本文由和讯期货综合。
近日大连商品交易所发布信息，中国证监会已正式批复该交易所的生猪期货立项申请。作为全球最大的畜牧品种和我国最大的农业产品，生猪期货品种的上市将为我国生猪养殖企业提供有效的风险管理工具，助力中国生猪产业健康发展。
生猪基本面概况
生猪期货上市日期尚未确定。据了解，我国生猪养殖规模化和标准化程度较高，具备开展期货交易的现货基础。2016年年出栏500头以上的规模猪场总出栏量占比从2006年的27%提高至45%，全国年出栏5万头以上的养猪场合计出栏量由2006年297万头增至2016年的约5500万头，约占全国总量的8%，年出栏量5万头以上的企业有200多家。同时，生猪现货交易活跃，贸易模式比较成熟。
我国是世界上生猪出栏量最大的国家，市场规模超万亿元，约占世界生猪总出栏量的57.46%。生猪上下游产业链涉及饲料、养殖、兽药、屠宰、食品等领域，直接关联企业数万家、就业人员过亿人。生猪产业的健康稳定发展对于提高人民生活水平、保障农民收益、促进社会稳定和经济发展具有重要意义。
长期以来，我国生猪产业深受“猪周期”困扰，价格波动较大且频繁。
纵观历年生猪行情变化，可对合约上市初期走势有所准备。每年猪价大致从第37周即9月中上旬进入该年度价格“分水岭”。国庆节、中秋节到来之前，猪价是第三季度（往往也是全年）的价格高点。结合生猪期货交割品种，即目前规模养殖场普遍饲养的“外三元”商品猪现货市场价，预期今年猪价或在9月15日前后见顶，价格或在15元/公斤附近。之后逐渐回落，价格在14.5元/公斤左右振荡。第四季度猪价不及三季度，猪价或将保持在14—14.5元/公斤区间。
中国特色“猪周期”
“猪周期”是一种经济现象，指的是“价高伤民，价贱伤农”的周期性猪肉价格变化怪圈。其循环轨迹一般表现如下图所示。由于猪肉市场价格是当前供求关系的反映，而供求关系在未来一定时期内可能发生的变化并不能超前反映出来，养殖户只能根据当期市场价格安排来年的养殖量。正常情况下，本期的养殖规模决定了下一期的供应规模。鉴于猪肉这种畜产品生产周期长、无法中途变更的特性，多数养殖户对售价和来年收益的预期以及计划调整，始终比市场进程“慢半拍”，因而经常陷于“猪周期”的无限循环当中。
2006年至今，国内养猪业共经历了三轮“猪周期”，分别是2006—2010年、2010—2015年，以及2015至今。2015年以来的“猪周期”最大特点是基于环保因素，限养禁养区产能的永久性退出，带来母猪存栏长期筑底，猪价居高不下。 而当前生猪养殖业去产能，使养殖结构和行业格局都发生了前所未有的变化：
首先，环保严要求成为常态，粪污无害化处理达标排放提高了行业准入门槛，中小散户被迫在这轮行业整合中退出养猪历史舞台；
其次，众多饲料企业延伸到养殖端，开始大规模养猪，大型农牧龙头企业更是四处跑马圈地，积极布局养殖终端，其未来规划都是“数千万头”；
最后，结合当地的地理条件和优势，区域性品牌企业、家庭农场、种养一体化的养殖模式受到提倡和政策扶持。在强调食品安全和追求品质猪肉的消费潮流中，这种“福利养猪”无疑将大受欢迎。总之，规模化趋势成为当今生猪及整个养殖业发展的战略取向。
相关企业怎样运用生猪期货管理风险
市场人士表示，生猪期货上市后，将在完善我国生猪价格形成机制、辅助产业稳定经营利润等方面发挥重要作用。首先，生猪期货参与群体多元、开放，包含了生猪养殖、屠宰企业和贸易商，信息交流更充分，能够为产业提供公允的远期价格。养殖企业可以参考远期价格调整养殖规模，避免由于“羊群效应”盲目增减存栏量而引起的价格周期性剧烈波动，从而有助于解决行业的“猪周期”难题。
其次，生猪期货将为生猪产业提供有效的风险管理工具。生猪养殖企业可以根据出栏计划在期货市场提前卖出锁定销售利润，稳定养殖经营活动，解决规模企业快速扩张的后顾之忧，推动行业规模化水平的进一步提升。
生猪养殖场：生猪养殖场持有现货多头头寸，担心未来市场价格下跌而导致收益下降，可卖出生猪期货合约进行套期保值操作。若现货价格下跌，则买入生猪期货合约进行平仓，虽然现货价格走低，但在期货市场仍可盈利。
生猪屠宰与加工企业：生猪屠宰与加工企业担心生猪价格上涨，可采取买入套期保值策略锁定现货价格。如果未来价格上涨，则卖出生猪期货进行平仓降低原材料进价成本；如果未来价格下降，虽然期货市场有亏损，但采购生猪成本降低，仍可对冲期货市场的亏损。
饲料企业：生猪养殖主要成本来自饲料，饲料中玉米与豆粕占比高达70%左右，饲料涨幅在相当程度上牵动着生猪养殖成本与生猪价格的涨跌。饲料企业根据猪周期以及市场行情预估未来生猪价格下跌，当猪肉价格下跌幅度过大，生猪养殖场会减少养猪规模来降低成本，此时饲料需求减少，并导致饲料价格下跌，饲料企业销售亏损。生猪价格的走势与生猪期货合约在一定程度上可以引导饲料企业调整生产来应对风险，也可以在彼此价格间出现不合理空间时进行套利。
正常情况下，生猪与饲料的价格变动应呈正相关。一旦二者之间出现背离，或一方涨跌幅度明显大于另一方，导致二者之间价差明显大于或小于合理水平时，如果市场机制运行并未发生重大变化，则二者之间的价差理应逐步恢复正常，此时可买入趋于上涨或持平的品种，同时卖出趋于下跌的品种，待价差回归即可平仓获利。
玉米种植户与饲料加工企业：可通过生猪期货进行套利。如果玉米期货涨势大于生猪期货，即可买入玉米期货合约，同时卖出与玉米期货合约交割数量相同、月份相同、价值相当的生猪期货合约，待价差发生变化时分别平仓了结。如果玉米期货价格跌势大于生猪期货，则卖出玉米期货合约，买入相应的生猪期货合约，有望实现玉米期货盈利额大于生猪期货亏损额。
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