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摘要：2015年10月28日，“2015中国（合肥）股权投资高峰论坛”在合肥举办，本次大会由合肥市产业投资控股（集团）有限公司和清科集团共同举办。
对话一：大健康产业投资版图
围绕”大健康产业投资版图”，盘古创富董事长兼首席执行官许萍；红杉资本中国基金副总裁程焕；达晨创投合伙人傅仲宏；高特佳投资执行合伙人翟江涛；阳光保险集团、投资发现中心副总裁韩厉玲；华盖医疗基金执行总经理施国敏；安徽润丰投资集团董事长王根九；合肥市产业投资控股集团有限公司董事长雍凤山等分项了对健康产业投资的观点。
许萍：干细胞未来十年是上千亿的市场
刚才讲到细胞领域，我也谈谈我们公司的想法，大家也知道，从今年开始干细胞临床监管的制度开始放开，而且在全球包括我们国家，10月下旬，第三军医发布了视网膜细胞，从人体干细胞来源获得了突破性实质性的效果，这也是我们国家这么多年第一次干细胞取得的很好的效果，跟医院合作的公司也是我们投的公司，我们也是非常欣慰，刚刚开放就有一个很好的结果，路也是非常的长，这公司也做了十几年，从大学开始做研发到产业化转化花了相当长的时间，到了2012年开始，整个干细胞特别规范，所谓打擦边球的，做美容、健康保养等等都在用，还有一些安全性没有用，国家停了两年，今年开始全国的包括癌症免疫治疗，干细胞治疗这几块是全面的起来了，大家可能也看到一些报道，干细胞未来十年是上千亿的市场，免疫细胞现在有很多人开始在治疗，估计未来三年有几百亿的市场。还有一些制度性的问题，现在突然制度开放，大家还停留在研究报告上，需要产业化的成果转型，还需要很多技术的引进以及资本金的投入，这块我觉得是我们未来看好的领域，但是也有非常多的课题有待于解决。
讲到细胞治疗，它是精准医药，另外它也是提高人自身免疫的医学，我们今天就从这个引到另外一个话题，就是医养结合，特别是老年人，除了用各种的药品，对他们自身以及体力不是特别好的老年人效果不是特别好，医养结合现在像养老行业，有些地方也不断在扩大。
傅仲宏：医疗健康行业还是有很大的机会，跟美国等发达国家差距比较大
大健康产业与互联网产业是有些类似的规模；医疗产业目前来看是跟美国这些发达国家还是有很大差距的产业，所以像互联网的投资一样，我们很多案例都是学美国，美国出来以后中国来学，互联网现在这种机会越来越少了，因为很多模式都是中国创造，医疗健康行业我觉得还是有很大的机会，我们跟美国等发达国家的差距还是比较大，在这方面我们可以取点巧，看美国怎么玩的，我们投资的逻辑方面分几大块：
一是投一些高尖技术的，我们投了一批一类的研创的新药，以前国内的投资机构都不敢投，现在机构的实力也有了，专业知识经验也积累起来了，这一块我们做了布局。
二是精准医药的链条上面做了一些布局，更重要的是支撑整个医疗产业的服务和技术性的产业，这是国内比较缺的，比方说生物制药行业的一些装备，推出的一些设备，国内跟国外差距比较大，这里面我们做了一些布局，像生物制药整个链条上的涉列。
三是医药的大数据，跟体制是有关联，实际上只要国家下决心把所有医院的系统，病理系统打通，大数据资源很容易就形成了，由于历史的原因，这一步做不到。
我们只能说从一个取巧的方式来做，现在也是逐步的分区域、分阶段的走向，这是自下而上的发展，另外我们也投了一些为整个行业提供大数据服务，也是只能说从外面去切，有药草的大数据、药变的大数据、医院的大数据，这些事情做起来还是比较累的，我们也是希望这种基础底层的大数据方面，国家还要跟新材料打通，医疗健康行业还有一个属于大健康，医院的连锁、社区门诊、体检的高端诊疗、海外的诊疗等等，我们分这几个层次来做一些布局。
韩厉玲：当你考虑健康产业投资的时候，你看的是一个生态体系
通常大家谈到健康领域投资，老问你是投药还是医疗器械，还是医院，还是养老，其实应该从高一点的层次来看，整个健康这个领域它不是一个行业，有人它做全产业链，它不是一个行业，它是一个生态体系，这个生态体系是三个产业集群，我们三个产业集群一个叫健康服务业，这就是大家说的医院、养老院，包括体检，包括其他的专科医院等等，你有了毛病首先去找人给你提供服务。第二个产业集群是健康相关的工业，这包括制药业、医疗器械、诊断产品等等，我拿什么产品给你提供服务，还有一块大家通常在过去是忽略了，那就是健康相关的金融业，谁来付钱、谁来支付，过去主要是国家的医保，实际上它是三个产业集群放在一起形成的一个生态体系，这个生态体系它是互相支撑发展，互生互灭，还有医疗、电子等等这也是系列里的一部分，当你考虑健康产业的时候，你看的是一个生态体系。
施国敏：投了之后能够像大圣归来取得丰厚的成绩
