多头曾热血涌进提金价 实物需求或支撑银价

　　金价疲软之际，部分投资者或认为是金市空头力量太旺盛，而多头力量太单薄所致。实际上，黄金下跌前净多头持仓增加了三倍多。

　　黄金多头涌进黄金市场以期席捲金融市场的动荡能够最终支撑起黄金。不过，多头幷没有迎来期望的上涨，起码短期是这样，纽约黄金期货价格连跌四个交易日，同时全球股市也跌至两年低点。

　　黄金幷没有提供一个避难所，反而随着股市动荡而波动性上升，削弱了其作为避险天堂的吸引力。即便股市反弹，金价仍在下跌，因有报告称美国经济显示更多的好转迹象。

　　上周，基金经理增持净多头头寸至6月以来的最高水平，但期货价格录得一个月来最严重的下跌。另外，低通胀久治不愈，再加上美国货币政策即将收紧的预期令金价持续承压。

　　同样是上周，纽约商品交易所黄金期荊价格下跌2.2%至1，134美元，为7月24日以来最大跌幅。MSCI世界股票指数上涨0.5%。彭博社美元现货指数上涨0.7%。彭博社 商品指数上涨1.8%。

　　而另一方面，美国商品期货交易委员会公布的数据显示，截至8月25日的一周，黄金期货和期权净多头头寸增加三倍多至44，271手。多头头寸连续第三周增加，为1月以来增持最长记录。

　　美联储有可能今年加息，尽管中国8月意外贬值人民币引发市场对全球增长的担忧，进而导致股市暴跌。RBC资本市场分析师Stephen Walker预测今年剩馀时间里黄金市场仍将疲软，幷将价格预测下调13%至1，125美元。

　　不过也有观点认为，即便有证据显示美国经济有弹性，美联储决策者也将会考虑全球经济增长的疲弱态势。全球股市暴跌已经降低了加息预期。截止上周五，交易员预期美联储9月加息的概率只有38%，两周前为48%。

　　USAA贵金属和矿产基金经理Dan Denbow表示，一旦投资者意识到今年可能仅会加息一次，且幅度不会很大，一些买家可能会重新回到黄金市场。另外，黄金支持的交易所交易产品持仓量在过去一年已经减少12%，8月11日一度萎缩至2009年以来最低水平。

　　由于美国通胀率长时间的维持在美联储设定的2%目标之下，没有多少必要购买黄金应对价格上涨。而油价低迷增加了通胀继续维持低位的可能性。

　　而对于白银，实际上其似乎比黄金要乐观点。因为白银需求频有利好释放。白银ETF在2007年达到了5460万盎司是水平，到2009年增长到1.569亿盎司。而实物银条和银币的需求在2007年为5120万盎司，到2008年增加到1.873亿盎司，然后2009年回落到8750万盎司。值得注意的是，在2009年银价有所下跌。

　　到2010年，银价再度上涨，白银ETF的持有量下跌到1.295亿盎司，而银条银币的霍 求则增加到了1.433亿盎司。到2010年银价再度上涨，白银ETF的持有量下跌到1.295亿盎司，而银条银币的需求则增加到了1.433亿盎司。

　　再到2011年，银价触及50美元/盎司，白银ETF却大幅减少2400万盎司，银币银条需求则大幅增加到2.106亿盎司。在2012年，白银ETF增加到了5510万盎司，但此后2013和2014年白银ETF的增产量都比较少，分别为160万盎司和140万盎司。

　　而银条和银币的需求在2013年和2014年大涨到2.436亿盎司和1.96亿盎司。在低价的状态下，贵金属投资者们显然利用低价大量买入实物白银。

　　2007年至2010年间，白银ETF和实物白银的需求差不多是相等的，但2011年至2014年间，白银ETF的增持量只有3410万盎司，而实物白银需求则高达7.882亿盎司。也就是说，2011年至2014年的4年间，白银ETF的增持量较此前4年减少了92%，而实物白银的需求量则大增70%。

　　另外，自2011年至2013年间，实物银条和银币的需求达到了18419吨，也就是差不多5.92亿盎司。据世界白银协会（Silver

　　再到2011年，银价触及50美元/盎司，白银ETF却大幅减少2400万盎司，银币银条需求则大幅增加到2.106亿盎司。在2012年，白银ETF增加到了5510万盎司，但此后2013和2014年白银ETF的增产量都比较少，分别为160万盎司和140万盎司。

　　而银条和银币的需求在2013年和2014年大涨到2.436亿盎司和1.96亿盎司。在低价的状态下，贵金属投资者们显然利用低价大量买入实物白银。

　　2007年至2010年间，白银ETF和实物白银的需求差不多是相等的，但2011年至2014年间，白银ETF的增持量只有3410万盎司，而实物白银需求则高达7.882亿盎司。也就是说，2011年至2014年的4年间，白银ETF的增持量较此前4年减少了92%，而实物白银的需求量则大增70%。

　　另外，自2011年至2013年间，实物银条和银币的需求达到了18419吨，也就是差不多5.92亿盎司。据世界白银协会（Si lverInstitute）数据显示，这三年中全球的白银供应缺口达到了2.2亿盎司。也就是说，如果不是有这样大量的实物投资需求，白银市场会有大量的供应过剩。

　　在2015年，美国鹰银币销量数据显示，今年前7个月销量达到了2730万盎司，较去年同期的2610万盎司有5%的增长。不过，需要注意的是，今年前5个月中，美国鹰银币的销量同比下降了21%，由此可见6月和7月，尤其是7月销量的强劲，并且7月美国鹰银币还出现了售罄的状况。

　　事实上2015年6月和7月美国鹰银币的销量同比大增123%，从464.8万盎司增加到了1036.9万盎司.

　　总之，数据显然提示，投资者们在银价走低的情况下，更青睐实物白银而非白银投资。此外，各国央行却在大量抛售白银，但抛售量却在近年逐渐下降，那么白银市场的供应或许将会出血问题。