今天中关村互联网教育创新中心举办了 “从2017上半年教育投资热点看教育行业的发展沙龙”，我的演讲主题是 “2017教育产业投资关键词”。以下为演讲主要内容实录。
2017年已经进入下半年。我们回顾上半年的产业发展情况并对下半年做出预测，不难总结出几个产业投资的关键词。
第一个关键词是：风再起时
教育产业的资本化经历了几波浪潮，2010年前后是第一次浪潮，新东方为代表的一批培训机构在美股上市；第二波浪潮在2013年到2015年上半年，互联网教育的泡沫被催生然后破灭；而从2015年下半年至2017年是教育产业的并购热潮，主要发生在线下的实体教育机构。风几次吹起，风一直在吹。
在过去15年间全球教育产业投资可谓一直风起云涌，持续升温，在超过1000万美元的投资中，2001-2005年间全球教育产业投资一共118例，而到了2011-2015年这5年间，投资案例上升为421例（不包括未公开案例），增速非常明显。而教育产业投资占整体投资的比例也从1%上升为3%，教育投资真正可以称之为一种“现象”了。
2016年共有13家A股或新三板公司设立教育基金，涉及基金规模300亿元。教育资产证券化加速推进，并购成为主流。2016年教育行业并购金额突破200亿元。2016年，上市公司或新三板公司发起了至少65起教育资产并购案。
2017年上半年的二级市场的并购稍有回落，但与2015，2016年同期相比，基本保持了相当的水平。
第二个关键词是：临近奇点
教育产业的发展主要有两大驱动因素，一个是资本，另一个是技术。移动互联网和智能手机的发展推动了互联网教育的第一次泡沫，并促成了很多新型商业模式的诞生。而当下人工智能，AR，VR等技术也日趋成熟，必将使得教育产业更加智能化发展。
根据Gartner的产业发展曲线来看，大多数产业的发展都会经历五个阶段：技术萌芽期，期望膨胀期，泡沫破裂低谷期，稳步爬升恢复期，还有生产成熟期。与人工智能相关的一些技术，大多已经临近奇点，处于稳步爬升的早期，而一旦突破了这个界限，必将呈现出指数型增长，发展曲线会比图形显示还会陡峭。
教育产业投资就是要掌握时机，如果进入太早可能会在快速的增长后迅速跌入谷底，但如果在产业成长期早期进入，就会进入巴菲特所说的“长长的雪道",持续增长下去。恰逢其时非常关键。
临近奇点的除了技术还有新型的模式和新的赛道，比如知识变现，双师课堂，STEAM教育等。在2017年上半年的投融资案例中，STEAM教育为代表素质教育收到了资本的青睐。STEAM的融资尤为风生水起，融资过1000万的不在少数，其中不乏有估值超过10亿的小巨头。
第三个关键词是：两级分化
教育产业在快速金融化的进程中，两极分化现象越来越严重，资本不断向头部聚拢。2017年上半年与前两年同期相比，早期融资案例下降明显，但中后期融资案例上升。由于资本变得谨慎，大项目更容易获得融资，有利润的企业更容易得到资本的助力。强者恒强。
新东方和好未来成为教育机构中唯二的两家市值超过100亿美金的企业，以强者姿态一骑绝尘。第二梯队的精锐、卓越、龙门等机构也纷纷准备登陆资本市场，并通过收购并购攻城略地。
A股的上市公司在资本的角逐中扮演了最重要的角色，通过并购基金也好，定向增发也好，不断收购并购，这个过程会不断持续下去，直到真正的王者出现。目前还是处于军阀混战的时期。
第四个关键词是：回归价值
2014年教育一级市场融资激增，年融资数量保持在三位数。2015年达到高峰，2016年略有回落。预计2017年教育行业一级市场融资仍是热点，但数量会比2016更有下降。投资开始变得谨慎了。
与2015和2016的大开大合、跑马圈地相比，2017更是教育产业投资者精耕细作的年份。背景是金融监管变得更加严格，业绩对赌实现难度加大，投后管理要求变得更高。做好企业内在价值成为必然的选项。
在这样的背景下，上市公司的估值也开始回落，A股的教育类企业PE平均降至50倍左右，港股教育类公司平均PE为25倍左右。当年全通教育近1000倍的PE“盛况”已经不复存在，今天他们的实际控制人正在为昨日的粗犷扩张买单。未来在教育产业激烈的竞争中脱颖而出的还是那些坚守教育本质，固守价值的企业。
第五个关键词是：产业升级
伴随着消费升级的大背景，教育产业也面临着大的升级。新一代的消费者，不仅仅在消费日常商品的过程中有不同的观念，在消费教育产品的时候也有不同的需求。产业升级可以分解为不同的方面。
需求多元化：中国消费者比以前更加成熟理性，消费需求和偏好也更加多元化。教育企业必须深入洞察每一细分客群，充分考虑它们的独特需求，才能准确定位产品和服务，根据多样化的价格、细分的场景和差异化的功能，判断其增长潜力，并制定适合自己的战略决策。
内容个性化：由于需求的多元，教育产品必须更加定制化、个性化。本来就难以标准化的教育产品需要进一步升级，为不同的客户贴心服务。
机构品牌化：用户需要高品质的教育产品和服务，在信息不对称的情况下，选择大品牌是必然的趋势。这也就是为什么想新东方和好未来这种打出品牌的机构会越来越容易做，走的会越来越快。这是一个拼品质和品牌的时代。
产品服务化：仅有好的产品还不够，产品必须具备服务属性。比如VIPKID，这种纯线上的产品必须拥有极好的服务能力，服务的细节决定了竞争的成败。体验是关键。
服务人格化：消费者对品牌的情感依恋度不断提升，那么除产品功能外，公司还要在情感层面积极做文章，与消费者互动。教育品牌的黏度也需要构筑在参与感和对品牌情感的基础之上，所以服务要有人格。典型的比如罗辑思维，樊登读书会。
人格IP化：人格化的服务最终会升华为一种IP，而这种人格化IP的建立将成为最强的品牌壁垒，教育领域最典型的案例就是老俞的新东方。俞敏洪三个字就是人格化的品牌，本身就是IP。
第六个关键词是：跨界思维
玩跨界是教育产业的一大趋势。这种跨界思维体现在以下几个层面：
跨学科：教育的学科融合在STEAM领域表现最为明显，STEAM是融合的课程，也需要融合的思维来教授。
跨技术：教育科技领域很多技术也在融合，比如人工智能和脑科学
跨边际：线上和线下的边际越来越模糊，线上的产品和线下的体验缺一不可
跨行业：不同行业的玩家都开始进入教育产业，地产届的碧桂园都已经剥离教育版块单独上市了，很多上市公司更是通过收购并购发展教育为第二主业。还有一些企业是通过延伸产业链的上下游跨界进入教育领域的，比如做旅游的发展游学业务。当然也有教育企业跨界进入其他领域的，比如有的幼教机构通过自己的流量积累开发出金融类产品，收入倒也不少。
跨国界：教育产业跨国界的现象也越来越多，比如课程的国际化、联合办学、国际并购等。教育走进来，机构走出去，国界不会是教育的边界。
2017注定将成为教育产业的一个关键年份，而这六个关键词将成为教育产业投资在这一年乃至接下来的几年中的重要特色。
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作者简介：
王磊，拼图资本创始合伙人，专注于教育领域投资并购 （）
中国第一部全面深度剖析互联网教育行业的著作《无边界：互联网+教育》的书作者。（个人简介请回复数字 0）
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