耶伦终结“格林斯潘对策”的时候到了

　　（本文是专栏作家Rex Nutting在MarketWatch上发表的评论文章）

　　耶伦终结“格林斯潘对策”的时候到了

　　美联储表示，九年来首次加息的时机依赖于经济数据的表现，美联储不会一直等到就业、增长和通胀数据全部明朗化才出手。相反，美联储会与过去几周数百万人采取的方法一样：观察股市。

　　许多投资者预期，最近蔓延全球的股市抛售行情肯定会令美联储推迟在9月16日至17日政策会议上可能的加息决定。很多知名的观察人士，比如素有“全球第一理财师”之称的苏茜·欧曼（Suze Orman）和美国CNBC著名股票节目“疯钱”（Mad Money）主持人吉姆·克莱默（Jim Cramer）等都明确发声，期望美联储推迟加息，进而来保护股价。

　　看起来他们仍热切地对“格林斯潘对策”抱有信心。“格林斯潘对策”，是美国前联储主席格林斯潘针对防止市场大幅持续下跌而采取的降息行动。他们认为，就像格林斯潘曾经那样，美联储无论如何都会出手营救市场，。

　　你不能对他们的这种信念加以指责，因为从1987年直到今天，对于每一次的市场动荡，美联储几乎每次都向市场注入流动性和信心，采取降息、量化宽松政策（QE）以及承诺宽松的货币政策即使不会永远实施下去，但也会长期保持。

　　周三，纽约联储主席杜德利（Bill Dudley）发表评论，表示“在目前阶段”，和此前相比，美联储9月加息似乎“必要性下降”。联邦基金期货的交易员将9月份升息的概率下调至24%左右，而在上周全球市场抛售加剧前，这一数字为55%左右。

　　但正如许多人所预期的那样，杜德利并没有把9月份加息的可能性排除。事实上，他明确地表示，当9月举行会议，当我们得到更多“其他消息”时，9月份升息的必要性可能将增加。

　　那么，什么样的“其他消息”会让加息变得更加必要？

　　杜德利指出，美联储关注的不仅仅限于经济数据，还延伸到所有可能对经济前景带来影响的因素：美元价值，大宗商品价格，欧洲、中国和新兴市场的风险。

　　还有最重要的，美国股市。

　　我认为，市场抛售已经让9月份升息变得比以前更加必要了，因为这给了美联储主席耶伦一个机会来彻底终结“格林斯潘对策”。

　　实际上，美联储的官员们真的很想加息，这并不是因为他们觉得经济已经从大衰退中完全复苏，也不是因为他们认为太多人有了工作，当然肯定也不是因为他们担心通胀会突然再次反弹。他们知道美国仍然有太多的人没有工作，通缩压力仍然强劲。但他们认为在实现充分就业、稳定物价的双重目标上已经取得了足够的进步，而现在是时候开始推进利率正常化。

　　只有一个因素让他们摇摆不定：金融的不稳定性。

　　即使像杜德利这样的美联储鸽派也认为现在加息是“迫切的”，因为他们担心长期维持过低利率会令商业领导者、投资者以及消费者滋生自满情绪，而他们担心这会增加金融不稳定性。

　　简而言之，他们想要通过加息来终结“格林斯潘对策”。

　　官员已经明显地警告称，一些股票市场的估值严重脱离基本面，需要得到修正。事实上，美国股市的修正行情受到美联储的欢迎。美联储并不介意道琼斯工业平均指数的下滑，因为这能够抑制自满情绪，并且也因为抛售行情也相对有序。在华尔街，并没有出现恐慌。

　　如果市场在目前至9月17日期间能够继续保持有序，那么美联储将会将联邦基金目标利率上调1/4个百分点。但如果抛售持续，或者市场迫使企业家搁浅或推迟他们的扩张计划，或迫使消费者重新审视自己的开支计划，那么美联储就可能推迟加息。

　　美联储实行宽松的货币政策的目标，是为了让经济复苏。要实现经济复苏，投资者和企业应抛弃谨慎、拥抱风险。美联储期望企业能够在未来进行投资，这意味着需要投资者将钱用来做生产性投资，而不是流向无风险的国债市场。

　　但如果公司股票和债券等风险投资由美联储的“格林斯潘对策”做担保，那么投资者根本不会拥抱风险。

　　对于美联储来说有个好消息是，随着经济的持续复苏，企业正在拥抱风险。商业部门（非原油开采行业）再次把钱用来投资，包括建工厂和商店、购买设备、以及用来研发。

　　如果企业继续这样做，经济和市场将会好转。