昨天我从北京坐火车过来，真的是一路惊喜，四个小时就到了，到了今天这儿发现后面站的非常多，也是一种惊喜，对于投资方面不仅是惊喜，心花怒放也是我们去年投的，为什么我提到影视的项目呢？因为在GDP的增长和人均的收入到一定水平之后，我们最关注的几个行业，一个是文化、医疗、现在教育，所以我们在文化医疗布局也是非常重点，在医疗方面的投资我想分享几个词，创新、转型、整合，我相信这三个词可以囊括目前的主流投资主要的一些方向和趋势，在创新这块包括刚刚前面提到基因测试、大数据等等，这套领域的创新还是很多的，真正落到实地的创新目前并不多，但空间还是很多的，还是很希望在创新这块能够找到一些机会，我们整个医疗如果说从项目这个角度，从今年开始投资的，在创新这个领域我们也投了疫苗相关的企业，目前已经报上去，旗下有20多个重磅的品种在创新领域做得非常好。
第二个词是转型，很多民营企业，未上市的公司在转型，包括很多房地产公司转型做医疗，很多原有的一些电器、传统行业也开始做医院，无论做医院服务也好、移动医疗也好，如果你去看去年的二级的资本市场，只要转型就会涨的非常快。转型这个词，包括在未来得几年之内，还是会继续保持这个趋势。
第三个词句是整合，整合从2011年、2012年开始，国内的PE机构就开始关注了，不仅仅是说完成一个收购就好了，如果说完成一个收购，上市公司现在做得也非常多，我这里面提到的整合，我们目前在投的这些项目里，投完之后我去做很多的增值服务，真正切切实实帮他做很多，无论是商业上的对接，或者是技术上的引进也好，在转型和整合这块我们也投了两万，其中有一个是医疗信息的，从去年开始前面差不多有10年左右有积累了很多的基础数据，所以转型做移动互联网这块，已经很快要上新三板。整合目前我们也是跟上市公司做合作，陆续投了一两个合作，希望有机会跟上市公司共同成长。
创新、转型、整合，我觉得这还是非常细分的策略，像中科医疗服务、医疗器械目前也是我们关注的重点，我们也看到像今年上半年GDP数据和医疗的数据，医疗是要高于GDP数据的，在这个数据方面我们看到有一些传统行业或者是有一些省区很多在下滑，增速在下滑，实际上速度还是可以的，所以在这块我们后续还会做很多，我希望我们大家更多的经验交流，后续投资不是说去投一个项目，等待着这个项目是妖的项目，我希望大家在比较好的策略和执行团队下，投了之后能够像大圣归来取得丰厚的成绩，谢谢大家！
王根九：对健康产业的理解是为老年人、为有困难的群体做一些事
我们润丰集团想在大产业里、大化剂里找一个点，那就是医养结合，我们现在已经跟长海医院在合肥建一家三甲医院，选址已经落户包河区，下一步在养老这块要寻找国内有管理经验的。因为润丰集团转型刚刚跟雍总一起成立了资金，这10个亿“十三五”我们全部用于健康产业板块，我们下一步还在全国寻找有管理经验的养老专业团队，共同来为健康产业这块做点事。我为什么这样去理解呢？我过去做得都是传统产业，开矿、盖房子、投银行，我对健康产业的理解是为老年人、为有困难的群体做一些事，虽然大家都说是朝阳产业，但我觉得是个良心产业。我们过去开发不是凭本事，是凭机会，机会来了你获得了资源，获得了财富，获得了第一桶金，怎么去用好第一桶金，我们想在下一步针对朝阳产业也好、良心产业也好，我们可能在下一步有三十个亿左右，重量倾斜健康板块。
翟江涛：中国更有优势的可能是中药产业
医疗健康产业非常大，应该说囊括了很多规模领域，像制造、消费、服务等三个领域全部都有，我们高特佳确实是对这些领域都是有所关注的，我从几个方面来说吧！
从制造来说，主要两大方向一是药、二是器械。药和器械不用说，我们这么多年已经投了有接近20个左右的项目，对于药和器械重点会关注哪些方向呢？首先说药，药大概有三个领域，中药、大药、生物药、生化药，在我看来，我认为中国更有优势的可能是中药产业，它是有几个原因的：第一个因素，中药产业在全世界范围来看，关注的人不多，主要就是中国、日本、韩国，包括欧洲也有，但是它是把它放在植物药的范畴内，真正做中药体系的是中日韩，中国在这方面是有比较优势的，最近我们比较热的获得诺贝尔医学奖也是屠呦呦团队，她其实是受到中药产业的引发，最早在医注里有相关的记载。我们中国在整个范围内经济地位的确立，中药在未来是大有可为的，这是在医药方面。
在器械方面领域也很多，涵盖了诊断、超声、监测等等，也涵盖了康复、治疗都有，我们在器械里面，我们会更加关注能够形成多次销售的一些领域，像我刚才说的如果是一些大宗医疗设备，一个医院很多年才采购一次，类似这样的项目，我们会更加关注一些（增产）的项目，形成一次销售以后，后边能够持续不断的有订单确定，比如说高端的耗材领域、骨科材料，一些植物类的耗材等等这些，这个领域也都是我们比较关注的。
在服务领域，最近几年才兴起的，包括提到的像移动医疗、慢性病管理等等很多领域，我们认为这方面商业模式还有待于进一步清晰，所以我们关注的非常多，但到目前为止还没有怎么投。
程焕：奥巴马提出的精准医疗即每一个人即便都是得了心脏病，该怎么治每个人都不一样
奥巴马提出的精准医疗，也引起了社会各方面的关注，从奥巴马的定义来看，短期解决癌症问题、长期解决疾病的知识库，最后会成为一个形态，我们每一个人即便都是得了心脏病，该怎么治每个人都不一样，是这样的一个局面，为了形成这个局面，诊断行业有非常大的发展，包括基因检测、蛋白质检测，包括过去非常传统的生化检测，通过检测和数据之间的关联，形成医疗大数据，能够指导用药，指导愈后的追踪，包括未来有可能通过基因检测的方式代替影像学，配合影像学，所以这是一个非常大的行业，我们也实时关注，这里面有几个关键点。
