本文作者John Mauldin，原链接为MauldinEconomics.com
十年前的今天，一个震惊世界的金融危机正处于爆发前的最后阶段。在那之前的2006年，我们曾经警告过反转的收益曲线暗示衰退将大概率的出现，当时预计造成的经济损失至少在4000亿元。许多读者和同行都认为这种猜测过于悲观，但是事实证明，最终的损失超过了2万亿美元！
次级债成为了2008年金融危机的罪魁祸首，但是事实上次级债只是触发因素点，许多因素都已经指向了唯一的结局。如今，相同的状况可能已经摆在了我们面前。
当然，这一次我们的重点不再是收益曲线的反转。当全球央行人为的竭力控制短端收益率的时候，收益率曲线已经很难再充当有效的指标。但是可以肯定的是，又一次的衰退并不会因此消失。在2018年末之前，我们会一起见证又一个会引起全球性恐慌的时刻。
所有的事件都需要一个点火器来启动，以下三个黑天鹅最有可能成为爆点。
黑天鹅一号：耶伦加息“过火”
很明显，美国经济复苏的进程并没有许多人预期的那样理想。
特朗普政府未能兑现大选前的财政刺激允诺；银行监管虽然有所放松，但是期待的医疗改革、税收改革和基础设施建设依然毫无头绪；消费支出依旧疲软，通胀除了在医疗和住房领域之外，都没有任何回升的迹象。
在这种情况下，美联储是否应该按照计划执行加息进程？答案似乎应该是否定的，但是实际的情况是，耶伦还在按部就班的加息和缩表。
对于美联储来说，QE已经太久太长了，实际利率已经远远跑输了收益率曲线。而且作为菲利普曲线的忠实拥趸，耶伦和副主席费希尔等人都信奉教科书的力量。
这本身没有问题，但是问题在于，美联储可能加息太快、太多了。政府政策层面的刺激并未到来，但是美联储的操作却像提前做出了反应。
一旦市场出现突变，过早过度加息的美联储只能选择降息来应对。降息意味着通胀被进一步的压抑，甚至可能出现灾难性的通缩。
我在这里离做一个大胆的预测：特朗普明年将至少指定六位美联储成员，这就意味着美联储将姓“特”。特式美联储将重回老路：当衰退来临之际，重新降息至负利率并执行新一轮的QE。
黑天鹅二号：欧洲央行无计可施
相较于欧元区的经济体量，德拉基的刺激措施比美国有过之而无不及：更低的负利率和更广泛的购债范围。
通常来说，这种干预的结果并不理想，但是至少目前来看，德拉基的豪赌是成功的。从表现上来看，欧洲经济正在复苏，所谓的民粹运动和银行危机都不在困扰市场。但是粉饰太平并不意味着就能从本质上改变一切。类似英国退欧这种事件，随时可能引爆其他问题。
在美联储开始紧缩的同时，如今欧洲和日本央行现阶段还都维持着原有的宽松手段和规模，这使得市场的整体流动性依旧充足。但是，轮到欧洲央行和日本央行行动的时候，情况还会如此顺利么？
黑天鹅三号：中国债务危机
凯宏经济的Ambrose Evans-Pritchard最新报告认为，中国影子银行的规模远超于官方数据，并且呈现加速增长态势。大量的资金释放的初衷是控制2015年当时经济下滑的态势，然而如今的状况似乎已经难以控制。
许多人依然相信，政府最终会拯救一切。但是当崩溃到来的时候，结局并不会那么完美…
