多重因素遏制 贵金属上冲乏力

　　后期嘉能可事件进展可能成为潜在风险

　　上周，受欧洲央行可能扩大QE的鸽派言论影响，加上美国近期公布的一系列好于预期的经济数据推升了美联储年内加息预期，美元指数迅速重拾升势，成功刷新阶段高点纪录，剑指98。周一开盘后，美元指数虽有所调整，但成功守住95的关键心理点位。

　　在美元指数一路高歌猛进的压力下，贵金属并没有出现断崖式的下跌行情，出乎市场预料。市场人士认为，短期贵金属抗跌特性突显，但后市走势仍不乐观。

　　“黄金、白银至少在未来的半年到一年内会持续处于寻底过程中，价格结构性反转信号目前并没有出现。”工商银行（601398，咨询）贵金属业务部处长助理董峰25日在国贸期货白银期货投资交流研讨会上表示。

　　董峰表示，“在价格寻底过程中，避险需求提升或者市场极端波动，引发贵金属价格出现脉冲式上涨或下跌是大概率事件，不过，这种上涨或下跌都是短期的，不会是结构性反转的开始”。

　　对于四季度金属市场走势，国贸期货贵金属研究院蒲红刚认为，美联储仍有较大可能在12月启动首轮加息，从而使贵金属价格承压下行。

　　蒲红刚分析，“在美联储加息预期和欧日等继续实施或扩大量化宽松的影响下，美元指数将继续高位振荡。另外，在全球避险情绪上升的背景下，美元指数的高位运行也会得到支撑，美元强势对贵金属市场而言无疑会构成较大利空”。

　　综合贵金属的特性以及市场情况，董峰解释，贵金属兼具货币、商品、金融属性，其中金融属性决定贵金属价格短期波动，商品属性决定贵金属中期变动，而货币属性是构成其长期价值的基本要素。

　　“从货币属性角度来看，目前贵金属结构性上涨仍存在两个主要的抑制因素，一是美联储加息预期，二是通缩威胁。贵金属价格真正趋势性上涨而非短期反弹应当出现在通胀指标出现实质性的攀升之后。”董峰说。

　　另外，从宏观经济角度看，贵金属后市行情恐怕难言乐观，有市场人士认为，真正的冬天可能还没有到来。

　　董峰认为，当前国内经济下行压力非常明显，而未来经济形势可能更加严峻。

　　“从我国央行‘双降’影响来看，当时贵金属价格短时间出现迅速跳涨，但很快又回落到原来水平，甚至跌到低于‘双降’前的价位。”董峰称，“这一定程度上说明市场对国内经济现状以及前景比较悲观”。 除此之外，蒲红刚认为，后期嘉能可事件进展可能成为贵金属市场的潜在风险，“如果嘉能可事件引发连锁反应，风险进一步扩散至其他大宗商品企业，那么将引发市场对相关金融机构财务问题的担忧，使市场流动性受影响，在投资需求疲弱的背景下给贵金属价格造成进一步的下行压力”。蒲红刚说。