第一是我能不能查到我要查的物质，包括二代数据，更加灵敏的蛋白质检测，包括美国正在前沿开发的蛋白质测试等等，像这些技术我们一定能够检测到东西，这些保险机构能够有长期的支撑。
第二是对于数据的收集，中国大家看到一个热点以后就一拥而上，导致很多的资源分散掉了，有没有数据资源整合的机制在里面，可以使得真正的大起来，我们看到基因检测公司在肿瘤领域，据不完全统计国内有240几家，我们希望能够看到在中国出现把大部分的中国三甲病的数据全部能够综合起来的数据，这个数据才是真正有意义的数据。
雍凤山：健康养老和医疗为一体的医养结合的产业是一种朝阳产业
针对大健康这块，我们现在对合肥来说，重点关注的是两块，大健康涉及的面比较广，包括生物、医药、环境，健康养老等等，我们知道中国现在已经进入老龄化社会了，六十年代以后的人陆续的退休，而且大部分都是独生子女，而且社会已经进入超老龄社会，这是社会问题，同时中国由于近三十年来高速的发展，每年的癌症患者有将近240万，对这块人群同样又带动了一个产业，所以对我们合肥来说，一个是对癌症这块的治疗，目前是两条路走，一是生物基金，巢湖经开区北京大学未明集团，另外一块是利用中科院合肥物质研究所，在强磁场和物理方面是世界领先，利用物理和化学的方法引进质子、重离子治疗技术，利用它们的特有特性，一般的放疗化疗对正常的细胞有损害，在治疗的过程当中，但利用质子和重离子对正常的细胞没有损害，因为它是靶向治疗。
合肥想先行先试，在主城区打造健康养老和医疗为一体的医养结合的产业，这个产业随着老龄化社会的来临，这个产业是一种朝阳产业，投资的大环境已经有了，在合肥同样作为这个产业省长的土壤也具备了，它实际的面是非常广，特别是对老年人，他将养老的床位直接转化为医疗的床位，这个涉及面就比较广了，普通的养老涉及到民政部门，如何转化为病床，涉及到我们的医院，涉及到各种费用的报销，涉及到我们的社保，这里面还涉及到土地、规划，它是个非常庞大的系统工程，这个国家也都在试点，我们想借着今天的机会，因为合肥市政府对这块是非常重视，而且在政策、资金方面都给予全力的支持。创新引导基金是在产投，下面还有天使基金，可以在打造产业链的每个环节都会有我们产投的影子在里面，有合肥市政府提供的资金、政策全方位的支持，后面包括我们的金融，包括今天来的各个投资商和嘉宾，如果对这块有兴趣，会后我们下午还有些深度的交流，我相信这个产业一旦做起来，将是一个可复制，而且是非常朝阳、非常庞大的产业。
对话二：集成电路投资，如何掀百亿盛宴？
对话二环节，围绕“集成电路投资，如何掀百亿盛宴？”，硅谷天堂董事总经理韩惠源先生；天星资本主管合伙人蔡志明；中兴合创董事长丁明峰；华登国际基金投资合伙人容志诚；力合清源合伙人潘海峰；塞富投资基金合伙人王求乐；合肥市发改委、副主任朱胜利等分享了精彩观点。
蔡志明：从顶层设计的角度，新三板市场有两大战略思维
产业的发展从来离不开资本市场在现代经济当中，对于一些新兴产业来说，它更是如此，因为我们知道，传统的金融体系、金融模式，它对新兴产业的支持、推动，它的力度是有限的。
目前，资本市场，尤其是主板市场，它的发展出现了一些困难，今年有过疯牛行情，也有过股灾行情，包括创业板市场的IPO停掉的，原先想搞注册制，现在什么时候也没有一个定论，主板市场、创业板事业它对融资方面的功能，甚至在定价功能上，暂时受到了巨大的影响，这里我们就要把眼光看到新三板，刚才韩总也讲了，新三板的推出在我们国家资本市场发展当中是一件大事，可谓石破天惊。现在所谓的新三板市场是2013年6月19日，克强总理主持召开的国务院常务会议上提出来的要搞新三板市场，从2014年的1月份，首批面向全国范围的一些企业就在上面挂牌，然后就蓬勃发展，现在都知道新三板市场是从定位上是全国性的证券市场和深圳、上海两个证券市场完全并列的关系，也有人把新三板市场称之为中国的纳斯达克，为什么有这种说法？我们认为从顶层设计的角度，新三板市场有两大战略思维。
第一，咱们国家要通过新三板市场的建设，它的运行来全面的推动和支持中国经济的转型升级。我们知道，过去中国的资本市场它的诞生是有它的历史背景，有它的原因的，更多的在早期是为了转换国有企业的经营机制，推动国有企业改革，所谓输血，发展到后来，整个主板的结构也是失衡的，就那工农中建交来说，它的地位就占了整个市场的半壁江山，还有中石油、中石化这些巨头，垄断性的企业，还有和上一轮中国经济高增长相符合的一些强周期的行业，所谓重化工业，钢铁、水泥、电解铝都是在主板市场当中，到今天发现这个市场很难推动一些新兴的行业发展，我们就要再造一个市场，就像1971年美国诞生纳斯达克市场一样，纳斯达克市场推动了西方经济的转型，催生了苹果、微软、思科、亚马逊这样世界级的巨头，所以三板市场对中国经济的转型和升级具有巨大的意义，像现在克强总理又在说新技术革命、先进制造，其实现在我们今天的主题集成电路产业和这个也相关，我们认为新三板市场会肩负着重大的历史使命。
