【第150家公司研报】新丽传媒（拟IPO）:出炉20余部影视爆款，牵手知名编剧与导演，致力构建精品影视内容创作平台

　　六合君第150 家公司153 篇研报

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具备优秀团队基因，推出多部影视爆款，致力打造精品影视剧

新丽传媒定位精品影视剧，依托具有优秀文学功底的项目团队，签约知名编剧与导演，依托从业经验丰富的核心发行团队，成功打造多部影视爆款，打出“新丽出品”品牌效应。公司凭借精品路线，出品电视剧多登陆前十大卫视黄金档，超10部电视剧收视率排名居前三；网络剧点击量过亿，成为拉动公司营收新马车；作为执行制片方制作4部电影，票房累计12.7亿。

公司作品贴近现实但不局限于现代剧，注重题材创新，引发线上线下热议。公司坚持内容主导作品价值，聚焦现实题材，引起观众共鸣。公司架空题材影视剧同样坚持聚焦现实的主旨，创新题材，但内容仍以探索和解决社会问题为主。《虎妈猫爸》因社会普遍存在的家庭教育问题引起社会广泛讨论，《我的前半生》因女性面对事业与家庭该如何抉择引发热议。

公司2017年影视剧口碑、收视双丰收，代表作有正在热播的《我的前半生》+热映的电影《悟空传》。目前，公司作为执行制片方的都市情感剧《我的前半生》，在东方卫视与北京卫视首播，爱奇艺、腾讯视频、优酷同步播放，该剧沈严执导，靳东、马伊琍、袁泉、雷佳音、吴越主演；该剧情与题材引发社会热议，豆瓣评分7.2分，东方卫视开播3天后收视率稳居第1，截至7月18日，优酷播放过6亿次，爱奇艺播放17.3亿次，腾讯视频播放19.4亿次。公司与磨铁娱乐、上海三次元影业联合出品热映奇幻电影《悟空传》，由郭子健执导，彭于晏、倪妮主演，上映首日票房破亿，成为暑期档首部票房过亿华语电影，截至7月18日，5日累计票房近5亿，涨势强劲。

《悟空传》

公司打造精品古装宫斗剧《如懿传》，媒体报道首轮版权销售超13亿。《如懿传》预计2017年底登陆东方卫视与江苏卫视，两大卫视分别以单集300万，总售价5.4亿获得首播权；腾讯以8.1亿拿下该剧网络独播权，单集成本突破900万；《如懿传》除中国大陆外全球版权授予福斯传媒集团。该剧由流潋紫(《甄嬛传》编剧）担任编剧，周迅、霍建华主演。该剧未播先火，因主角周迅、霍建华天价片酬引发社会关于明星片酬的讨论，也因大IP、大制作、优质主创团队与明星效应引起观众关注。

《如懿传》

公司持续生产精品电视剧，爆款剧目带动二轮、多轮销售。公司2014~2016年担任执行制片方生产精品电视剧超8部，包括《虎妈猫爸》、《小丈夫》、《女医明妃传》、《一仆二主》等高收视率剧目。2014年《大丈夫》登陆多家卫视黄金档，收视率保持前三，当年国内全部卫视全年黄金时段收视率第5名；2015年《虎妈猫爸》登陆东方卫视、天津卫视，首播期间，每日收视率居同时段电视剧前3名。高收视率带来高发行价格，各大卫视首轮播出后，爆款电视剧在二轮、多轮发行中单集价格明显提升。

　　2014~2016年公司电视剧首轮及二轮、多轮销售发行情况（单位：百万元）

　　资料来源：公司公告、六合咨询

　　公司近年首轮黄金档播出部分作品

　　资料来源：公司公告、六合咨询

　　2013~2016年公司部分作品收视率排名情况

　　资料来源：公司公告、六合咨询

公司瞄准新兴市场制作高品质网剧，代表作《余罪》成为目前点击量最高国产网络剧之一。公司出品网络剧《余罪》成为现象级爆款，2016年上线后成为首部在全剧尚未全部上线前点击量突破30亿的网剧，累计点击量超42亿。公司计划2017年制作《余罪》系列3、4，预计下半年开机。公司网剧《杜拉拉升职记网络版》获得总点击量7,500余万次，《初恋女友俱乐部》2014年上线前4个月获得总点击量超过2,000万次。

