天舟文化:业绩符合预期 加码游戏产业
类别：公司研究机构：华鑫证券有限责任公司研究员：于芳日期：2017-08-09
天舟文化发布2017年中报:公司实现营业总收入3.63亿元,同比增长51.75%;实现归属上市公司股东净利润1.1亿元,同比增长52.40%;扣非净利润1.03亿元,同比增长44.82%。对应每股收益为0.13元。
业绩符合预期,游戏业务持续增长:2017上半年公司实现营业总收入3.63亿元,同比增长51.75%。其中移动网络游戏实现营收2.34亿元,较上年同期增长149.03%,主要系合并范围较上年同期增加,合并新增游爱网络的营业收入所致。移动网络游戏业务毛利率为77.77%,较去年下降14.97%,主要系新增游爱网络的营业成本,现有游戏业务渠道成本增加,导致移动网络游戏的营业成本较上年同期增加所致;公司图书出版发行业务实现营收1.29亿元,同比减少11.32%。
不断加大IP储备:目前公司运营游戏产品共31款,最新上线运营的《风云天下OL》续作之《风云天下重燃》月均充值流水在千万元左右,市场反响良好。自主研运的《忘仙》、《卧虎藏龙》、《风云天下OL》等多款游戏保持较好的持续盈利能力。下半年将陆续上线运营《卧虎藏龙贰》、《大秦之帝国崛起》等近10款游戏,业绩持续增长值得期待。公司积极进行IP资源储备,同时不断增强游戏发行实力,报告期内代理了多款知名游戏。
收购初见科技,完善产业布局:公司拟收购初见科技剩余73%股权,收购完成后,将持有初见科技100%股权。初见科技成功发行了《作妖计》、《乱轰三国志》等多款月最高流水超千万的知名手游。公司全资子公司神奇时代及游爱网络在移动网络游戏研发领域具有一定的影响力,初见科技为实力较强的移动网络游戏的发行商,此次并购将增强公司移动网络游戏的发行实力,与原有资源实现良好协同,增强市场竞争力。
股份回购彰显公司信心:公司拟以不超过17.20元/股回购公司股票用于员工持股计划或股权激励计划,回购金额为2亿至3亿元,有利于公司吸引人才,促进公司长远发展,同时彰显管理层对公司的信心。
盈利预测:我们预计2017-2019年公司营业收入将分别达到10.92、13.32和15.99亿元,EPS分别为0.44、0.56和0.67元,按照2017年8月8日收盘价12.60元进行计算,对应2017-2019年动态PE分别为28.8X、22.7X和18.8X,看好公司未来发展,首次覆盖,给予“推荐”的投资评级。风险提示:(1)市场竞争加剧风险;(2)成本上升风险。
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华宏科技:钢材加工业务复苏 业绩增长符合预期
类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：王书伟日期：2017-08-09
业绩增长符合预期,钢价回暖促进业绩好转。受钢铁去产能后钢价回暖影响优质钢企经营情况改善,废钢回收需求转旺,带动公司废钢贸易业务及废钢加工设备业务均出现明显好转。公司半年报显示,公司废钢加工设备营收同比增长49.88%,毛利率同比增长1.24%。废钢贸易营收同比增长46.18%,毛利率同比增长1.50%。公司目前正通过扩建产能、技术改造等方式提升产能,以适应增长的市场需求。
电梯存量市场增长稳健,威尔曼业绩稳步增长。公司旗下威尔曼是国内领先的电梯零部件企业,拥有迅达、通力的国际领先电梯客户。公司是迅达电梯信号系统全球唯一的ODM 供应商,且是业内唯一的玻璃信号系统产品ODM 供应商。
我国电梯进入存量市场,威尔曼受益市场集中度提高,业绩持续稳定增长。
汽车拆解风口到来,公司有望受益。我国目前机动车保有量超过3 亿辆,废旧汽车拆解市场逐步崛起。以往由于国家政策不明朗等原因,汽车拆解市场不正规,呈现小而散的状态。2015 年7 月,财政部和国家税务总局联合印发《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录》,指出报废汽车等产生或拆解出来的废钢铁作为炼钢炉料,享受30%退税比例。2016 年9 月,《国务院关于修改报废汽车回收管理办法的决定(征求意见稿)》,规定拆解的报废汽车五大总成可按规定交售给汽车零部件再制造企业,这将显著提高汽车拆解经济性,激发企业参与热情。公司有望收获批量设备订单。
