利文摩尔思想精髓：股市没有新事物，投机客永远不会消失

我从来不会生股市的气，从来不跟大盘理论。生市场的气对你没有半点好处。

三

一个人要花很长时间才能从他所犯的错误中学到所有的教训。有人说凡事都有两面， 但股市只有一面，不是多头或空头，而是正确的一面。

我听过有人喜欢用想象的资金，进行想象的股市操作，证明自己多么正确，以此娱乐自己（模拟盘交易的确是一款挺有趣的游戏）。对我来说，我必须用自己的钱支持我的看法。亏损教导我，除非我确定不会被迫退却，否则我一定不能开始前进。

我们一辈子都在犯错，但是亏损让我得到经验，累积了很多宝贵的禁止事项。不要再犯同样的错误。

一个人要是想靠这个游戏生活，必须相信自己和自己的判断。这就是我不相信所谓内幕消息的原因。如果你根据别人的内幕消息买股票，那你必须根据别人的消息卖这些股票，变成完全依赖别人。没人能够靠别人告诉他要怎么做赚大钱。（内幕消息让散户损失的金钱会令人瞠目）

四

和骗徒做生意的好处是，只要你不跟他停止交易，他总会原谅你抓到他的小辫子，就他来说，这种事情没有关系。

我知道原因和如何亏掉的——因为我不能不顾时节、终年交易，因为我在不能遵循自己的系统，不能依照我靠研究和经验得到的系统交易时，仍然进场赌博。

世界上没有什么东西，比亏光一切更能教会你不该做什么。等你知道不该做什么才能不亏钱时，你开始学习该做什么才能赚钱。（对于刚进股市的人，亏钱比赚钱的好处大得多，因为你开始知道不该做什么）

五

如果一只股票的动作不对，别碰他，因为不能精确判断那里出了差错，你就不能了解这只股票要往哪个方向走。

有些人很乐于在别人的催促下，被迫做一些交易，好把失败归咎到别人身上。

大盘总是在起起伏伏，要是我现在卖出持股，我会失去我的部位，这一来我又怎么办呢？这是多头市场。等你经历过这么多好景和恐慌之后，你会了解失去你的部位是任何人都承受不起的。我希望这只股票回档，好让你能用很低的价格买回来（这种诱惑难以抗拒，而且总是证明代价很高昂）。但我自己只能根据多年的经验交易，我为这种经验付出昂贵的代价，不想再浪费第二次学费。

“这是多头市场”，其实是想告诉我们，赚大钱不是靠股价起伏，而是靠主要波动，也就是靠研判整个市场趋势。

我的想法从来没有替我赚过大钱，总是我坚持不动替我赚大钱，懂了吗？是我坚持不动。对市场研判正确丝毫不足为奇，能够同时判断正确并且坚持不动的人很罕见。这是最难学习的一件事。

任何人所能学到一个最有帮助的事情，是放弃尝试抓住最后一档或第一档。

我可以没有半点不耐烦地等待，可以看出会下挫，却毫不动摇，知道这只是暂时的现象。看着一半的账面利润被洗掉，丝毫没有考虑先回补，反弹再放空的做法。我知道如果我这样做，我可能会失去我的部位，从而失去确定赚大钱的机会， 大波动才能替你赚大钱。

六

我经常有一种奇怪的感觉，因此我都遵照这种感觉行事，但是很多时候，我嘲笑这种想法，告诉自己遵照任何这一类突然的盲目冲动，改变自己的持股，根本是愚不可及的事情。我说服自己不理会这种冲动，并且坚持不动时，总是有理由会后悔。

我没有办法告诉你更多原因，只是觉得想卖出这只股票，我问自己为什么会有这种感觉，却找不到任何理由。什么原因？可能有100种，但我不能向你保证会发生什么事情。我不能给你任何理由，我也不会算命。我记得以前有很多次有买入的冲动，没有这样做时，总是有理由后悔。

（这应该是“无意识能力”的状态，就是这种心灵让艺术家做出一些事情，却不知道自己如何能够做到这些事情。这是很多小事情累计起来的效果，这些小事个别来说毫无意义，集合起来却很有力量。索罗斯说他在感觉到背疼的时候，就会知道有不能预测的事情发生，他往往会退出市场。我自己有时也会出现这种灵感）

