继Coach之后，时尚界2017年最受关注的第二桩生意昨日落锤。美国轻奢公司Michael Kors HoldingsLtd.宣布以12亿美元（约合81.0亿元人民币）收购价英国鞋履品牌Jimmy Choo。两家公司发布联合声明称，Michael Kors将以每股230便士——高出周一收盘价18%的价格买下Jimmy Choo，总价相当于后者2016年税息折旧及摊销前利润的17.5倍。在本次收购交易中，美林美银和花旗担任Jimmy Choo财务顾问；高盛和摩根大通负责向Michael Kors提供财务服务。收购消息公布后，Jimmy Choo 的股价上涨了 17%，而 Michael Kors 则小幅上升 2.8%。
成立 36 年，Michael Kors 必须要自我革新了——从丰富产品线、拓展高端市场开始。而收购也许是最快的方式。
Michael Kors 2012 至 2017 年间的股价变化。2014年以前，Michael Kors 一直是轻奢界最炙手可热的品牌之一。
这家成立于1986 年，籍着电视模特真人秀“Project Runway”成名的品牌，乘着2011 - 2014 年间的“轻奢热潮”的东风，靠激进的渠道策略，迅速扩张而成。2011 年上市后，其股价在 2014 年达到顶峰。其巅峰时期，零售网点数量从 2013 年初的 2913 家增至 2015 年 7 月的 4133 家，其中大多分布在百货公司或奥特莱斯。
为了保持这种增长速度，Michael Kors在北美快速的扩张，这一策略却起到了反作用。由于品牌的手袋等商品变得过于常见，许多追求时尚的消费者反而失去了购买的欲望。至今年 4 月 1 日的第四季度，Michael Kors 净损失达到 2680 万美元。
人们在谈论 Michael Kors 的大起大落时，总绕不过两点：美国百货公司的兴起和衰落，以及频繁折扣对品牌价值的冲击。而 Michael Kors 所面临的挑战不单只是渠道问题。更严重的是——消费者变了。
成立 36 年来，Michael Kors 的产品结构始终以手袋为主，但曾经被看好的包袋市场从 2013 年起已经放缓。根据巴克莱银行的数据，2012 至 2015 年，美国高端皮具及配饰市场每年增速从 16%、11%、8% 降至 3%。
而人们对所谓的“轻奢”也不那么买帐了。经济下滑时期，消费者开始向市场的两端倾斜——在大众市场，Zara、H&M 等快时尚品牌保持着双位数增长；而在高端奢侈品领域，Gucci、Dior 等品牌纷纷从年初开始高调谈论“行业复苏”。
为扭转局势，Michael Kors 将业务范围拓展到了男装等其他领域，并对线上渠道进行了大量投资，减少了对百货商店等利润率较低的渠道销售。今年 5 月，该公司董事长兼 CEO，John D. Idol 更是宣布，将在未来两年关闭 100 至 125 家门店。他把 2018 财年称为过渡年——“我们必须要在这一年建立新的基准线，才可能重新回到长期增长的轨道上”。
在这样的背景下，不少轻奢品牌开始试图丰富产品线，并向高端市场靠拢。能够同时实现这两个目标的最快方式之一，就是收购。
近期，最典型的一个例子是 Coach。从 2015 年初起，Coach 就在收购活动上表现得十分活跃。当时它以 5.74 亿美元收购了女鞋品牌 Stuart Weitzman，进入高端鞋履市场，并且获得了不错的回报——在今年初发布的 2017 年 Q2 财报中，该品牌净销售额达到 1.18 亿美元，同比增长了 26%。
Coach CEO Victor Luis 在去年底接受 BoF 采访时还表示，要将 Coach Inc. 扩展为一个多品牌的现代奢侈品集团。
2 个月前，它又以 24 亿美元现金收购了竞争对手、同为轻奢品牌的 Kate Spade。（当时 Michael Kors 也参与了竞购，但最终落败。）这笔交易的主要目的也是丰富产品线——2016 年，Coach 的女装手袋等皮具配饰产品净销售额达 31 亿美元，而其它女装产品（即鞋履与时装）则仅为 3.07 亿美元。相比之下，Kate Spade “服装、珠宝等产品”销售额（还包括规模较小的男装业务）达到 3.5 亿美元，此外还有文具、餐具等家居产品线。