第二，新三板市场最大的特征区别于深圳和上海，就是它的高频市场化，采用的是备案制，其实就是注册制，它的投资主体目前以及未来，主要是专业的机构，我们知道注册制下面，市长的效果就提升，不是通过政府来审批，让市场发挥它的定价功能和评价监督功能，机构作为主导的市场稳定性增强了，遵循着价值投资的理念，更重的看中行业的前景和企业的成长性，而不是像主板市场，在股灾，在历次转换当中看到的潮起潮落、暴涨暴跌。
从目前来看，新三板市场的发展是非常快速的，到昨天为止，最新的数字挂牌企业已经达到了3852家，我们知道目前深圳和上海两个市场加起来，全部的上市公司也就2800多家，目前三板公司大部分体量较小，但是由于它的高度成长性，这里面会诞生一批伟大企业出来的。其实由于主板市场IPO的长期停滞，进入新三板市场的企业，不仅仅是小企业了，很多企业净利润达到5000万以上的，原来准备上主板、上创业板、上中小版的现在都在登陆新三板，还有海外也纷纷回归新三板。新三板的融资是非常活跃的，不像主板有时间间隔，要审批，它是快速融资，目前定向发行制度，机构和发行主体通过商量、谈判，它就可以发行，每次发行不超过35个人，有的企业挂了新三板之后，做过了四到五年的融资，就包括集成电路产业，也有将近30家企业在新三板市场挂牌，也融到了资金。
目前大家都比较关注新三板市场建设制度推出的进程，据我们了解，我们和中国证监会和股转公司的沟通，目前分层制度推出在年内是定局，它只是一个手段，更重要的代表一种指向性，根据我们了解到的方案，今年年底推出的分层制度是两层，上面一层是优选层，下面一层叫基础层。规模化的标准，盈利性标准、成长性标准，它的门坎总体上是比较高的，尤其是盈利性的指标和成长性的指标超过创业板的，还有一部分它可以亏损的，但是它是有创新性的，在分层制度推出之后，围绕三板市场流动性释放的一些政策举措会相继出台，最快明年一季度做势上的扩容要解决。大家都知道市场流动性的问题，很多人就说天星资本，包括各类投资机构为什么这么看好新三板，现在根本就卖不掉，每天的交易量不到10个亿，其实流动性问题从长期来看，它不但不是三板市场的缺点，反而是优势，就像纳斯达克市场它的流动性是远远超过纽交所一样的，为什么？流动性的问题不解决，资本是不能推出的，资本不能推出，资本也不是雷锋，它也没办法进来，资本不进作为一个资本市场它的最基础的融资功能显然也就没有了，如果市场的融资功能没有了，如何来支持咱们国家包括集成电路在内的这些新兴行业的发展，它就是有问题了。
我们目前已经投资了410家的企业，我们年底应该投资600多家，我们的战略是系统性的投资新三板，我们要占有整个市场15%的市场份额，现在三板市场的两个指数，我们占了25%的比重，成分股我们站了17%的比重，我们的团队是比较强悍的，有300多个一线的投资人员，全部是硕士以上，合肥我们也不陌生，安徽也不陌生，我们在安徽也投了十多家企业，合肥也有好几家，天星资本愿意为合肥市的经济发展、集成电路、大健康产业的发展贡献力量，我们会投资安徽、投资合肥，也希望合肥市的企业家朋友们，携手共进，共创辉煌，谢谢大家！
丁明峰：对于未来最好的预测是创造
我想分享的是无论在座的投资家也好，还有创业来说，未来总是忐忑不安，我想跟大家分享的是，对于未来最好的预测是创造，不用有太多的担心，对合肥也一样，我们一起期待。
潘海峰：企业要成功可能早期政府的支持非常重要
我个人不是投资集成电路这个行业的，我们同事有一个是集成电路背景，他今天在国外出差。我想讲一讲我们公司投的几个案例，然后再说一说我个人的观点，只能说仅供大家参考。
我们基金在集成电路行业也投了一些项目，首先说一个比较成功的项目，海归回来的团队，就落在深圳，2002-2003年就回来，开始非常艰难，靠投资的钱做，后来有一个转折，他设计出来的IP盒卖给了安捷伦，支持他继续做研发。现在他已经抓住了智能电网发展的机遇，他做的电力线芯片在南网、国网有比较大规模的应用，公司有四五千万净利润的规模，应该说这是比较成功的案例。
第二说个不太成功的案例，当时在2003年、2005年那个时候，清华大学、上海交大，包括广电下面的广科院，当时在数字电视这块提出了我们国家地面数字电视标准，当时中国工程院主持确定国家标准的时候，是把清华大学和上海交通大学的技术两个加起来定了标准，跟这个标准相关的我们投了凌讯科技，也是清华在美国的校友创立了企业，本来应该说是有比较好的发展前景的项目，但是后来广电总局觉得广科院的技术没有被定位国家标准，定为标准，广电总局就把自己的行业标准在市场上大力推广，把国家标准基本上冷冻起来，因为这个原因，我们这个项目很不成功，因为没有市场，这是一个不太成功的案例。
我想说说我个人得观点，主要是两个观点，不光是集成电路这个行业，好多行业都是这样，靠政府的支持能够走的非常成功的企业，因为企业要成功可能早期政府的支持非常重要，但是你如果完全某种程度上以利于支持，最后并不能发展到很强大的地步，我们投资当中也有这样的企业，如果政府的资助给了很多，政府反而会形成一种依赖，这是我想说的，但是我觉得标准其实对一个行业来说，对企业来说可能还是很重要的。我觉得还是有机会甚至可以有中国自己的特色或者说结合中国市场特点的标准，我想3G的TDS-CDMA，这个标准的确定对中国通讯行业的企业，包括通讯华为的发展，我想应该是有作用的，这是我想说的第一个观点。