七

大盘并非总是立刻就说真话。要改变大众对股票市场的看法，需要花非常长的时间。连专业的交易者大部分时间里，都是迟缓而短视的。（让股市飞一会）

股票永远不会太高，高到让你不能开始买进，也永远不会太低，低到不能开始卖出。

一般人不希望别人告诉他现在是多头还是空头市场。他要别人告诉他该买进或卖出特定的个股。

我看空而卖出股票时，每次的卖出价格一定要比前次低。我买入时情形刚好相反，不是向下承接而是向上买进。

你不能期望市场吸纳成万上亿的股票就像买入100股那么容易，你必须等到有市场能够承接时才卖出。你必须在能够卖出的时候卖；不是在你想要卖的时候。

八

不要老是觉得必须从股市中赚取日常生活费用。（股市不是提款机）

即使一个人在空头市场一开始，就正确无误地看淡后市，最好也要等到确定没有引擎回火的危险时，才开始大量放空。

股市这么坚挺，你怎么会看淡后市呢？“对，像死人那样硬挺挺的。”

九

一只股票首次突破100、200或300时，股价不会在整数关卡停住，而是会再上涨一次，所以如果你在股票突破重要关卡时买入，几乎可以确定会赚到利润。胆小的人不喜欢在股价创新高记录时买入。但我有这种股价波动的历史指导我。

我最大的胜利不是钞票，而是无形的东西：我做对了，我向前看，并且遵照明确的计划。我学到要赚大钱必须做的事情，我永远脱离了赌客的层次，终于学到如何聪明地做大手笔的交易。

十

承认我们自己的错误，比研究自己的成功让我们得到更多的好处。

所有的股市错误都会伤害你的两个痛处：你的口袋和你的虚荣心。

犯错之后，你会问自己为什么会犯错，经过冷静思考很长一段时间后，你可能知道自己如何犯下错误，也知道什么时候，在交易中的那个特定时点会犯错，但是不知道为什么会犯错。然后就是痛骂自己，接着就这样放过了。

错误这个家族的成员很庞大，因此你可能做什么蠢事时，总有一个错误在你身边。

“我睡不着”紧张的人说。

“为什么睡不着”朋友问道。

“我作多了太多的棉花，以至于想来想去睡不着，搞得筋疲力尽。我该怎么办？”

“卖到睡得着的程度”朋友回答。

（如果某个仓位让我难以入睡，我也会买卖到自己感到舒服的位置。有人说不管多少仓位，我都睡不着。那就清仓吧，做其他事情去，或者把投资交给基金公司）

商品交易者靠研究和观察得到红利，就像在做正常生意一样。他可以观察和考虑各种状况，而且可以跟任何人知道的一样多。他不需要预防内线集团。长期而言，商品价格只受一种法则主导——供需的经济法则。商品交易者的工作只是取得跟供需有关的事实。包括跟目前和未来有关的事实，他不需要像做股票一样，忙着猜测多种事情，这样总是很吸引我。（石油这种商品有点例外，除了供需关系，地缘政治也是主导因素）

在所有的游戏当中，玩之前真正需要研究的一种游戏，刚好就是人们没有利用平常惯有的高度警觉和极为聪明的准备就投身其中的游戏。他会把一半的家产拿来在股票冒险，考虑反而不及考虑选择一部中等价位汽车那么多。

很多人因为价格看来便宜而买入股票，或者因为价格看来很贵，而卖出股票，这种做法已经造成大家损失千百万元。

每当我靠着自己对阻力最小的路线所做的判断，决定市场方向时，我的经验是，意外事件总会顺着我的市场方向，也就是突发或无法预见的事件总是协助我做的市场方向。股价虽然看来非常高，但是股价绝对不会高得不能买进，或是抵得不能卖出。价格本身跟我确定阻力最小路线的事情无关。如果你按照我说的方法交易，你会发现在实际状况中，股市收盘和隔天开盘之间发生的任何重要消息，通常都配合阻力最小的路线。（我曾错过一次重大的操作，完全是因为我试图预期发动的信号。）