投资建议:我们预计公司2017 年-2019 年的营业收入分别为13.76、17.27、21.73 亿元,归母净利润分别为1.07、1.48、2.02 亿元。公司受益废钢需求回暖传统业务大幅反弹,与电梯零部件业务双轮驱动公司发展,看好公司发展,给予买入-A 的投资评级,6 个月目标价为22 元风险提示:下游需求波动,市场竞争加剧。
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亿帆医药:多块布局 多点开花
类别：公司研究机构：国元证券股份有限公司研究员：邹翠利,金红日期：2017-08-09
投资要点:
亿帆医药是一家以医药、原料药等产品为主的集研发、生产、销售于一体的创新型制剂企业。经过并购整合,公司形成了以药品制剂为核心,原料药和高分子材料业务为两翼,并形成了制剂、原料药和生物药研发六大药品生产中心。
原料药主要是泛酸钙系列产品,泛酸钙行业属于寡头垄断,公司产品全球市场份额40%-45%,拥有相当的话语权。得益于环保和技术壁垒,泛酸钙产品价格自2015年底开始上涨,为公司2016年业绩提供支撑。由于环保趋势不断趋严,今年7月份以来,泛酸钙产品价格再次呈上扬趋势,从单价220上涨到目前的600多,涨幅翻番。我们判断泛酸钙价格不太会维持当前水平,但高位运行问题不大,为公司业绩提供稳定现金流。
制剂包括化药和中药制剂,公司制剂板块得益于提前布局,11个独家品种进入新版医保目录,复方黄黛片以谈判方式进入国家医保,降幅较低,随着越来越多的省份招标工作的落实,公司制剂板块销售额将有大幅提升。
公司收购的健能隆双分子抗体平台及免疫双抗体平台,孕育有多个重磅生物药。F-627FDAIII期最晚明年1季度入组完毕,国内多中心III期临床试验也已启动,未来有10亿空间;F-652以孤儿药申报,有望获得加速审批和价格支撑,未来将扩展至其他适应症,有数亿美金市场空间;其他重磅药F-899、A-337、A319、A329申报都如期进展。
不考虑在研储备药物对公司未来业绩的影响,我们保守预计公司2017-2019年归母净利润分别为8.8、10.4、12.2亿元,EPS分别为0.96、1.13、1.32元,对应当前PE17、15、13倍,首次覆盖,给予“买入”评级。
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三友化工:多主业高景气 业绩快速提升
类别：公司研究机构：华安证券股份有限公司研究员：宫模恒日期：2017-08-09
事件:公司发布2017年半年报,报告期内公司实现营业收入99.89亿元,同比增长35.99%;利润总额13.26亿元,同比增长209.01%;归属于母公司的净利润9.62亿元,同比增长227.48%;实现每股收益0.52元。
主要观点:
多业务高景气,公司业绩大幅增长
2017年上半年,国内化工品景气度良好,公司作为粘胶短纤、纯碱、有机硅、氯碱多联产一体化综合企业,整体业绩也大幅趋好。报告期内,公司共生产纯碱173.80万吨,粘胶短纤维26.59万吨,烧碱27.01万吨,PVC23.17万吨,二甲基硅氧烷混合环体4.84万吨(含自用量1.65万吨)。利润方面,公司四大支柱产业齐头并进,业绩再创新高,纯碱分公司、化纤公司、氯碱公司、硅业公司净利润分别同比增长 154%、136%、247%、1964%。在多项业务齐头并进的带动下, 公司综合毛利率也上升了2.5个百分点达到 26.7%。
纯碱触底反弹,景气向好
2016年我国纯碱产能、产量分别为2970万吨、2588万吨,产能利用率为87.14%,2017年国内规划产能约180万吨,但实际可投产产能不足90万吨,从整体看,国内新增产能有限,行业供给改善。从下游需求来看,房地产对纯碱的需求拉动效应仍未消失,同时合成剂和氧化铝等下游需求也持续好转,纯碱需求量显著提升。目前华东地区轻质纯碱价格约在1615元/吨,产品价差在1090元/吨左右,呈现止跌反弹走势。目前纯碱行业开工率维持在9成左右,整体库存也处于低位,同时环保督查也将严重制约供给端产能,纯碱行业有望继续向好,公司作为国内纯碱龙头也将充分受益。