第二个观点，政府的资助正采用市场化的手段，更符合市场化规律，投资新能源、节能环保比较多一点，我记得原来国家对光伏行业的补贴是补贴光伏工程，但是就出现了好多造假的情况，现在承诺为结果，你发多少电给你做到补贴，这两种方式来说显然第二种方式更符合市场规律一点。安徽对这块有很多的期望，也投了很多钱，希望在方式上更符合市场化的规律和市场化手段。
我就说这么多，谢谢！
朱胜利：合肥在集成电路发展方面是敢于拿出真金白银来做事
我想给大家传递两个方面的信息，外界还有很多的疑问，合肥为什么要发展集成电路？有什么条件？这个产业链可能是一个技术密集型、资金密集型、风险比较大的产业，2010年以前，我们说合肥要发展集成电路，很多人是哈哈大笑。2013年我们在跟人接触的时候，我们说我们还在发展集成电路，大家就会心而笑。这次特别是海峡两岸论坛召开之际，我们又与一些朋友交流，特别是行业部委的交流，大家确实是点头微笑。这几年的发展，说明合肥的集成电路是从无到有、从有到逐步形成一个气侯这样的过程，这也是合肥这几年来，在推进新兴产业发展的路径或者方法，合肥敢于做无中生有，合肥市为什么要选集成电路呢？今天在座的可能有很多企业，也有很多投资机构，集成电路确实有它的难度，刚才主持人讲我们发展规模，在国内仍然落后于国际两到三代，我们在发展过程中差距仍然没有缩小，反而在扩大，国家一直也不关注，这个产业没有跟国际的发展水平能够追赶上，所以这个产业有它的特点，高风险、高投入，也是高变化的产业，合肥就基于几方面考虑：
一是合肥发展的环境已经具备了，条件已经具备了，什么条件？人才、生活、工作的环境具备了，这是集成电路最关注的东西，因为我们现在区位较好，全国主要城市高铁四小时可以到达，长三角区域高铁两个小时，信息的流动性非常宽容。其次本身科大等高校的专业院所每年七千年，培养了一大批的一流人才，城市对人才的关注越来越重视，人才在合肥工作、生活的条件具备了，人才在工作的舞台有了。2010年这五年我们的新兴产业是成倍增长，占我们整个经济工业产值的50%以上，达到53%，一批大的新兴产业项目在合肥落户，人才有了工作的舞台，所以说人才在合肥有这样的条件。
二是市场，合肥市最大的新型平板显示产业，也是全国最大的家电制造基地，也是全国最大的汽车和新能源产业基地，理论上说我们对新能源的需求每年300亿采购，所以有这样的市场，但是我们在所谓的芯片当中，90%以上都是进口，所谓的家电、汽车、装备、新能源90%的芯片是进口，有市场、有条件。
三是市里有认识。我想合肥通过这几年的发展，特别是市里主要领导，市长、书记对这市场有充分的领导和认识，并不是像做报告时说的要高度发展产业，而是要理解这产业再重视，我觉得这是很难的，书记、市长带头推动产业发展，亲自推动项目，这是合肥发展最重要的因素之一。
给大家解释一下我们为什么要做这个事，其次我认为后面也有机会，我们围绕整个集成电路产业全周期引入这样的工具，天使投、创投、整合基金、政府直投，这些领域每年拿出来很多钱，最近我们跟各位投资机构、各位大佬们有很多机会，在整合这方面有很多的机会。希望各位投资界的精英们帮助我们一起谋划，当然还有政府其他一些政策，我们对于一些整个产业发展环境的政策，集成电路政策不在这里面细说了，总体来说合肥在集成电路发展方面是敢于拿出真金白银来做事，我们大的项目是拿出300亿的项目，我们在两个月之内就可以拿现金，从合肥来说也是不容易的，在全国也是不多的，我就说这么多，谢谢大家！
王求乐：物联网是在未来十年可能会改变整个医疗行业
我个人是从业通讯行业16年，毕业以后进中兴到今天21年，没干别的事，当年实现了一个梦。我个人背景不是通讯行业，在这个基础上，在电子信息产业的发展是半导体产业的支撑，大家可以看到，为什么说刚才在会前跟嘉宾讨论，美国的半导体创业公司，目前中兴合创在市级公司，美国很多创业公司融不到钱的，我认为下一步十年中国集成电路发展的先决有利条件，我个人认为IC产业是一个从属产业，它必须对下游服务，有一个情况可能大家不清楚，到目前为止中国的两家中兴、华为对所有移动基站系统买不到芯片了，我们太大了，别人不敢跟我们做生意，从芯片设计的行业来说，我从三个方面给大家看一下：
第一，芯片设计公司是跨过界定的，由于主要的成本发生了，所以我觉得在中国尤其是很多海归的同学来创业的时候，坚决不要做B2的生意，在中国是没有成本优势的。
第二创新在哪里？必须瞄准中国电子信息产业的高点去做。今天放到今天来说，我非常惭愧，因为这个行业里，苹果仍然是占了全球手机行业的90%以上，并且这个比例是越来越高。中国的盈利比例是非常低的，芯片行业是电子产品行业和设备制造业能够协同发展。