《余罪》

公司2014~2016年担任执行制片生产精品电影4部，累计票房约12.7亿。4部影片分别为《情圣》、《道士下山》、《我的早更女友》、《杜拉拉追婚记》，票房分别为6.59亿、4.01亿、1.62亿、0.49亿。2015年因“两剧一星”政策影响，公司发力电影领域投资布局，担任《煎饼侠》、《夏洛特烦恼》2部电影非执行制片方，2部电影票房均超10亿。

公司签约优秀编剧、导演，与知名制片人合作，形成优质影视剧运营平台。公司目前签约编剧13人，包括王力扶、吴雪岚（流潋紫）等知名编剧；签约资深制片人2位，分别为于正（余征）、陶昆；签约导演12位（陈凯歌、刘惠宁等），签约形式包含排他性合作。

公司核心发行团队经验丰富，发行多部收视逆袭影视剧。副总裁陈筱伟，具有5年行业从业经验，曾任中圣春秋影视文化、美锦影视文化（北京）总经理，发行《我的父亲母亲》等多部收视率逆袭电视剧。高级副总裁、新丽电影总裁李宁，从业近20年，发行影片上百部，毕业于北京电影学院管理系，2011年任万达影视副总裁，2014年任五洲发行总经理，2016年负责公司电影业务，成功宣发《情圣》，取得票房6.59亿。

IPO期间股权转让，成为公司连续两次撤回招股书主要原因。公司2012年10月递交招股书，后来主动申请中止IPO；因2013年10月公司第二大股东王子文将其持有公司27.6%股权，以8.29亿全部转让给光线传媒，光线传媒成为新丽传媒第二大股东；证监会发布对公司IPO文件反馈意见，关注光线传媒与公司的业务竞争关系并存在关联交易；公司解释称因王子文有移民意愿，基于国内影视行业禁止外籍人士持股政策限制，需要进行股权转让。其后公司二度闯关，因2017年5月31日公司股东冯大树与其配偶张培培签订《股权转让协议》，将持有的0.0816%股权以200万转让给张培培，公司主动撤回招股书，6月底重新提交。

公司2007年成立，由曹华益和曹阳共同出资，开始涉足电视剧业务；2009年切入电影投资；2011年引进多位明星股东，包括张嘉译（张小童）、胡军、陈凯歌（持有喜诗投资15.6%股权）、宋佳等知名演员和传媒界人士，还引进世纪凯旋(马化腾持有世纪凯旋54.3%股权)、万达影视等知名机构投资者。

公司申报IPO，拟发行不超过5,500万股，募集资金20亿，全部用于补充影视剧业务营运资金项目，包括未来2年间投拍10部电视剧与9部电影。公司募集资金从此前9.2亿提升至20亿，因2014~2016年资产负债率偏高，超过50%；经营性现金流量不足，为弥补快速扩张资金缺口，募集资金相应提升。

　　公司募集资金用途（单位：百万元）

　　资料来源：公司公告、六合咨询

公司目前共有4家全资子公司，4家孙公司及2家控股子公司，1家参股子公司，总股本1.65亿股。董事长曹华益，直接持有公司5,495万股（占33.3%），为公司实际控制人与控股股东。一致行动人曹强通过喜诗投资间接持有公司部分股权，目前曹华益及其一致行动人曹强持有公司42.9%股权。

　　资料来源：公司公告、六合咨询

　　公司主要竞争对手作品

　　资料来源：公司公告、六合咨询

公司合作知名编剧，自有资深制片人、签约导演与演员，底气十足

公司自身文学班底及与优秀成熟编剧合作，具备强大剧本创作能力，把控产品质量源头。公司与王力扶、申捷、黄吴雪岚（流潋紫）等知名编剧签订长期合约，同时与王宛平、张巍等40余名优秀编剧形成良好合作关系。公司2013年从笨鸟先飞采购《虎妈猫爸》、《我的前半生》、《如懿传》文学策划、制作服务，共支付236万；2014年公司向伯乐影视采购《一仆二主》、《大丈夫》宣传策划服务，支付372万。

