不暂停也应该恢复正负6%熔断机制(股指期货)

　　黄斌汉：不暂停也应该恢复正负6%熔断机制(股指期货)

　　中金所连续上调期货保证金，但仍没能阻挡市场强大的做空欲望。再加上小散户不能通过正规渠道操作股指期货，因此呼吁暂停的声音一浪比一浪高。但是从理性的解读来看，直接暂停股指期货，其实对市场、对国家的信用影响更大。一步一步加码限制做空才是比较理性、合理的做法。因此，短期内盲目的预期暂停股指期货是不明智的。但不断加码限制做空、提高稳定性的政策是较为合理的。

　　在此，笔者预期接下来，中金所恢复正负6%熔断机制(股指期货)的可能性将加大。正负6%熔断机制的推出将进一步有效的遏制空头。也会将更加有效的对程序化交易进行更加有效的限制。有效的压缩程序化交易的设置空间。打击过去嚣张、大幅度程序化交易大空间的历史。虽然由此将会加大程序化交易的频率，但如果高频过大也会对程序化自身产生影响。机构相信也不是傻子，面对增长的风险。和巨震的市场，生存才是第一位。

　　目前，管理层去杠杆、打击场外配资、遏制期指、高监控程序化交易。等一轮串监管下，市场产生了一查就恐慌的现象。但这些恐慌总会过去，在市场不断调整、下跌引发的价值回归下。市场的泡沫已被挤得越来越少。单方向的集中、高频交易将会逐渐减化。市场自然会回归理性。

　　因此，控制市场恐慌、减缓冲击、维护市场稳定仍是管理层主调。因此，在不暂停股指期货交易下。预期恢复6%熔断机制的政策预期将不会太久远。

　　小知识：

　　熔断机制---中国股指期货建立之初

　　沪深300指数期货合约的熔断价格为前一交易日结算价的正负6%，当市场价格触及6%，并持续五分钟，熔断机制启动。在随后的五分钟内，卖买申报价格只能在6%之内，并继续成交。超过6%的申报会被拒绝。十分钟后，价格限制放大到10%。设置熔断机制的目的是让投资者在价格发生突然变化的时候有一个冷静期，防止作出过度反应。

　　国外制度编辑(网络资料)

　　国外熔断制度有“熔而断”和“熔而不断”两种表现形式。

　　“熔而断”是当价格触及熔断点后，在随后的一段时间内停止交易；“熔而不断”是当价格触及熔断点后，在随后的一段时间内继续交易，但报价限制在熔断点之内。

　　我国机制（涨跌停板+正负6%熔断机制）

　　为了控制风险和减少市场波动，我国在股指期货交易中除了实行涨跌停板制度外，还新引入了价格熔断机制。熔断与涨跌停板幅度由交易所设定，交易所可以根据市场风险状况调整期货合约的熔断与涨跌停板幅度。

　　2010年中金所---取消熔断机制

　　2010年01月19日，中金所发布股指期货交易规则，并向社会公开征求意见，征求意见稿中对原交易规则做了部分修改。

　　凤凰网财经整理了其中重要的几点修改，如下：

　　1，取消交易熔断制度。

　　2，将交易所每日交易信息中的成交量及持仓量的披露单位由会员改为结算会员。

　　3，为加强风险控制，将股指期货的最低保证金起收标准从10%提至12%，修订单边市价，对交易所调整保证金的限制性规定。

　　作者介绍：

　　黄斌汉。著名媒体人、财经作家、评论员、资深财经博主、私募人士。著有《简单学之资本密码》等作品。曾在招商证券、和讯、金融界、基金类互联网金融等平台从业经历，10多年金融从业经历横跨整个金融产业链，对现代金融有非常全方位认识和见解。(微信号： jdxhan)