第三个方面在本土的设计行业有优势的话，除了（TNC）服务，物联网是在未来十年在全球都关注的领域，可能会改变整个医疗行业，结合大数据和人工智能，总体减轻医生的负担，把人类的健康，实际上全国体系已经不堪重负了。我借这个机会跟大家分析一下看法，我们预测全球半导体产业的规模，我们只能做第一，中兴、华为虽然成功了，已经做到了前三，但我认为这个时代已经过去了，当点我们所谓的时代，60后、70后玩命的做法，别人工作八个小时，我们工作16个小时，别人的薪水是16美元，我们的薪水是10万人民币，据我了解的上海今年的基本薪水和美国是一样的，基本没有10万美元是招不到人的，就合肥的情况来讲，我希望合肥的产业基金在全国范围之内，我们能够选好要求，能够转移到合肥来。
对话三：安徽投资家：共话本土投资之道与术
对话三环节，围绕“集成电路投资，如何掀百亿盛宴？”，诚鼎基金合伙人、董事总经理唐祖荣；上海景林投资发展有限公司总裁高斌；朗程资本创始人、董事长李彧；安徽高新金通股权投资基金董事长薛荣年；鑫富越资产董事长兼总裁王国卫；同创伟业董事总经理、新三板合伙人张文军；兴业证券副总裁兼首席风险官张训苏；合肥市产业投资控股集团有限公司董事、总经理赵文武；江苏高投总经理左松林等分享了精彩观点。
唐祖荣：大制造业在往下走，大服务业在崛起
赵总的话引了另一个话题，我们的制造业确实在下滑，我们也看到房地产的一些企业都在下滑，所以宏观经济正如刚才我们前面几位老总讲的，的确是不容乐观。我们现在的影院票房很火，一部国产电影《港囧》听说超过10个亿。
部分行业仍然是高增长，看来经济可能是一个结构化的机会，一部分在下降，但另外一部分在崛起，中国有13亿到14亿的人口需求，大制造业在往下走，但是大服务业在崛起。
高斌：可以预见，两年之内很有可能见到零利率
时间关系，我们只能说一个要点，经济下行的趋势，我们创收的三架马车，消费、投资、进出口，消费一直是疲软，CPI增速下降，PPI是连续40个月在负增长，消费咱们不说了，投资，固定资产投资一直在下滑，增速跟去年同比下降了百分之十几；进出口也是疲软。我们可以预见，两年之内很有可能见到零利率，这个情况下，一方面资产化，经济下行以后，落地资产很少；另外一方面资金比较多，就必然出现什么呢？波动性，一看好资产大家都扑上去，一看不好都撤了，所以导致大的振荡，当然经济也有亮点，高就业，就业不错，我们保持在7%的增长率，实际上是好的亮点，但是大家认识到下行压力是很大的，这是我个人的判断，谢谢！
李彧：不管做投资、还是做实业，都要有危机意识
其实过去十几年，中国的资本市场还是有非常大的发展，有这么多的中小板和创业板上市，有一个大的背景，传统的制造业在2000年左右，国有企业的破产改革孕育了一批很有市场活力、很有竞争力，中国因为工业化确实产生了一批企业，这些企业带来了投资人一些机会，也正是这些企业支撑了中国，以房地产或者基础设施建设为基础、为大背景的经济发展，走到今天我们可以看到，确实是举步维艰，经济发展的动力和它的模式都出现了一些，就包括我们在股权投资领域，经过全民PE，投资推出通道的收紧，包括传统经济的下行，也导致了作为投资基金收益率下行，根本的转移是传统经济走到了顶峰开始下行，新的经济机会还没出现，我们如果从做实业的角度去，感受，各行各业，我们自身经营的企业，包括我相信我们在座的很多创业企业也都是能感受的到这么一个寒冷的冬天来临的可能性，我想克强总理提出“双创”，包括“互联网+”，都是一个很紧迫的，能够通过经济转型来推动中国整个的社会发展，包括克服刚才张总讲到的系统性风险，甚至会爆发，甚至会演变的可能性。不管做投资、还是做实业，都要有危机意识，在危机中去找机会。
薛荣年：为什么要提“大众创业、万众创新”？现在大量富余的人才
应该说是这样，唐总问这个问题，跟我过去还有点差异，我说只有不好的企业，没有不好的行业，不论是做经济还是其他的行业，行业的起伏都是来来回回的，我过去做投行，现在做投资，总的来说还是注重企业的状况更多一点，从行业的角度来说，可能还是一个趋势性的问题，刚才大家讲大的经济形势，克强总理讲的“大众创业、万众创新”，为什么这么说呢？过去大家习惯讲的投资、出口、消费，目前还有两项：人口、科技。现在为什么要提这个“大众创业、万众创新”，现在大量富余的人才，现在都走出国企进行自主创业，自主创业的我认为就是产业化结构，因为自主出来创业的人他绝对不会去做那些落后的产能或者是一些夕阳产业，但当年一出来，房地产老板、煤老板、矿老板很多，那个阶段比较有吸引力，现在我认为大家创业的都是一些科技型的企业和互联网企业，我认为在行业的选择上来说，咱们要顺着市场去走而不是说我们自己在家里设计什么样的条条框框，我对行业的选择上，总的来说还是偏向于市场主导的这么一个方向。
在企业的问题上，我们的一号资金已经投了9家企业，基本上都属于科技型的企业，都是具有一定的技术含量，在行业里具有一定的领先技术的企业，我认为这种企业未来一定是有很好的前景和前途，比如说环保，跟环境有关的，我们投了一些医药企业，我们投了智能的车库、智慧城市，这些都是改变生活水平，改变生活方式，我这位企业会比较多，所以我觉得在整个行业的选择和企业的选择上，我们坚持什么样的标准，坚持这个企业必须要有愿意让别人看得见、看得清这么一个理念，愿意从自己的家族式企业、个体户企业当中走出来。第二让别人愿意来分享，我创造了价值以后愿意跟别人分享，我们在选择投资企业的方向，也是我们投资的逻辑吧，谢谢大家！
