埃克森美孚
BP
壳牌
雪弗龙
道达尔
2016年下半年以来，国际市场原油价格企稳回升，经营环境逐步趋稳，国际大石油公司调整发展战略，由被动保守应对转为主动积极发展，出现扩大投资规模、提高产量增速、加大收并购力度、深化资产优化等最新动向，显示出国际大石油公司重回增长的良好势头。
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增长信心逐步恢复
国际大石油公司对发展前景的判断正在发生实质性转变，悲观预期明显减少，乐观情绪有所增加。舆论普遍认为，未来一段时间油价将保持在45～55美元/桶的水平，公司实现现金流平衡，预期收入稳步回升，盈利空间增加。由于对行业前景预期逐步转向谨慎乐观，公司经营战略呈现由紧缩转向扩大投资、提高产量增速等积极导向。
近期国际大石油公司业绩大幅提高，初步显现增长趋势。2017年一季度由于油价回升、成本降低及产量增长等因素，国际大石油公司的净利润大幅上升，同比增长幅度在77%～470%之间。其中上游经营利润增长幅度较大，埃克森美孚的上游经营利润同比增加30倍，下游利润由于化工品利润增加、运营费用降低等因素，除道达尔外其他公司均实现1%～25%的增长。国际大石油公司创下2015年以来最好季度业绩，预示着油气行业的复苏。
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改变收缩策略扩大投资规模
未来国际大石油公司投资策略将有所变化，其最新投资动向主要包括以下五个方面。
投资预算由减转增并预留上调空间
各公司对前景的判断最直接反映在投资预算上，2017年部分公司一改连续压减投资的做法，主动调增2017年或未来几年的投资预算。埃克森美孚反应最为迅速，将2017年资本支出预算增加30亿美元，至220亿美元，比上年提高16%，在五大公司中增幅最大，其中上游投资比上年增加20%。
投资方向偏重短期高回报项目
各大石油公司将有限的资本支出投入到短期高收益、盈利能力强、发展前景更好的项目及区域，谨慎投资创造更大的经济效益。埃克森美孚2017年短期高回报项目支出占上游支出的34%，2018－2020年占比将提高到50%以上。雪佛龙也明确提出将优先投资短期高回报项目，并增加上游短期高回报项目预算，由2014年占上游支出的55%提高到2017年的75%。
投资区域加速回归美国本土
美国的能源新政将减轻油气公司的财税负担，并鼓励石油企业赴美投资，加之未来十年美国非常规资源产量将增长80%，国际大石油公司看好美国本土发展势头，加速投资回归，分享政策红利。2017年1月，埃克森美孚以66亿美元收购二叠纪盆地项目，这是近5年来公司最大的一笔收购活动，同时宣布将全球钻井预算的50%用于美国页岩油气资源，并投资200亿美元重新布局美国墨西哥湾，扩大前景较好的炼厂和化工厂规模。
投资类型倾向高产低成本资源
国际大石油公司将增加页岩油气、部分深水等高产量低成本资源投资，暂停或出售油砂等高成本重油项目。除了二叠纪盆地投资之外，南美页岩油气远景资源凭借其未来产量规模优势，也吸引着国际大石油公司加大投入。例如埃克森美孚计划2017年底前向阿根廷的瓦卡姆尔塔页岩远景区投资7.5亿美元，大幅提高该页岩远景区页岩气产量。
作为接替陆上常规油气的战略领域，深水油气资源依然具有很大的潜力。尽管深水项目周期长、投资密度大，但在石油公司不断进行技术创新、降低生产成本的情况下，部分深水项目已具备较强的竞争力，圭亚那、塞内加尔的深水项目盈亏平衡点仅为40美元/桶，2017年国际大石油公司已经批准多个深水项目的最终投资决定。
下游投资集中于最具竞争力的项目
国际大石油公司将下游的有限投资集中在最具竞争力的项目。埃克森美孚2017年下游投资预算重点是高价值产品，例如化工板块的聚乙烯、烯烃以及特种产品，2017年一季度化工板块为公司带来11.71亿美元经营利润，同比增加34.29%。壳牌也将下游投资重点放在高利润项目上，例如2017年将对其全球化工项目中利润最高的大亚湾项目增资。
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增加产量严控成本两手抓
2015年以来，国际大石油公司实施稳产增产加快回收现金策略，加上低油价使亚太、非洲等地区石油公司产量分成比例增加，使得平均产量由降转增，2015年国际大石油公司平均油气产量比上年增长2.6%，2016年增速达到了4.9%。
启动产量快速增长区域项目
BP计划2017年投产7个主要位于俄罗斯中亚和北美地区的大型油气项目，这是BP近10年来大项目投产最多的一年，预计产量增长4%～9%。BP还确立“天然气驱动”战略，天然气产量所占比重将由目前的42%提升到2020年的55%左右。埃克森美孚计划未来4年年均产量增长2%左右，新增产量主要来自北美地区。壳牌2017年计划产量增长10%，主要来自深水项目。雪佛龙2017年的产量目标最高将增长7%，重点是亚太、北美的浅水和非常规项目。道达尔的增产目标更为激进，计划未来18个月启动10个大型新项目，到2020年年均产量增长5%左右。
严格控制上游成本反弹
目前，国际大石油公司不断提高产量增速的同时，继续实施降本增效策略，严控成本费用随油价回升明显反弹，提升盈利空间。
一是通过提高效率、标准化作业以及技术突破等手段，压减生产操作等成本，预计2017年国际大石油公司上游成本将进一步下降。道达尔2017年操作成本目标为5.5美元/桶，2018年操作成本目标进一步降至5美元/桶。
二是通过重新设计与评估项目，达到降低成本的目的。例如恢复较少产量井，倾向于寻找储层目标的富集储量，通过合同议价降低供应链成本等。
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加大战略并购力度优化资产结构
自2016年下半年以来，国际大石油公司改变近年“卖多买少”的常态，大举实施收并购，累计金额超过200亿美元，成为近期市场中最活跃的买家之一。2017－2020年，油气收并购活动将集中在北美致密油区块、巴西和中东低成本地区。此轮国际大石油公司收购有三个特点。
一是选择契合公司发展战略的资产，例如深水、非常规等项目。其中深水资产收购数量较多，共有14项，大资产主要位于墨西哥湾、东非和北非海上。
二是布局影响长远的资源型项目。尽管目前天然气处于不景气周期，国际大石油公司对天然气资源项目仍有很浓厚的兴趣。
三是秉持价值高于规模理念，深入优化资产结构。国际大石油公司更加坚定价值高于规模的策略，明确利润增长领域，利用油价回升的有利时机，优化资产结构，加大力度处置不符合公司战略方向、效益前景不佳的非核心资产，提高资产与战略的契合度，进一步集中资源和力量发展最具竞争力和最有前景的领域。
题 目：重回增长——国际大石油公司发展动向分析
作 者：林晓红，王超，殷冬青，苏穗燕
作者单位：中国石油集团经济技术研究院
原文字数：7810字
刊登期号：2017年第7期，1-5页