别以为买债券类基金就保险 这些可转债基金3个月里跌了四成！

　　可转债基金由于兼具股性和债性，可避免股票风险大和债券收益低的缺点，常以“下跌风险有界、上涨收益无限”的独特优势被人称道。

　　但从近3个月的走势来看，可转债基金市场相当不乐观。近日大盘持续暴跌，基金业也是一片哀嚎。损失惨重的除了仓位较高的股票指数基金与偏股型基金外，可转债基金的跌幅也赫然在前。界面新闻统计发现，共有12只可转债基金三个月内跌幅超过40%。

　　从上表中可看出，上述基金近3月的亏损已大大超过前五个月的收益。由于转债市场同股票市场高度相关，当股市遭遇巨大调整时，转债市场也受到重大冲击。转债由于转股溢价率较高，且加上转债市场无涨跌停板限制，调整幅度大于股票市场。例如民生加银转债优选C（000068），自7月以来共有四日跌幅超10%。

　　转债存量的大幅萎缩也加剧了可转债基金的困境。东吴转债（165809）在第二季度报告中写道：“多只转债相继在 2 季度因触发强制赎回条款而退市，转债存量大幅萎缩。”据了解，可转债基金投资于可转债债券的比例至少在64%以上。转债存量的大幅萎缩意味着可转债市场“僧多粥少”，基金面临无法配足额比例的可转债或以较高昂代价持有可转债，从而导致不必要的损失。

　　目前转债的转股溢价率依然较高。通常来说，可转债的转股溢价率越高，跟上正股上涨的速度就越滞后，分享正股上涨的收益就越少。融通标普中国可转债指数A在季报中预测道：“个别债底保护价值较低的转债，其转股溢价率甚至高达 100%，即使正股大幅上涨，转债也难以跟随上扬。预计转债在三季度表现较弱。”

　　一些可转债基金对股票的投资也加大了预期风险。如民生加银转债优选C、汇添富可转换债券C（470059）、大成可转债增强债券（090017）等都配置了不到两成的股票仓位。

　　值得注意的是，一些可转债基金由于规模过小，可能面临清盘风险。融通标普中国可转债指数A的最新规模仅为1700多万元，二季报显示连续二十个工作日以上基金资产净值低于5000万元。

　　对投资者来说，购买规模过小的可转债基金，亦可能因基金存在巨额赎回风险，导致无法及时赎回持有的全部基金份额。

　　一般来说，“股债双牛”和“股牛债熊”是最适合于投资可转债基金的时期，在这两种环境下，可转债基金大幅好于其他债基，甚至好于偏股基金。而在熊市环境下，不论债市是牛是熊，都应回避可转债基金，选择风险更低的纯债基金。