王国卫：在中国转型过程中，需要一批估值贵的行业或企业
权威部门出了纪律处分条例，其中有一条在市场上引起争议，就是党员的股票投资之一，首先是不能够违纪，正常的投资还是可以。为什么说这句话？中国的证券市场已经在很大程度上，代表了某一个行业的发展趋势，或者资金的流动趋势，这个趋势不管是我们做产业投资也好，还是做实业运作的，要看一看资本市场在想什么，因为这个市场不像以前的老八股很少，现在沪深交易所28000多家，新三板3800家，总共六七千家公司，有一定的代表性，然后在市场中，我认为资金都是聪明起来，没有说不讲究资金回报的，最终的结果，可能有的赚钱了，有的亏钱了。
关注几年的发展，最有代表性是中小板和创业板指数，对创业板的非议也比较多，我认为可能在中国转型过程中，就是需要一批估值贵的这些行业或企业，来引领更多的资金进入这个行业，否则大家都卖不出价钱，都不是这个方向，哪里有资金进来，从目前市场的观察，比如说健康中国，美丽中国，TMP，我觉得很多东西都是比较好的投资方向，像原来传统的日子很好过的一些企业或者行业，现在就比较难过，交通运输、电力、煤炭、水泥等等这些传统的比较赚钱的行业，像刚才薛总说的，现在新的资本进入比较少，我觉得不管是做企业的，还是做管理岗位的，每天还应该对证券市场有所关注，不见得去炒股，但是看看资金在想什么。我大致是这样一个观点。
张文军：更注重细分行业里，未来几年有很高的成长性
我们同创伟业这些年比较聚焦投资，我们主要投资的行业，基本上分散在TMT行业、医疗、医药、新材料、新能源以及节能环保这块，基本上是比较关注的。具体到TMT、医疗、医药这些行业里，我们主要是在一些细分行业里做布局。举例来说，今年上半年我们投了一个治疗癌症的，癌症有很多种治疗方法，以前我们投过杭州治疗肺癌的，现在这个药上市以后，在市场表现很好，这个公司也在证监会IPO审核；今年上半年我们投的用抗体疗法来做的，我们判断这个企业有发展前景，作为细分行业来说，我们认为抗体疗法是未来比较好的方式，我们在天使阶段就投了，两三个月以后，一个比较知名的投资机构立刻追过来，要按照一亿的估值来投进来，基本上两三个月的时间，估值就翻了好几倍。这代表了我们典型的投资案例，刚才我讲了几个大的行业之中我寻找细分行业里，未来几年有很好的成长性，或者行业中技术上产生突破的，刚才抗体疗法就是新案例，在美国两家上市公司刚刚在纳斯达克挂牌，在美国也是创新的治疗癌症的方式，中国尝试去做这样的企业，我们相信未来有可能在行业中产生一个爆点，产生一个突破，我们早年投的贝达药业也是这样的逻辑。我们更注重的是细分行业里，未来几年有很高的成长性，整个市场有突破、技术上有突破，这样我们就会优先布局，布局之后我们的投后管理也会帮助企业能够更快的成长，创造价值，所以我们公司投资的项目相对来说上市的比例在业内也是比较高的。
张训苏：十年、二十年一场大的类似于日本九十年代的危机很难避免
中短期不必担忧，中长期非常忧虑，中短期的数据大家都看到悲观的一面，包括最新的铁路周转负增长，7月份的用电和汽车产销负增长等等一系列方方面面，可惜的是最新的GDP达到了6.9%，表面的背后还有更深层次的原因，1、国家的负债率，2、总体的先进流动性。目前我们国家的总体的负债率，非金融负债率大体上在两位数左右，加起来大概在260、美国、欧洲国家大部分都在400-500，国家总体的杠杆并不太大。流动性这块大家都知道，今年一系列的货币政策等等，降息也罢、低准也罢，总体上中短期不必过分担忧，不会硬着落，不会像上世纪九十年代日本那个格局。
中长期很忧虑，几乎保持6.5-7%的增长，每年上升10个百分点，10-15%就达到很大的危险，还包括方方面面，再加上人口红利，我们这代都没经历过，后面的事情很可怕，40岁以上的都有两三套房，但是绝大多数都一个小孩，当城镇化率到了中后期的问题，包括房地产问题，产能过剩堆积问题，基础设施的饱和问题等等一系列问题都会叠加起来。
经济问题的三大成因：1、总体性繁荣。2、政治压力。3、经营家贪婪。这些因素都会在未来不断地点击，这些在未来得发展当中都会累积出现，现在中短期不必过分担忧，中长期很忧虑，过了十年、二十年，一场大的类似于日本九十年代的危机，可能很难避免。
第二，中低速增长非常好的事情，现在大家享受了收益，包括矿产价格，包括油价，还有对经济利好股市的一个方面，对100多年来发达资本市场和不发达资本市场研究发现，中低速合理的增速对股市最好，涨的最高，这不是衰退，因为种种机会越来越少，股市的表现是最高的一段。
第三，结构风险和结构机会都非常大。我仅仅说一个数据，全国性区域性市场，香港或者美国一块钱以上的股票占44%，也就是说我们做股权投资将来一筹都不剩，现在都是20、30甚至40倍，未来几年可能会大风险突然出现；再一个数据，美国的市场OPC市场，类似于北京新三板，我看了一下它的数据，他评价的股价大概是0.3美元。所以我们现在比较狂热，狂热当中，大家既要抓住机会，又要防范结构性风险，但系统性风险问题更大。
