民生评央行特急通知：增加做空人民币成本

　　9月1日上午消息，央行发布特急文件加强远期售汇审慎管理后，民生宏观张瑜点评如下：

　　一、央行特急说了什么？

　　对开展代客远期售汇业务的金融机构收取外汇风险准备金，准备金率暂定20%，准备金冻结期一年，利率为零。

　　二、特急的用意？

　　811快贬后，人民币兑美元远期合约升水并未有效降低，一度高达1800基点，市场对于人民币未来贬值预期仍有3%左右，基于此背景，此举主要目的有两个：增加做空人民币成本，吸取股市627经验，在未形成趋势性做空之前及早增强审慎管理；降低维持汇率的成本，及早降低远期杠杆倍数，增强央行相对控制力，减少未来维持汇率的成本。

　　三、汇率短期的底线？

　　为切断资本外流与国内市场的负反馈循环，短期内央行仍将继续干预托底，预计即期汇率底线在6.50左右，即将贬值幅度控制在5%，如果跌破这个缓冲带，可能会引发系统性的资本外流风险，央行不得不顾虑这个底线。

　　四、整体而言，人民币并不具备长期贬值的基础。

　　经常账户盈余依然具有较大规模，国内经济增速虽然下台阶但绝对增速依然在全球前列，人民币国际化需求也在稳步增加（无论从贸易结算来看还是金融资产计价来看，人民币结算计价占比稳步提升）。