　　与公司签订长期合约部分编剧情况

　　资料来源：公司公告、六合咨询

公司成立持股平台喜诗投资，增加明星持股比例。公司签约多名知名制片人及导演，包括陈凯歌、于正（余征）、陶昆、刘惠宁、沈严、姚晓峰、宋晓飞等。2011年公司持股平台喜诗投资成立，陈凯歌、陈彤、李光洁等部分知名编剧、制片人以及导演等名列其中，其中与公司签订长期合约编剧大部分为喜诗投资合伙人，知名导演陈凯歌持有喜诗投资15.6%股份，成为仅次于曹强与曹华益的喜诗投资第三大股东。

　　公司自有与合作的资深制片人、导演和演员情况

　　资料来源：公司公告、六合咨询

公司定位精品影视剧，聚焦现实题材，打造精品影视剧创作运营平台

公司坚持推进“精品剧”战略，集中资源打造顶级优质影视剧作品。公司投资拍摄电视剧首轮均在全国前十大强势卫视黄金档播出，高收视率和社会影响力使公司出品产品成为现象级作品，引发社会广泛关注。公司电视剧代表作品屡次获得国家广电总局颁发的“飞天奖”、白玉兰奖中含金量最高的“最佳电视剧金奖”；投资电影《搜索》代表中国内地参加2013年奥斯卡最佳外语片角逐，并获第15届华表奖最佳故事片奖及最佳华裔男演员奖，位列当年国产影片票房前十名。

高收视率得益于公司作品深度发酵，从最初创意发展为成熟作品，需要两年或更多的时间。公司通过挖掘持久性话题，判断前瞻性思潮，对观众兴趣品味采用逆向选择的精品项目开发模式，对未来观众审美需求做出预判，题材创新不断更迭，包括故事题材创新、人物情节创新等，避免国内影视剧市场跟风、翻拍盛行、题材重复等现象。

公司作品数量与市场占有率保持稳定。2014~2016年全国电视剧市场总体呈现“数量走低但资源集中”的趋势，下游市场对精品剧需求更为强烈。公司2014年取得发行许可电视剧为《一仆二主》、《风筝》、《二炮手》、《虎妈猫爸》、《神探包青天》5部，2015年新增取得发行许可电视剧为《女医明妃传》、《大猫儿追爱记》2部，2016年取得新增发行可电视剧为《小丈夫》、《胭脂》、《剃刀边缘》3部，《二炮手》、《虎妈猫爸》、《女医明妃传》等均为热播剧目，取得较高收视率与市场影响力，分获多项奖项，为公司带来良好收益。

配合“一剧两星”市场大势变化，公司增加电影、网剧领域投入。公司2015年仅2部电视剧取得发行许可证，与此同时，公司4部电影取得公映许可证，作品数量和营收均保持稳定。2016年公司3部电视剧取得发行许可证，2部电影取得公映许可证，另有1部网剧《余罪》上映。

　　2014~2016年公司影视剧市场占有率

　　资料来源：公司公告、六合咨询

公司产品发行坚持“新丽特色”，具有丰富的发行经验与稳定的战略伙伴

公司坚持差异化营销策略，打出“新丽特色”。公司宣传贯穿制作、发行、播出全过程，与业内通行单纯首轮发行前进行宣传方式相异，打造“新丽特色”。公司依靠差异化营销策略，提高作品收视率，获观众认可。

公司与地方电视台、新媒体公司、知名品牌均形成稳定合作关系，建立良好口碑。公司电视剧下游行业主要为电视台、网站、IPTV等新媒体公司和音像出版社等媒体机构。近年来，有品牌推广需求厂商逐步成为电视剧行业衍生产品下游客户。公司在全国前十的强势卫视电视台建立良好口碑，发行作品首轮在卫视黄金档播出，涵盖北京、天津、浙江、深圳、黑龙江、上海、江苏等全国主要卫视媒体。同时，公司与新浪、搜狐、腾讯、奇艺、优酷土豆等新媒体公司长期合作；为三星、宝马、蒙牛、哈根达斯、七匹狼、远大空调等知名品牌提供品牌内容营销服务。公司作品市场消化能力提升，盈利能力提高。

