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铜矿巨头嘉能可减产以期稳定铜价

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  与其他致力于专业生产的资源巨头不同,总部位于瑞士巴尔的资源巨头嘉能可(Glencore,00805.HK)更长于投资和交易。

  这家全球最大的大宗商品交易商野心勃勃,用它精通商品情报的团队,在油气、农产品、铜锌、煤炭等行业拥有巨额头寸,在铁矿石领域相对较弱。

  嘉能可善于看准机会逢低买入待涨暴赚。其旗下的刚果(金)加丹加矿业(TSX:KAT),就是在2008年金融危机爆发后,趁加丹加矿业市值蒸发90%之际收购而来。随后随着铜价稳步走高,2010年即赚回高额利润。

  这家低调的大宗商品贸易商,由亿万富翁马克·里奇(Marc Rich)创立,于2011年在伦敦、香港两地上市,翌年,嘉能可与矿业大亨斯特拉塔合并案经双方股东大会表决通过。合并后,嘉能可斯特拉塔形成了从开采到生产销售的中上游产业链,并成为全球最大的动力煤(用于燃烧发电的煤炭)供应商,控制着全球近三成的国际动力煤贸易量,还是全球第三大铜生产企业,是继必和必拓、力拓和淡水河谷之后的第四大矿业巨头。

  嘉能可的投资多元化,在一定程度上分散了单一品种价格波动带来的风险。不过,从2014年以来,大宗商品几乎无一例外地步入熊市。各资源巨头的半年财报不像几年前那么好看。今年8月,嘉能可公布的半年报显示,上半年利润下滑56%,净收入下调为8.82亿美元,远低于去年同期的20亿美元。

  据彭博社报道,嘉能可的股价已较4年前的发行价下跌了70%,成为英国富时100指数上表现最差的公司。

  嘉能可在9月7日称,为了削减成本,将暂时关闭刚果民主共和国的Katanga铜矿和赞比亚的Mopani铜矿,为期18个月。预计导致电解铜产量减少约40万吨,此外还有其他系列减支减债举措。非洲地区的铜生产成本较高。

  根据世界金属统计局(WBMS)月报统计,2014年全球矿产铜产量年增0.8%,至1843万吨。嘉能可去年铜产量增加4%为154.6万吨,约占全球矿产铜产量的1/10。

  根据嘉能可当年招股书显示,嘉能可在有色金属、农产品和动力煤的目标市场上占有大量市场份额,其中金属铜的目标市场份额约为50%,铜精矿为30%。

  “嘉能可对铜市场影响较大。”安泰科技首席铜分析师杨长华对界面新闻记者说,嘉能可的减产计划,对这几日铜价走高有影响,“按照18个月减产40万吨来算,今年最后一个季度,嘉能可将减产6-7万吨。”

  彭博社报道,9月9日,铜价连续第三个交易日走高,是6月中旬以来涨势最持久的一次。伦敦金属交易所3个月后交割的铜期货周三涨0.4%,至每吨5365美元。

  在精铜矿方面,嘉能可旗下子公司在澳大利亚独资经营科巴尔矿(Cobar)。嘉能可拥有哈萨克斯坦锌业公司(Kazzinc)51%的股份,后者也生产铜精矿。

  此外,嘉能可于2013年4月以剥离位于秘鲁的拉斯邦巴斯(Las Bambas)铜矿全部权益的代价,并购了先前就持股34.5%的瑞士超达矿业公司(Xstrata)。

  超达矿业公司在全球运营多座铜矿,包括阿根廷的阿卢姆布雷拉(Alumbrera)铜金矿、澳大利亚的伊萨山(MountIsa)和恩内斯特亨利(ErnestHenry)铜矿等。

  在铜金属方面,嘉能可子公司拥有菲律宾联合冶炼公司(PASAR)78%的股份、赞比亚铜钴矿山莫帕尼(Mopani)73%的股份。莫帕尼年产能为25.5万吨铜金属和2200吨钴。嘉能可在刚果(金)拥有两家铜钴矿业公司,姆丹达矿业公司(Mutanda)和加丹加矿业公司(Katanga),分别持股40%和74%。

  这些庞大的铜资产足以证明嘉能可在铜市场的话语权。

  除了嘉能可之外,还有其他铜矿减产或者暂停生产。根据《期货日报》报道,赞比亚Luanshya铜矿公司和嘉能可同时宣布了减产计划,称由于铜价重挫及电力供应短缺,该公司旗下Baluba矿场将暂停运营并裁员。

