伦巴第街：货币市场记述
（英）沃尔特·白芝浩著；汤铎铎译
66.00元
ISBN 978-7-5203-0097-1
《经济学人》：
史上最伟大主编在经济学领域的最重要作品！
面对不确定的未来，人们总愿意回溯历史，冀望从中得到灵感和启示。2008年全球金融危机的侵袭，再次引发了人们对金融史，尤其是金融危机史的强烈兴趣。1929年到1933年的大萧条总被拿来作对比。而最为人们所津津乐道的，是前任美联储主席伯南克正好是研究大萧条的专家。当然，还有更为久远的历史可以回顾。在2009年美国怀俄明州杰克逊·霍尔（Jackson Hole）的全球中央银行年会上，被提及最多的名字不是凯恩斯，也不是弗里德曼，而是本书作者沃尔特·白芝浩（Walter Bagehot），原因就在于他写了这本书。如果说20世纪属于美联储和华尔街，那么，19世纪则属于英格兰银行和伦巴第街。白芝浩的这本书，正是关于英格兰银行和伦巴第街的。
2007年8月9日，法国巴黎银行宣布冻结旗下三只基金，是因为其在美国次级贷款市场遭受巨大亏损。这一消息令欧美股市大幅下挫，各大银行开始囤积现金，短期贷款利率飙升。市场人士不禁惊呼：“我们都没经历过这种情况。就好像从来都是只要拧开水龙头，水就会流出来，而现在却不出水了。”（尼尔·欧文，2015）欧洲央行召开了紧急会议，行长特里谢重申了中央银行作为“最后贷款人”的传统角色。当日，欧洲央行向银行系统注入大量资金，49家银行共获得约950亿欧元。在大西洋彼岸的美国，美联储主席伯南克在和美国财政部长保尔森共进早餐后，给美联储货币事务部门主管发了封邮件，指示纽约联储在公开市场大量购进政府债券。收到指令后，纽约联储当日向金融系统注入240亿美元现金。
没错，水龙头又出水了，不过水是中央银行新注入的，而注水的进程其实才刚刚开始。为了应付此次全球金融危机，美联储实施了所谓量化宽松（Quantitative Easing，QE）政策，即美联储在市场上大规模购买抵押贷款来支持证券和政府债券，以释放流动性，压低长期利率。从开始实施到2014年10月正式退出，连续三轮的量化宽松政策使得美联储资产负债表规模达到4.5万亿美元，这是一个连伯南克都觉得头晕目眩的数字。在美国版量化宽松已经退出两年多的时候，欧洲的难兄难弟仍然难以脱身。欧洲中央银行的量化宽松政策还在继续，据估计，其目标会从2015年确定的1.1万亿欧元增长到1.52万亿欧元。
2014年年初卸任美联储主席后，伯南克在第二年推出了自传体回忆录《行动的勇气》。全书详细描绘了此次金融危机的爆发和蔓延，以及美联储的各种艰难应对。在书中，伯南克最多提及的已故经济学家恐怕就是白芝浩。他在开篇后不久就详述了所谓“白芝浩原则”，以及中央银行的“最后贷款人”角色。在描述正式就任美联储主席，进驻办公室的场景时，他有意无意地提及，“墙壁上的内置书柜构成了我的小型图书馆，许多书是从我的普林斯顿大学的办公室里搬过来的，其中一本是沃尔特·白芝浩所著的《伦巴第街》”。此后，在很多重大事件发生和重要决策出台的关头，白芝浩几乎都会被提及。比如，在前述法国巴黎银行冻结旗下基金的时候，在英国中央银行改变政策的时候，在雷曼兄弟倒闭的时候，以及在评价欧洲中央银行政策的时候，伯南克总会加上“遵从白芝浩的建议”，“这和白芝浩原则是一致的”，“白芝浩看到这些应该也会感到高兴”，“白芝浩从来没有听说过……，但我想他会理解……”，诸如此类，来为自己的想法和决策背书。在金融危机初露端倪之时，英格兰银行行长默文·金（Mervyn King）反对采取宽松货币政策，但是此后很快就改变了主意。伯南克因此而慨叹，“散兵坑里没有无神论者，金融危机中没有空想家”。确实，面对严酷的环境，人们总是倾向于去相信某种超自然的力量，以求获得慰藉。显然，在此次金融危机中，伯南克从白芝浩那里获得不少的力量和慰藉。
