市场|债市向好,收益率全线下行,曲线倒挂终结

  

上周,央行共开展逆回购操作1900亿元,逆回购到期2500亿元,总计净回笼资金600亿元。与前周相比资金由大额净投放转为小规模净回笼。上周资金面整体向好,上半周跨季资金抬升幅度较大,资金利率普遍下行。截至上周五,R001加权平均利率为2.8055%,较上期下行14.49bps;R007加权平均利率为3.0767%,较上期下行31.19 bps;R014加权平均利率为4.6628%,较上期上行67.91 bps;R1M加权平均利率为4.8270%,较上期下行23.19 bps;shibor3月为4.63%,较上期下行13.13 bps。

利率债方面,上周资金面好于预期,监管相对平静,收益率全线下行,短端利率下行幅度较大。国债方面,收益率以震荡为主,1年期国债受财政部支持国债做市影响下幅最大, 收益率曲线倒挂形态已明显改善。1年、3年、5年、7年、10年和30年收益率分别变动-9.22bps、-1.87bps、-4.88bps、-1.28bps、-2.23bps和+0.94bps,至3.51%、3.54%、3.51%、3.60%、3.55%和3.98%。国开债方面,短端收益率大幅下行,曲线由前周平坦向陡峭化移动。1年、3年、5年、7年、10年和20年国开债收益率分别变动-15.09bps、-9.96bps、-7.45bps、-6.92bps、-4.5bps和-8.32bps,至4.03%、4.13%、4.12 %、4.25%、4.19%和4.39%。

信用债方面,除超短融外,各品种信用债收益率继续下行,但较前两周幅度有所减弱。其中,3年期品种方面,AAA、AA+和AA级中短期票据收益率分别变动 -11.43、-16.43、-11.47bps,至4.5847%、4.8647%和5.2147%;5年期品种方面,AAA、AA+和AA级中短期票据收益率分别变动-4.74bps、-7.74bps和-4.74bps,至4.6849%、5.0849%和5.329%。企业债方面,各期限与信用级别企业债收益率变动如下表所示:

  表1 企业债收益率及周变动情况

  信用等级

  期限

  收益率

  较上期变动

  AAA

  3年

  4.58%

  -11.43bps

  5年

  4.68%

  -4.74bps

  7年

  4.79%

  -8.58bps

  AA+

  3年

  4.87%

  -19.43bps

  5年

  5.08%

  -7.74bps

  7年

  5.19%

  -11.58bps

  AA

  3年

  5.21%

  -15.43bps

  5年

  5.48%

  -7.74bps

  7年

  5.59%

  -8.58bps

进入6月以来,央行的货币政策操作体现了维稳资金面的明确意图,流动性整体充裕,但市场对于7月资金面走势仍存部分担忧,季末债券市场仍需警惕流动性风险并密切关注央行货币政策。虽然收益率曲线已明显改善,但市场情绪修复需要时间。总体来看,目前市场收益率仍未见顶,在短期内需谨慎操作,债券交易应做好仓位控制,仍以防风险为主,等待后续机会。后续利率走势仍将取决于全球经济情况及事件、经济基本面、货币及财政政策及全球市场走势等情况。

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  本文作者浦发银行金融市场部作者彭玥盈

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