  全球最大铜矿商智利国有铜公司Codelco,在9月3日遭遇合同工再举行抗议活动,旗下位于该国北部的Chuquicamata矿被迫停产。

  Codelco还将重新设计Andina铜矿的扩张计划,重新设计该扩产方案将花费大约两年时间。

  9月2日,墨尔本的奥克泰迪矿业公司(Ok Tedi Mining Ltd)也表示,因厄尔尼诺气候加强导致干旱恶化,旗下的巴布亚新几内亚铜矿料将关闭至2016年一季度。自由港迈克墨伦公司(Freeport-McMoRanInc)也将旗下的ElAbra铜矿开采率下调约50%,同时约有700名工人被解雇。

  杨长华认为,包括嘉能可在内的铜矿企业减产或者扩张放缓措施,会影响今年约10万多吨铜产量减少。

  “这些减产会对铜价产生影响,但不至于产生逆转,不足以使铜的供需基本面发生根本性的改变。”杨长华称。

  “铜市场的过剩预期一直都存在,但铜的实际过剩量并不大,铜市场供趋向偏平衡状态。”杨长华说,嘉能可率先减产,会使市场由过剩逐步向平衡靠拢。

  铜的基本面和价格走势,很大程度上受中国市场需求的影响。

  中国铜消费量占全球四成以上,主要用于电缆、电器和房地产。但是相当数量的进口铜存放于保税区仓库,没有用于生产,而是用于融资、抵押换取银行贷款。

  围绕中国铜需求的预判,看空、看多者均有。嘉能可CEO伊凡·格拉森博格(Ivan Glasenberg)对彭博社称,铜价大幅下跌与中国需求减弱,以及大量激进做空所致,“中国金属的消费需求变得越来越难以预料。中国上半年经济增长低于市场预期。”他说。高盛亦对中国铜市场需求不看好。

  但是有些资源巨头并不这么认为。全球第二大铁矿石生产商力拓表示,未来2-3年铜市场会出现结构性紧缺。

  力拓铜煤矿业务CEO Jean-Sebastien Jacques在新加坡的一次会议上称,可以预见市场的重大增长潜力仍然在中国。

  力拓在2009年投资了蒙古国的奥尤陶勒盖铜矿项目,迄今已投资60亿美元,该矿初步探明铜储量为3110万吨。目前,力拓进行到该矿的地下矿部分融资、完成可研报告以及获得各种许可证阶段。今年3月,奥尤陶勒盖铜矿仅地上部分铜精矿产能已达100万吨。

  在大宗商品几乎走“熊”的近几年,铜表现“稳跌、缓跌”,杨长华认为铜是基本面相对较好的大宗商品。

  “铜价达到峰值较晚,到2011年才达到峰值,从最高的10190美元/吨跌到8月最低的4850多美元/吨,跌了一半多。”不过,杨长华认为,铜价之前以远高于成本价运行了好多年,从基本面来看,铜价一直偏高。

  世界金属统计局(WBMS)月报显示,2014年全球铜市供给过剩10.5万吨,铜库存则年减21万吨。

  此前,国际铜研究组织预计2015年全球矿山铜产量预计增加5%至1950万吨,全球精炼铜市场存在小幅过剩。

  彭博社对铜市场的预期也比较乐观。彭博行业研究监测数据显示,中国铜库存在今年8月降至54万吨,为21个月最低水平(中国保税仓库铜库存的官方数据不对外公布)。彭博社认为,中国的铜库存下滑,意味着铜价仍有反弹的空间。

  彭博董事长Peter Grauer是嘉能可的独立非执行董事。

  由于“中国保税仓库库存下降得很厉害”,ICBC Standard Bank Plc驻伦敦的分析师Leon Westgate称,“中国需求不错,供应面出现中断和减产,市场上的铜供应无论如何也谈不上泛滥。所以,现在有人开始说市场见底了。”

  杨长华预计,明年铜供需会去趋向基本平衡,但由于消费不是特别旺,实际上可能还会供应过剩,但估计量不大。

  目前,铜价维持在5000美元/吨以上。杨长华说,5000美元/吨左右是成本线,全球80%-90%铜矿企业的现金成本低于这个水平,10%-20%高于这个水平。“但是铜矿企业的完全成本算下来就不一定赚钱了,比如非洲矿的成本偏高。”

  无论如何,铜价回升对嘉能可来说是好事。

  

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