正确的人总有两个力量——基本情势和错误的人——在帮助他。在多头市场中，利空因素总是被人忽视。这就是人性的，可是大家却对这一点表示震惊。

太多的交易者有太多次这种经验，因此我可以定出下面这条规则：

在狭幅波动的市场，价格的起伏微不足道，预测下一个大波动是往上或往下毫无意义。应该做的事情是观察市场，解读大盘，判定狭幅波动价格的上下限，决定在价格突破任何方向的限制之前，不采取任何行动。投机客必须注意从市场赚钱，而不是坚持大盘必须跟你的看法一致。永远不要和大盘理论，或询问大盘的理由或解释。事后替股市解剖不会得到任何股利。

我不知道小麦的价格将会上涨还是下跌。但如果你们想从小麦上赚点钱，我可以告诉你怎么做。

你希望盲目赌博，期望获得庞大的利润，还是希望聪明的投机，得到比较小、但可能性大很多的利润呢？

我买进股票作多时，喜欢付出高价，在我放空股票时，一定要卖到低价，否则根本不放空，令人惊讶的是有这么多有经验的交易者听到这种话时，露出难以置信的样子。要是交易者等待阻力最小的路线自行确定，一定等到大盘说上涨时，才开始买进，或者在大盘说下跌时，才开始放空，并且应该一路加码，要赚钱并不困难。

任何事情开始错误，都不会有利润。

我有时候认为投机一定是很不自然的事业，因为我发现一般投机客要对抗自己的本性。所有人都倾向的弱点乃是投机成功的致命伤——通常就是这些弱点使他变得跟其他人一样，这些他在其它事业中会特别注意防范的弱点，没有像他交易股票或商品时这么危险。

投机客的主要敌人总是从内心出现。人性跟希望和恐惧无法分开。在投机时，如果市场背离你，你希望每天都是最后一天。市场按照你的意思走时，你害怕明天会把你所有的利润拿走，因此你退出——退得太快了。害怕使你赚不到应赚的那么多钱。成功的交易者必须克服这两个根深蒂固的本能。他抱着希望时，其实应该害怕，在害怕时，他应该要抱着希望。他必须害怕他的亏损可能变成更大的亏损，希望他的利润可能变成更大的利润。按照一般人那样在股票上赌博，绝对是错误的。（这里说的是自己内心的敌人，巴菲特说的“别人贪婪时恐惧，别人恐惧时贪婪”着重和别人的差异，不要混淆）

太阳底下没有新事物，股市之中更是少之又少。

十一

专家关心把事情做得正确，而不是关心赚钱，他知道如果其它事情他都做好了，利润自然而然会出现。

为了争取优越而操作，必须变成一种直觉。

利用希望和恐惧两大人性因素，来帮忙你的操作。

十二

卖书人的故事证明一个人多么容易被人说服，去做违反自己的判断，甚至违反自己意愿的事情。交易者一个危险的敌人是：可能被心思敏捷、魅力十足、能言善道的人打动。（人们经常会受研究报告或某些大V的影响，而放弃了自我的判断）

棉花让我亏损，我却保有棉花。小麦出现了利润，我却抛光小麦。这是愚蠢之至的做法。在所有错误投机行为中，没有几个比设法摊平亏损的操作还愚蠢。

你总是要卖掉让你亏损的交易，保留已经有利润的操作，这样做才明智。

希望股市替你付帐，是最常见的亏损原因之一。凡是想让股市付钱替他买汽车、手袋、房子的人，没有一个不亏钱。

十三

身为投机客，我的事业是始终坚持自己的判断。

我学到很多跟股票投机游戏有关的东西，却没有学到这么多跟人性弱点如何作用有关的东西。

金钱的债务我可以用钱偿还，但是好处和好心我必须用同样的东西报答，而你可能发现，这种道德上的义务，代价常常都是极为高昂，而且没有法令说明这种义务的止境在哪里。感激是有修养的人不能不感觉到的情感，但是，一个人应该避免被感激彻底羁绊住。（我们是否也曾经为了偿还人情而买入股票？）

受恩不忘报，但是在股票市场中不是这样，因为大盘并不宽容，此外，大盘对忠诚的人也不会有报偿。

十四

交易者除了要研究基本形势，记住市场的先例、考虑一般大众的心理，以及了解自己的经纪商的限制之外，还必须认识自己，注意防范自己的弱点。

一个人赚钱的时机来临时，钞票挡也挡不住，就好比没有带雨伞，走到暴雨中，想要不打湿也难。

没有一个地方像股票市场一样，历史能够这样放肆、这么经常或这么一致的重复发生。你研读当代景气和恐慌的记录时，最让你震惊的一件事，就是不论是今天的股票投机，还是股票投机客，和过去的差别居然这么少。这种游戏没有改变，人性也一样没有改变。

