股份等多只个股的破发幅度也在30%以上。据统计，目前有31只个股的破发幅度超过20%。
大幅度破发令参与定增的机构出现巨额浮亏。蓝色光标2017年定增价格为每股12.21元，上周三蓝色光标最低探至7.12元，破发超4成，令定向增发参与机构巨额浮亏。
上述公司遭遇定增后股价大幅破发，给定增市场带来更多的不确定性，令定增基金积极性大降。
许多公司经过多次调整定增方案后，虽在近期获得证监会审核通过，但却碰到了“未发先破”，即定增发行底价大幅低于二级市场股价。
未发先破对上市公司定增造成极大的伤害。东方创业即遭遇未发先破的困局。截至上周五收盘，东方创业每股股价报收于11.95元，相比已通过审批的定增股价——每股18.42元的水准已破发35%。
定增破发导致当时参与定增的一些公募基金产品、私募股权、信托产品、公募专户资管计划等，受到不同程度损失，部分定增基金浮亏。
据Wind统计，截至5月25日，近一个月可统计的45只定增基金中，居然有42只产品收益为负，其中，产品浮亏最大的高达-7.33%。
“即使是之前经常使用的"高折价"策略，也会给参与定增的机构带来很大风险。”了解定增市场的某基金经理表示，“2017年以来，股市震荡加剧，个股非常难以操作，除去“一带一路”、雄安新区等比较热门的概念之外，多数板块均不同程度下跌，有的创业板个股甚至已经从年初以来跌去一半。”
这样的个股走势，给参与定增的机构带来诸多不确定性。定增套利的成功率降至近5年低点。
尴尬困局待解
有分析观点认为，大幅破发的上市公司中，也存在部分被错杀的优质公司。业内也诞生了“破发组合”的投资策略。
但同时，机构研报认为，根据破发策略来寻找投资标的，风险不可忽略。一定要结合公司基本面进行全面考量。
这也令不少上市公司对定增过会降低了期待。
某上市公司董秘表示，公司的定增方案近期成功过会，至今尚未拿到批文，但二级市场的股价已经比发行底价低了近20%。公司高层目前也不是很急于拿批文了。
据统计，随着二级市场持续调整，有约80家再融资方案已经过会的上市公司遭遇股价倒挂困境，其中30家公司已拿到核准批文，部分公司的批文甚至已经过期。
这些公司进退两难，若放弃实施定增，前期花费的成本及心血将付诸东流。若继续实施，公司股价大幅低于当初设定的定增底价，很难吸引定增机构参与。
身处如此境地的上市公司不在少数，包括深赛格、中南文化、国金证券、普邦股份、拓维信息、湖北广电、辉煌科技、光华科技、德豪润达等，尽管这些公司都已经拿到批文，但目前的股价较定增底价都有超过10%倒挂幅度，要顺利完成发行难度不小。
以湖北广电为例，公司拟以16.31 元/股的价格向中信国安等8名对象定向发行不超过1.06亿股，已于近期收到证监会的核准批文，但公司最新股价仅为11.50元，有约39%的差价。
股价倒挂令个别公司选择放弃。
新时达近期表示，自2016年3月28日收到证监会的核准批复后，公司已完成发行股份购买资产相关事宜的办理。但由于资本市场的变化，自取得核准文件以来，公司股票价格一直较配套募集资金的发行价格有一定差距，公司未能在核准文件有效期内完成发行股票募集配套资金事宜，遵照证监会的核准文件，批复到期自动失效。
据公开信息，新时达之前锁定的发行底价为19.71元，公司最新股价为10.71元。
面对再融资困局，上市公司融资需求却在上升，投行人士建议，再融资困境短期内不会明显改善，对有融资需求的公司，建议采用发债的方式，不到万不得已不要选择定向增发。
定增需要天时地利人和，定向增发过程中，股价属于不可控因素，但却决定了定增能否顺利实施。另一方面，监管层发行周期较长，最终让不可控因素完全失控。
诸多因素导致A股公司再融资出现受阻，上市公司的再融资已进入近3年冰点。