粘胶涨价态势有望延续
今年上半年粘胶市场呈先扬后抑走势,1-2月份,粘胶短纤市场经过前期快速上涨后逐步走稳,市场在春节前后进入停滞期,新增订单不足。3-4月份,下游人棉纱、人棉布市场需求不足,纱厂谨慎观望导致粘胶短纤市场成交低迷,但在行业共同取消月结作用下下游补仓,价格阶段性小幅回
升。5月份,纱厂保持刚需采购,粘胶厂签单严重不足,市场成交重心触底。6月份,纱厂原料库存降低后备货积极性提升,带动需求回暖、市场成交重心小幅上涨。目前粘胶短纤价格已由6月初的15200元/吨涨至目前16200元/吨,从供需结构来看,后市将继续看涨。公司拥有50万吨粘胶产能,此外还有20万吨差异化产品将于未来几年陆续释放,公司在粘胶领域的龙头地位将继续提升。
盈利预测与估值
我们预计公司2017-2019年的EPS分别为0.87元、1.02元、1.17元,对应当前股价的PE分别为15.30倍、12.99倍、11.32倍,维持“买入”评级。
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长城汽车:7月销量同比转正 期待WEY放量突破
类别：公司研究机构：平安证券股份有限公司研究员：王德安,余兵日期：2017-08-09
投资要点。
事项:公司发布2017年7月产销快报,本月销量6.9万辆,同比+0.13%,累计销量53.0万辆,同比+2.04%。
平安观点:
7月销量同比转正,VV7表现略超市场预期:7月公司实现销量6.9万辆,同比微增0.13%,结束了连续三个月以来的同比负增长,去库存周期结束。
预计随传统旺季到来,销量有望在8-9月份进一步攀升。其中哈弗系列H6销量3.7万辆,同比略降4.5%,H7销量2018辆,同比-50.5%。魏派VV7实现销量6075辆,环比大增91.9%,略高于市场预期。
哈弗去库存周期结束,静待销量回暖:哈弗系列车型在经历2季度的去库存周期之后,预计其销量将在未来进一步提升,其中哈弗全新H6主销版本终端优惠环比持平,仅有3000元购置税补贴优惠,销售价格坚挺,预计在8月份将进一步放量。7月全新紧凑型SUV哈弗M6上市,售价为8.98—10.98万元,搭载1.5T发动机匹配6MT、6AT变速器,设计风格略区别于H系列,预计将会在3-4季度贡献部分销量。
VV7销量迅速攀升,WEY家族冉冉升起。VV7上市以来订单饱满,以极高的性价比和颜值深受消费者欢迎,预计8月份公司变速箱产能瓶颈逐步解决,VV7销量有望逐步爬坡到8000-9000台左右,塑造WEY品牌形象。
全新紧凑型SUV VV5预计在3季度上市,主销价格相对较低,有望迅速放量,扩大WEY品牌销售规模,突破15-20万价格区间,提振公司盈利能力,迎来新一轮成长周期。
盈利预测与投资建议:随经销商+厂家库存调整完毕,哈弗系列产品放量在即,WEY品牌产能瓶颈逐步解决,有望迅速扩大销售规模,公司进入新一轮成长周期。维持2017-2019年盈利预测,预计2017-2019年EPS分别为0.89、1.34、1.73元,维持“推荐”评级。
风险提示:1)乘用车行业不及预期;2)新车销售不及预期。
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塔牌集团:水泥量价齐升 上半年净利增长近2倍
类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：黄道立日期：2017-08-09
收入增长28.97%,净利润增长182.09%,EPS0.35元/股。
2017H1实现营业收入19.72亿元,同比增长28.97%,实现利润总额4.17亿元,同比增长180.56%,实现归属于母公司所有者净利润3.11亿元,同比增长182.09%,EPS为0.35元/股,基本符合预期;其中,Q2实现营业收入10.63亿元,同比增长16.78%,实现归属于母公司所有者净利润1.75亿元,同比增长107.77%。预计1-9月归属母公司所有者净利润为4.09-5.23亿元,同比增长80%-130%。
水泥量价齐升,推动业绩大幅增长,盈利能力显著提升。