市场不是在光辉灿烂的荣光中到达最高点，也不是在形态突然反转时结束。市场可能、而且经常在股价普遍开始下跌之前很久，就不再是多头市场。在多头市场真正结束前，空头市场其实已经开始了。

绝对不要尝试在头部放空，这样不聪明，要在回档之后，没有反弹的时候放空。在空头市场中，如果突然发生彻底的混乱，回补总是明智的。

十五

不只是外行的群众当中有这种坚决追求明牌不改本性的人。交易所营业大厅的场内差不多也一样糟糕。如果我告诉他对整个市场相当悲观，并且详细说明我的理由，他听的时候，一定心不在焉，我说完之后，他会怒视着我，怪我表达我对大势的看法，浪费他的时间，而不是给他一个直接而明确的明牌。

大家接受明牌不是因为他们很愚蠢，而是因为他们喜欢由希望做成的鸡尾酒。老罗斯柴尔德男爵致富的秘方远比投机有用多了。有人问他，在股市赚钱是不是很难？他回答说，正好相反，他认为很容易。我会告诉你我的秘密，就是我从来不在底部买进，而且总是卖得太快。

十六

一个人总是可以找到机会，把利润变成实际的金钱，这种机会通常在主要走势的尾声出现。一个人可能知道该怎么做却还是亏钱——要是他做得不够快的话。

观察、经验、记忆和数学——这些就是成功交易者必须依靠的事情。

灵感和神秘的看盘能力跟成功没有太大的关系。当然，经验丰富的交易者经常用极快的速度行动，以至于他事前没有时间说明所有的理由——但是这些理由都是充分的好理由，因为这些理由是以事实为后盾，而这些理由是他从专业的角度，靠着多年工作、思考和观察所收集来的东西，这种专家把每件事情都盘算得清清楚楚。

我们知道所有的股票不会同时朝一个方向移动，但是，一个类股中的所有股票，会在多头市场中上涨，在空头市场中下跌。产业状况和展望应该适用同一类股中的所有股票，而且所有股票都应该分享繁荣。

即使在多头市场中，如果一支股票没有表现出在多头市场中应有的行为，我绝对不会买这支股票。有时候，我会在确定不移的多头市场中，买进一支股票，然后发现：同类股中的其它股票都没有表现出多头走势，我会卖掉我的股票，为什么？经验告诉我，违背我所谓的明显类股倾向并不明智。我不能只根据一些确定的东西交易。经验教导我，不要买拒绝遵照类股中领导股的股票。

研究类股行为多么重要，大大小小、能力不足的交易者如何忽视这种教训。

我是交易者，因此我寻找一种迹象：内线买盘。这支股票没有任何内线买盘。我不必知道为什么内线人士不看重自己的股票，没有在回跌时买进。

十七

投机客的勇气就是有信心根据自己的决定行动。知识就是力量，力量不必害怕谎言。

在我看来，拉抬这支股票是重大的错误。没有一个人能够犯这么重大的错误，却不遭到惩罚，在股票市场中绝不是这样。

十八

研究人性因素总是会有好处，例如：

为什么人这么轻易相信自己希望相信的事情？为什么他们让自己——其实是鼓励自己——受贪心的影响，或是受一般人粗心大意、斤斤计较的影响。股票投机成功的基础，是假设大家未来会继续犯以前所犯的错误。

傻瓜总是希望不劳而获，所有景气发烧的时代，总是很轻易地勾起大家赌博的天性，这种天性是贪心和普遍繁荣勾起的。想轻松赚钱的人都会付出代价，事实证明不劳而获是在这个卑下的地球上找不到的东西。

