刘钊：量化投资是一种科学态度

　　本报记者 张昊

　　在11月29日举办的“建设银行基金服务万里行·中证金牛会（深圳站）”活动现场，作为今年业绩最好的量化投资基金经理之一，刘钊介绍了量化投资的前世今生。他通过生动具体的演示，向投资者展示了量化投资是一种科学的态度。与此同时，刘钊表达了对于当前量化投资热潮的担忧，他表示随着量化模型的雷同，不排除未来可能出现“量化危机”，而他所要做的就是注重风险控制，并采用多策略的量化模型。

　　量化投资追求胜率

　　在讲演的开始阶段，刘钊向投资者展现了电影《决胜21点》的片段，这部电影讲的是一个真实故事，麻省理工高材生通过算牌的方法，在美国拉斯维加斯赌场挣了300万美元。刘钊想说明的是，量化投资玩的是数据，量化投资经理把市场上所有股票、所有基金进行穷举、进行罗列，每个量化投资经理都有一个庞大的数据库，整个数据库是以T为单位计算，每天新增的数据字段容量大概是1G左右。

　　量化投资经理追求的是大概率获胜。“我们不能保证每一次投资都能挣到钱，每次买卖股票都是300只以上，但是至少保证150只以上的股票挣钱，保证胜率是50.1%，量化投资的基本原则就是靠大数据、大概率来赢钱。”

　　量化投资的优势是，可以覆盖市场上的大量公司，把市场上所有能拿到的数据全部拿过来，行情数据、上市公司基本面数据、交易者投资情况数据，包括互联网上投资者关心的是哪些股票、哪些行业、市场的兴趣所在，所有数据库全部放到一起，在把所有东西全部穷举一遍之后，做出具体的投资决策。

　　热潮之下谨慎前行

　　刘钊表示，2007年，美国曾爆发过一次“量化危机”（Quant crisis）。在那次危机中，一星期之内很多量化的专户产品将过去3个月的盈利迅速亏净，更有甚者将过去3年的盈利全部吃光。而一个星期之后，撑过去的产品又很快恢复了此前80%的盈利水平。再过一个星期，产品的净值继续上涨。在那次危机中，短短一个星期里很多量化专户产品出局。

　　量化投资隐患积累的逻辑在于，量化投资模型很容易被模仿和照抄，“宽客”们做的事情日渐趋同，用的因子越来越相似。“前因是大家用的因子越来越相似，你买这些股票，我也买这些股票，突然有一天，有一个大的基金业绩做得不好，被投资者赎回，基金经理想清盘，需将所有股票全部卖掉，由于卖得比较急，造成一揽子股票下跌，其他的量化产品也跟着卖，最后形成了连锁反应。”

　　对于量化投资经理而言，未来避免陷入危机的唯一办法就是尽量不让自己的模型与他人趋同，注重风险控制，并采用多策略的量化模型，这是对量化投资经理提出的更高要求。