伯南克并不是个例。还有一个例子，20世纪大萧条期间全球最有权力的两位中央银行家——英格兰银行行长蒙塔古·诺曼（Montagu Norman），美联储纽约分行行长本杰明·斯特朗（Benjamin Strong）——在跨越大西洋探讨经济政策议题时，互相引用的权威竟然都是白芝浩（Roberts，2013）。
《伦巴第街》被广泛征引的主要原因，源自其对中央银行最后贷款人角色的探讨。严谨的经济思想史家，一般会把最后贷款人问题的提出追溯到亨利·桑顿（Thornton，1802）。但是，白芝浩的论述无疑更加系统和明晰，于是就成为研究这个问题的权威起点，而“白芝浩原则”也就几乎成为最后贷款人职责的代名词。
抛开对最后贷款人的探讨，对现代读者而言，这本140多年前出版的《伦巴第街》还具有多方面的价值。
首先，它可以看作是一部别出心裁的货币银行学教科书。货币和金融领域无疑是经济学最令人迷惑不解，也最易引人去深思和探索的部分。但是，一些教科书的单调刻板往往令初学者望而却步。教科书是人类知识和经验的总结，其优点是全面系统、直截了当，其缺点则是缺乏过程，学习者往往囫囵吞枣，难以消化。弥补教科书缺点的一个办法就是阅读早期的经典作品，回到问题原初的样子去理解。一些对我们而言熟视无睹、感到理所当然的现象和结论，对当时的作者而言却都是新鲜事物，那种充满好奇、探索和争辩的视角，非常有启发性。而且，因为事物处在原初状态，作者在讨论时会大量举例。不像有些教科书，只有冰冷的概念和推导，枯燥乏味，不易理解。
其次，它也是一部英国金融史。19世纪是英国的全盛时期，伦敦是全球金融中心，英格兰银行具有无上的权力，伦巴第街拥有无尽的资金。同时，金融体系天生的脆弱性在当时也显露无遗。危机和恐慌反复出现，1866年奥弗伦和格尼公司倒闭的阴影挥之不去。白芝浩在本书开头即开宗明义地指出：“刻画伦巴第街最直接、最逼真的方式，就是将其视为世界上迄今为止经济力量和经济脆弱性的最伟大结合。”可以说，全书就是围绕着力量和脆弱这一对矛盾来铺陈的，各种历史细节在作者笔下有条不紊地徐徐展开，为我们了解那一时期的英国的金融发展提供了珍贵资料。
最后，由于作者的独特经历和敏锐洞察力，深邃的思想和精辟的警句在书中处处可见。比如，在谈到英国崛起时的假冒伪劣产品问题时，作者发现，“当我们仔细考察英国商品不良声誉的原因时，发现错在银行贴现造就的那些自有资本很少的新人。这些人追求速成，于是就制造低劣产品。他们依靠廉价取得成功。”而且，作者的思想并未停留于此，而是进一步分析，“英国商业的粗糙低下结构，正是其生存的秘密，因为它包含了对变化的偏爱，人类社会和动物王国有同样的进步法则。”又比如，在谈到对现有信用体系是改良还是革命时，作者指出了信用的本质：“信用是一种生长的力量，它不能被建构。”而且，信用是无须证明的。因为，“每个银行家都知道，如果他必须去证明自己的信用，无论该证明多么无懈可击，他实际上已经丧失了信用：只因为我们所拥有的无须证明。”再比如，在论及政府的作用时，作者明确表达了其基本立场：“没有什么能比下述事实更加确定无疑，即政府干预一个行业是在伤害那个行业。政府可以对货币市场做的无可争辩的最好事情，就是让它自己照顾自己。”
目录
译者序
第一章导论
第二章伦巴第街概览
第三章伦巴第街的起源与现状
第四章财政大臣在货币市场的地位
第五章伦巴第街的定价方式
第六章伦巴第街的平静与活跃
第七章银行准备金的管理
第八章英格兰银行的治理
第九章股份制银行
第十章私人银行
第十一章票据经纪人
第十二章银行准备金的调节
第十三章结论
附录
往
期
精
彩
