一、金牛研究每周市场聚焦
1.宏观市场：PMI小幅回落关注地产调控
国内宏观方面，7月PMI小幅回落，已连续12月居于荣枯线之上；建筑业订单增速扩大，受地产调控大方向影响，前期亮丽数据很难持续。
具体资产配置方面，建议现金为王，优配货币市场基金，低配债券型基金，平配股混型基金，关注地产政策变动。
2.股票市场：短期震荡格局为主 关注国企改革主题相关基金
股市方面，上周沪深两市冲高受阻呈现宽幅震荡，钢铁有色继续领涨，随着《中央企业公司制改制工作实施方案》的印发，国企改革再次提速，地方国企改革不断取得突破。投资者可关注国企改革相关的基金品种。
整体资产配置方面，固收类资产仍建议采用现金为王的策略，权益类资产投资方面，建议关注国企改革主题相关基金品种及沪港深主题基金。
3.债券市场：债市短期震荡为主 投资仍需谨慎
债市方面，央行表示紧平衡是常态，预计8月资金面依旧维持紧平衡态势，利率中枢也将围绕3.3%窄幅波动。鉴于7月份经济稳中趋缓，未出现经济基本面或是监管层政策面的剧烈变化，短期内预计仍以震荡格局为主。
整体配置方面，低风险资产部分建议继续低配债券基金、高配货基，保持流动性，控制杠杆和久期，等待风险释放后更好的入场机会；高风险资产部分可以关注美股、港股相关QDII基金品种。
4.其他市场：美国非农数据良好 黄金维持谨慎
海外宏观方面，美欧就业、经济数据整体向好，为各央行收紧货币提供了更坚实的基础。未来美联储官员关于缩表、货币政策公开讲话将会是市场关注的重点，可能会对全球货币政策与市场形成扰动，建议短期对黄金投资持谨慎态度。
二、市场观点详解
1.宏观市场观点
（1）国际经济动态：美欧经济态势良好 关注缩表议息进度
（2）国内经济动态：PMI小幅回落 建筑业订单大涨
图表 1 官方制造业与非制造业PMI
（3）国内政策：北京市试水共有产权住房
（4）我们的建议：黄金维持谨慎 关注地产调控
海外宏观方面，美欧就业、经济数据整体向好，为各央行收紧货币提供了更坚实的基础。未来美联储官员关于缩表、货币政策公开讲话将会是市场关注的重点，可能会对全球货币政策与市场形成扰动，建议短期对黄金投资持谨慎态度。
国内宏观方面，7月PMI小幅回落，已连续12月居于荣枯线之上；建筑业订单增速扩大，受地产调控大方向影响，前期亮丽数据很难持续。
具体资产配置方面，建议现金为王，优配货币市场基金，低配债券型基金，平配股混型基金，关注地产政策变动。
2.债
券市场
（1）公开市场：央行净回笼400亿元
图表 1、公开市场操作情况
（2）货币市场：利率整体下浮
图表 2、银行间质押回购加权利率
图表3、近一年SHIBOR走势
（3）利率债：利率短降长升
图表 4、近一年国债与国开债收益率走势
（4）信用债： 短端整体下行，长端维持震荡态势
图表 5、近一年中短期票据各信用等级收益率走势
（5）市场相关：货币政策更加中性，试点发展项目收益专项债券
（6）机构观点：货币政策难以放松，债市仍处震荡期
（7）投资建议：债市短期震荡为主 投资仍需谨慎
债市方面，央行表示紧平衡是常态，预计8月资金面依旧维持紧平衡态势，利率中枢也将围绕3.3%窄幅波动。鉴于7月份经济稳中趋缓，未出现经济基本面或是监管层政策面的剧烈变化，短期内预计仍以震荡格局为主。
整体配置方面，低风险资产部分建议继续低配债券基金、高配货基，保持流动性，控制杠杆和久期，等待风险释放后更好地入场机会；高风险资产部分可以关注美股、港股相关QDII基金品种。
3.股票
市场
（1）基础市场概况：A股市场先扬后抑 黑色系领涨
图表 6、市场主要指数涨跌幅
图表7、不同市场板块涨跌幅
（2）市场情绪回顾：新增投资者数量上升 市场成交额提升
图表8、新增投资者及期末投资者数据情况
图表 9、市场成交额
（3）市场相关：“放管服”改革 发挥政府出资产业投资基金引导作用
（4）我们的建议： 短期震荡格局为主 关注国企改革主题相关基金
股市方面，上周沪深两市冲高受阻呈现宽幅震荡，钢铁有色继续领涨，随着《中央企业公司制改制工作实施方案》的印发，国企改革再次提速，地方国企改革不断取得突破。投资者可关注国企改革相关的基金品种。
整体资产配置方面，固收类资产仍建议采用现金为王的策略，权益类资产投资方面，建议关注国企改革主题相关基金品种及沪港深主题基金。
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