赵文武：安徽国资至少是两千亿以上的投资空间
刚才听了张博士和李董对资本市场的看法，我这里更多的从微观层面给大家提供一些样本，我们产头集团有两块业务，一块业务是做工业地产，我们每年新增的工业地产的厂房有上百万平米，另外一块是做资金业务，这两块业务都对接了大量的实业和中小企业。从今年以来，我们发现一个很大的问题，我们觉得整个实体经济，可能它在困难之后，远远超过GDP数据，包括财政收入的下滑等等，我们很多厂房以前是低价租给小微企业，约定一个回购的价格，我们的资金业务目前看来发生了大面积的预期和问题，这都分应出整个实体经济的问题，我曾经在零售上市公司和制造业上市公司工作过，其实营收有所增长，毛利率下滑严重，我觉得这么困难的情况下，从投资角度来讲，我体会我们还是能发现一些投资热点，因为从我们产投集团运行半年的时间来看，还是有一些结构化的亮点，特别是战略新兴产业的领域里有一个内生的增长，我们在上个月刚投了一家公司，过落地合肥高新区，它在今年的后三个月就可能实现四千万的利润，明年超过一个亿的利润，订单非常充裕，这样的公司虽然不多，但是我觉得能挖掘出来。
第二个国企的混合所有制。特别在安徽，安徽国企的资产证券化率有两个数字，一个是32、一个39，按照现在“十三五”的规划要求，10个点什么概念，安徽国资大的数字将近2万亿，也就是说至少是两千亿以上的投资空间，这里面机会非常多，诚鼎他们是这方面的高手。
第三个点现在产投集团非常关注的一个点，国内的产业市场和资本市场对接国外的优质资产，从国外收购一些资产拿到安徽合肥来，今年以来我们做了两笔收购，从台湾收购了一家公司，我们收购的PE10倍不到，另外还有一点，我们刚达成一个初步的意向，收购了一家韩国的公司，想拿到合肥来，它是合肥刚开工的上游，我们觉得这里面有非常多的机会，单以今天上午的论坛集成电路领域而论，纳斯达克我们经常说刷一刷15倍以下的公司一大笔，但是A股市场大家看，去年的统计，今年新的统计没看到，估值不超过70倍，所以我觉得这里面的机会，中国的新兴产业的增长以及不同资本市场的估值的差异，这是我们目前关注的投资的点。有这些点空间非常大，我们也非常希望，因为产投是合肥市国有资本运营的平台，是做合肥市这么大地区的产业投资，我们要肩负政府的责任，我们更强调的是市场运营，我们更希望和一些机构和投资家进行合作，挖掘这些亮点有无限的空间，谢谢！
左松林：投资也不能完全打概率，还是要考虑当中有没有一定的内在缺点
每个时期对于投资机构，行业偏好都偏好到一起去了，一般来说喜欢这个行业都喜欢，但是它有个矛盾，什么矛盾呢？好行业和差的企业估值很高，这个是很难选择的，怎么样解决这个问题其实是我们要解决的问题，倒不是说投资者不会选择好行业，都会选，包括我们选股票，也都喜欢选工业4.0、机器人、电商，它的价格就太高了，那怎么样判断这个问题，怎么去加以选择，实际上我感觉我们在选企业的时候，也不能够偏重于行业，我认为一方面可能要有行业的要求，包括你选股票可能要有题材的要求。
第二个还要看看团队，团队是不是干事业的人，有些团队是忽悠的，大家都知道在微信朋友圈经常有十大或者几大烧钱企业，比方说易唐网，把我们投资机构的钱烧完了，烧完没有就歇菜了。还有管理团队。
另外还要有一定的业绩支撑，一般我们不会买市盈率超过40倍的，有没有？你仔细去看，确确实实有，所以也不一定要去追逐拳头教育，本身增长只有7%，净利润只有4000多万的股票，可以去选择每年增长40-50%，它的市盈率只有34-35%，同时也有前瞻性，有高科技项目的企业。
所以我们选择的时候，不能一看项目就冲上去了，特别是基金、境外投资机构，他们烧钱烧惯了，就把钱给他了，现在就出现注册会员补十块钱或者五块钱，钱就白白的送出去了。我听说在温州有一部分人很精，他找了专门吃补贴的团，一看某一个滴滴快车在南京地区有补贴，他就喊很多人，不断的打的拿补贴，一个地方就能够赚几十万，赚的几十万是谁的钱？都是投资机构的钱，我们今后也不要当傻瓜，我又发现了很多一些企业，你去计算一下它的重置成本，我一看互联网企业一要价就30-50亿，给我三千万就能搞成它的重置成本，他搞的网站、APP，不要三千万我都能搞的比它还好，这样我们多视角的考虑问题，不能一听这个行业好。还有医药企业也是这样，讲的神乎其神，真正要达到商业化还早，你投资这样的企业最后吃大亏的还是你，这个当中我们也接触过很多生物医药的企业，它搞到现在的状况，给你感觉是比较前期，离商业化还有好多年，然而它都已经花了投资机构上千万、上亿的钱，有的已经募过六千万A轮、B轮、C轮，有的投资机构特别是从外面募集来的资金都蜂拥而上，我觉得投资也不能完全打概率，还是要考虑当中有没有一定的内在缺点性。这是我的想法。
（文章来源：投资界，同心圆典当自媒体编辑发布）
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