一个人成功的轧空某一只股票，实际上是承认他的智慧、勇敢和成就。促使这些人尽最大的力量安排扎空，原因根本不是可能得到的金钱利益。这是虚荣心在冷静的做手身上作崇。

谁卖出自己没有的东西，不是买回来就是进监狱。

十九

不要指望把利润救回来，在还能出脱而且能够廉价出脱时，赶紧脱身。

一支股票由1000个人持有，比由一个人持有，显然好多了，这样对市场比较好。因此，作手必须考虑的不只是用很高的价格卖股票，也要考虑股票分散的性质。

炒作的一条规定要牢记，就是股票要尽量炒到最高价，然后一路压低，散给大众。

一支股票多头走势的第一步，是宣传有一个多头走势正在发动的事实。最有效的宣传方法是你诚心诚意要让这支股票变得活跃而且强劲。所有该说的话说完，所有该做的事情做完之后，全世界最有力量的公关人员是股价机器，最有效的广告媒体是盘势。

我买进又卖出一只股票，营业员会跟着进出。既然有这么大笔为投机目的而持有的股票像我所坚持的那样，用认购权锁死之后，卖压通常不会很强。我这样支撑股价，不会让我的财力减少。当然，我做的其实是回补我先前用较高价位放空的股票——那时大众或交易者的需求，或两者的需求，让我能够用高价放空。你总是应该明白的向交易者、也向一般大众表示，这支股票下跌时，总是会有人要。这样通常会阻止业内人士鲁莽的放空行为，也会阻止害怕的股东出脱股票。一只股票走势越来越疲弱时，你通常会看到这种卖压，如果没有得到支撑，股票随即就会有这种表现。我这种回补买单是我所谓的稳定程序中的一环。

二十

我自己从来不相信盲目的赌博。我可能会大笔操作，也可能只买100股。但不管是那种情形，我都必须替自己做的事情找到理由。

一般人因为从来不考虑价值，只考虑价格，而且因为他们的行为不是由情势主导，而是由恐惧主导，于是就采取最容易的方法——不再认为涨势一定有到头的时候。这就是外在景气热潮中，大众总是先赚到很多钱——账面上的利润，而且始终是账面上的利润。（很多人在争论投资还是投机，其实它们之间有很多理念是相同的）

二十一

我告诉过你，我们已经进入空头市场。在这种市场中，要卖出唯一的方法未必就是不顾一切，但却一定要真正地不计价格卖出。我不只一次得到教训，让我相信生气的投机客无药可救。（07年和15年的暴跌教训过很多人，只是人们和往常一样选择遗忘）

想到无辜的人可能因为听从那样的明牌而亏钱，的确让人难过。或许你现在会了解为什么我从来不给人明牌。

二十二

股票投机永远不会消失。大家不希望它消失。警告投机的危险不能阻止投机。惨剧来自你自己的贪婪或某些人的虚荣心，来自恐惧或来自无法控制的希望。

投资客致命的敌人有无知、贪婪、恐惧和希望。世界上所有的法令规章以及地球上所有证券交易所的规则，都不能把这些敌人从人的兽性中消除。

除了设法决定如何赚钱之外，交易者必须也设法避免亏钱。知道什么应该做，跟知道什么不应该做几乎一样重要。我坚持认为，要是主管机关禁止刊登任何不具名的利多声明，那么大众的损失会大大减少。显然要是用不具名的方式说话，造成的任何损害，你谁都不能责怪。（所谓据某专家或专业人士分析或观察之类的话，放在娱乐板块好多了）

大家应该紧紧抓住这一点：股价长期下跌，真正原因绝对不是空头掼压。一支股票不断下跌时，你可以肯定其中一定有问题，不是市场有问题，就是公司本身有问题。如果下跌没有道理，股价很快就会掉到真正的价值以下，就会带来买盘，阻止跌势。

在多头市场中，尤其是在景气热潮中，大众最先都赚钱，这些钱后来都亏掉，原因完全是在多头市场中流连太久。大众应该注意那种只不具名内线人士希望大众相信的解释。

二十三

大众应该始终记住股票交易的要素。一只股票上涨时，不需要花精神去解释它为什么会上涨。

无论老股是一股换二股、四股，甚至是十股，这种戏法通常都是希望让旧的东西容易卖。（这种戏法现在还很流行）

但是，内线人士可能告诉大赌客买进的时机，却一定说不出什么时候是卖出时机。

股票的专家知道，根据“内线”明牌行动，会比饥荒、瘟疫、歉收、政治调整或所谓的正常意外事故，还要更快让人破产。返回搜狐，查看更多