　　电视剧产业链

　　资料来源：公司公告、六合咨询

公司坚持优质精品剧目打造“新丽出品”品牌，拓展产品发行渠道

　　公司计划未来3年电视剧年产量达到400集~500集，投资、制作、发行电影5~6部。公司仍将注重开发现下受观众热捧剧目，如网络剧《余罪》，将推出第3、4部，同时，公司总裁李宁称未来电影板块做好剧本、大IP，主控主投，影片坚持内容为核心。

公司未来继续拓展海外市场与新媒体市场。公司将进一步拓展海外市场以提高海外发行收益。同时，公司关注新媒体市场发展动态，加强影视剧产品信息网络传播权营销力度，扩大利润来源，增加产品附加值。

　　2017~2018年公司主要影视剧投资拍摄计划

　　资料来源：公司公告、六合咨询

公司电视剧与电影收入此消彼长，总收入稳步增长

总收入：2014~2016年分别为6.5亿、6.6亿（+0.2%）、7.5亿（+13.6%）。

归属母公司净利润：2014～2016年分别为1.3亿，1.2亿（-10.9%），1.6亿（+33.7%）。

毛利率：2014～2016年分别为50.4% 、54.6% 、52.5%。

净利率：2014～2016年分别为20.0% 、17.7% 、20.9%。

2015年毛利率较2014年有所上升，主要因为：2015年业务重心转至电影，电影业务收入规模较大，毛利率较高。公司执行制作电影《道士下山》，投资《夏洛特烦恼》与《煎饼侠》，均取得良好市场口碑及票房，电影业务收入规模及比重大幅提升。

2016年毛利率较2015年略有下降，主要因为：公司电影仅《火锅英雄》、《情圣》实现发行，且收入占比不高，《情圣》收入大部分于2017年实现，因此公司毛利率接近电视剧业务毛利率。

　　资料来源：公司公告、六合咨询

受政策影响电视剧收入跌落，网络版权收入与网络剧成为拉动公司收入新马车

电视剧及衍生：公司主要产品（含网络剧），2016年收入占比达89.7%，电视剧业务收入来自电视剧版权销售运营，主要包括电视剧和网络剧播放权收入、电视剧音像制品版权收入及衍生收入、广告植入。2014~2016年该业务收入分别为5.77亿、2.83亿（-51.0%）、6.69亿（+136.7%），毛利率分别为48.8%、48.7%、52.2%。

电影及衍生：收入来自电影版权销售，以影片票房分账收入为主，包含电视及信息网络传播权收入、音像版权收入及电影衍生收入（植入广告、电影映前广告）。2014~2016年该业务收入分别为0.78亿、3.74亿（+379.5%）、0.76亿（-79.6%），毛利率分别为62.1%、59.1%、54.3%。

2014~2016年公司收入持续增长：2014年公司发行电视剧包括《一仆二主》、《父母爱情》、《二炮手》、《虎妈猫爸》、《大丈夫》，该5部电视剧取得收入占当期收入比例超75%；电影方面，公司制作并发行《我的早更女友》取得4亿票房，带来收入近0.8亿。2015年主打电影制作与出品。2016年公司发行电视剧《女医明妃传》、《小丈夫》、《剃刀边缘》、《风筝》，4部电视剧为公司创收占当期总收入81.9%；公司出品的精品电影《火锅英雄》、《情圣》+网络剧《余罪》取得口碑和市场双丰收，合计为公司创收1.03亿，占当期总收入13.3%。

2015年电视剧及衍生收入所有下降，主要因为：2015年公司因广电总局“一剧两星”外部政策，暂时将重心转至电影产品，电视剧收入大幅度下降51.0%，但电影《道士下山》、《夏洛特烦恼》、《煎饼侠》票房反应良好，收入增幅达379.5%，公司总收入保持增长态势。

2016年公司电视剧收入增长136.7%，主要因为：2015年公司电影作品占比高，信息网络传播权收入骤减，2016年《女医明妃传》、《小丈夫》、《剃刀边缘》热播，公司实现较高网络收入，占总收入30.4%。2016年公司发力网络剧，网络剧《余罪》受到观众热捧，创收0.32亿，占总收入4.3%。