军改提速 海通看好大军工（附股）

　　中证网讯

　　海通证券近日重点推出大军工专题系列表示看好军工行业的发展机遇，并建议以三大投资逻辑筛选投资标的。

　　海通表示，政策正加速推动军工行业改革。（1）、2013年 以来，军工行业改革步伐显著加快： 2013年11 月，中共中央公布《中共中央关于全面深化改革若干重大问题决定》，推动以科研院所为代表的事业制单位改革；2014年5 月，国务院公布《事业单位人事管理条例》，7 月条例实施后，兵工集团、航天科技集团等企业陆续开始提交事业单位改制试点方案并成立深化改 革领导小组。种种迹象表明，新一轮军工行业改革浪潮即将开启。（2）战略及安全需求促军工发展提速。一 方面，中国面临周边安全局势紧张的威胁，有迫切提升自身军事实力以应对局部军事冲突的需求；另一方面，随着中国政治和经济实力的增强，军事战略可能从国土防御逐步转向全球战略。2012年我国军费开支约为 6692亿，占当年GDP的 1.3% ，低于欧美主要国家。随着中国全球战略的实施，军费开支占比也有望在未来显著提升，从而促进军工行业的快速发展。

　　海通证券研究所认为目前军工资产证券化空间大，重点可关注六大集团。军工企业证券化率比较低，股权结构简单，十大军工集团目前的证券化率仅有31%，上市资产利润仅占集团总利润的23%，国外军工企业资产证券化率约为 70%~80% ，相比之下我国军工企业潜在资产证券化的空间较大。在央企改制整合的大潮中，军工行业进一步资产证券化及股权多元化节奏将加快。而目前上市的军工企业则有可能成为军工集团资产注入重组的运作平台，从而释放制度红利，提升行业盈利能力。］在十大军工集团中，从改革进度、资产证券化空间、资产质量以及相关上市标的等方面考量，海通认为中航工业、航天科技、航天科工、电科集团、兵工集团、兵装集团等六大军工集团旗下上市公司具有更大投资机会。

　　对于军工行业的投资逻辑，海通表示，可以从三个方面着手。（1 ）改制重组。重组是军工行业永恒话题，尤其是在国企改革加速，军工改制政策逐渐明朗的背景下，改制重组仍是军工板块行情最主要的驱动力。2013 年以来，军工行业改革再次提速，军工研究所改制、股权激励及股权多元化是本轮核心的改革方向，相关上市公司望成为资产证券化运作平台。（2 ）重点项目。我国的国防与军队建设曾长期以陆军为主，海、空军建设相对滞后，尤其是在先进军用飞机、远洋战舰、精确制导武器、信息化装备等方面与西方军事强国有一定差距。随着军费支出的增加以及国防结构的调整，诸如大飞机、航空发动机等重点产业项目的扶植政策有望加码。（3 ）军民融合。通过军民融合可以有效防范军品研发风险，减少军费支出，提升军工企业生存发展能力。海通建议关注中航重机、中航飞机、钢研高纳、航天动力、航空动力等。

　　作者：朱茵来源中国证券报·中证网)