2017H1公司实现水泥产量710.28万吨(+9.29%)、销量691.95万吨(+6.6%),其中Q1产量333.18万吨(+21.5%)、销量321.42万吨(+23.56%),Q2增幅缩窄主要系雨水较多影响出货量所致。报告期,公司水泥平均售价同比增长24.7%,水泥平均成本受煤炭价格上涨影响同比增长12.63%,价格涨幅更大,水泥毛利率同比提升7.64个百分点至28.67%,实现营业收入18.25亿元(+32.93%)。水泥量价齐升,使盈利能力大幅提升,综合毛利率达到近年高点至27.8%,同比提升6.82个百分点,销售利润率和净利率分别达21.13%、15.75%,同比提升11.42个百分点和8.55个百分点。此外,公司实现混凝土销售28.57万方(+0.3%)、管桩销售54.99万米(+44.95%),分别实现营业收入0.83亿元(-4.53%)和0.51亿元(+64.18%)。
文福一期预计三季度末或四季度初投产,进一步巩固区域龙头地位。
定增募集资金不超过30亿元投入文福万吨线建设项目,已于7月28日获证监会核准。项目建设2×10000t/d熟料水泥生产线,年产熟料600万吨、水泥745万吨,一期工程预计今年三季度末或四季度初可建成投产,将进一步扩大公司水泥规模,巩固区域龙头地位。
传统主业有亮点,期待新兴业务有所突破,维持买入评级。
公司作为广东省本土唯一一家水泥上市公司,未来有望受益粤港澳大湾区城市群建设,同时在传统主业外积极探索多元化业务,其中作为主发起人之一的梅州客商银行已于6月28日正式开业,未来有望实现“传统+新兴”双轮驱动,期待未来新业务有所突破。不考虑增发,预计17-19年EPS分别为0.70/0.74/0.86元/股,对应PE为19.7/18.5/16.0x,维持“买入”评级。
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澳洋顺昌:净利润大增98% 公司定增显雄心
类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：唐泓翼日期：2017-08-09
上半年公司净利润大增98%,单2季度净利润环比大增45%。
公司上半年营收15.1亿,同比增长109%,净利润2.19亿元,同比增长98%;归母净利润1.48亿,同比增长66%,单2季度公司净利润环比增长45%,归母净利润环比增长33%。钢/铝加工配送营收7.87亿,同比增长62%,LED营收3.45亿,同比大增132%,锂电池3.05亿(2016年6月并表故无同比),其他约0.71亿;LED毛利率29.7%,锂电池毛利率31.9%,钢/铝板加工配送毛利率17%。
单2季度LED净利率达25%,LED业务已成为公司最大利润贡献。
2季度LED营收环比大增92%,净利润环比大增211%,上半年贡献归母5300万,成为最大利润贡献板块。2季度LED净利率环比大幅提升10pct达25%,由于公司2季度产能达60万/月,环比1季度末提升1倍,公司产能迅速爬坡,产能利用率保持高位而分摊人员及各项成本,因此净利率效果提升明显。
锂电池业绩上半年贡献归母约3300万元,7月起扩产势头良好。
天鹏业务持续满产,预计顺利完成业绩承诺1.2亿,工具类电池需求呈现翻倍增长,新能源汽车锂电池,已有3款车型进入补贴目录,当前累积需求已达到现有2倍产能。未来预计将有多款车型进入补贴目录,公司根据市场产品需求稳步扩产,2季度末产能扩大50万片/月。
LED迎景气周期,公司乘势再扩50%LED芯片产能、定增拓展LED产业链上游、终止集成电路,彰显决心专注成为全球LED前三。
公司今年9月将达90万片/月产能,明年再扩产47.5万片/月,再扩产比例超50%。同时公告未来2年计划定增拓展LED上游,总投资10.59亿生产图形化蓝宝石衬底,形成600万片/年4寸产能。公司拓展LED上游并终止集成电路项目,彰显公司计划集中资源及精力,目标成为全球LED前三。
公司预告3季报继续高速增长50%-80%,推荐“买入”评级。
预计公司9月末LED产能达90万片,环比增长50%,锂电池产能达80万颗/天,环比增长166%,随着公司产能释放,下半年业绩增速将再创新高,预计2017-2019净利润401/644/912百万元,对应eps0.41/0.66/0.93对应PE21.5/13.4/9.5X,买入“评级”。
来源:金融界网站