从目前看来，Coach 的转型策略还算有效。尽管其 2016 财年前三季度销售额下降了 4%，但利润增长了8.6％，达到 1.222 亿美元，每股收益 43 美分，高于去年的 40 美分。
Michael Kors的鞋履类商品
Jimmy Choo的鞋履类商品
而对于 Michael Kors 来说，收购 Jimmy Choo 也有类似的作用——扩张其鞋履品类，同时新增一个更高端的品牌。Michael Kors 目前只有不到 11% 的营收来自鞋履，而这个品类在 Jimmy Choo 的占比是 75%。两者的设计风格也有类似之处，都强调成熟、贵气以及都市感。
Jimmy Choo作为近年来风头正劲的鞋履品牌，备受好莱坞女星追捧，也是每个追求时尚的女孩的梦想鞋履。Jimmy Choo品牌成立于1996年，其创始人Jimmy Choo（周仰杰）先生是马来西亚裔著名鞋类设计师，帝国勋章获得者，曾是已故英国王妃戴安娜的御用鞋匠。其设计一向走高贵格调，造出的鞋能够内外兼备，有型之余，亦非常舒适。
迄今有 21 年历史的 Jimmy Choo 至今已经四易其手。自2001 年创始人离开后，它被私募股权机构 Phoenix Equity Partners 以 1800 万英镑收购，随后在 2004、2007 和2011 年先后以 1 亿、1.85 亿和 5 亿英镑被 Lion Capital、TowerBrook Capital 和 JAB 收购。
但这个品牌仍然保持着当年《欲望都市》中渲染的那种高端气派——一只鱼嘴凉鞋标价 425 美元，而一双镶满水钻的高跟鞋则要花 3000 美元才能买到。
Jimmy Choo 在 2014 至 2017 年之间的股票变化
此外，它在此次收购前已经将目光转向新市场，比如 2011 年推出的旅行箱系列，以及近年推出的太阳镜和香水等新产品线。
2016 年，Jimmy Choo 的营收表现也还不错。得益于亚洲市场和男装产品的贡献，其年营收达到 3.64 亿英镑，同比增长了 14.5%。2016 年下半年至今，其股价翻了 2 倍多。按照此次收购声明中的说法，Jimmy Choo 将”保持管理团队的独立性“，继续由现任 CEO Pierre Denis 和创意总监 Sandra Choi 运营，同时也将“继续扩展不同品类的时尚产品”。而 Michael Kors 将把重点放在为该品牌拓展渠道上，这包括线下零售网点以及电商。
Jimmy Choo 2017 春夏
Jimmy Choo 香水
Jimmy Choo 太阳镜
但不是所有分析师都对收购持肯定态度。
5 月中旬，就有一些分析师提出质疑，认为 Michael Kors 需要思考“与回购股票比起来， 收购其它品牌是否是更有效的方式”。当时 Michael Kors 的市值为 58 亿美元，仅为其营收的 1.3 倍；而 Jimmy Choo 的市值为 12 亿美元，是销售额的 2.5 倍。
而法国巴黎银行（Exane BNP Paribas）董事总监 Luca Solca 则在一份声明中表示：“Micheal Kors 走了 Coach 的老路：饮鸩止渴（on steroids）。”
他的潜台词是：现金收购虽然能带来短期的股价提升和销售刺激，但也伴随着更大的风险。尤其是在品牌业绩不振、内部经历大幅调整的阶段，骤减的现金流、新增的渠道和债务成本、并购带来的企业组织结构变化等，都可能造成问题。
更何况，并没有先例证明从轻奢向奢侈品的转型是可行的。2009 年，Coach 当时的创意总监 Reed Krakoff 曾推出过一个同名高端奢侈品牌。它虽然获得了不错的反响，但比预期成本高出很多，最终因长期未能盈利于 2015 年停止了经营。