沪铜价格后市仍不看好

　　11月13日，随着沪铜1601合约开盘下破重要支撑位，沪铜期货连续收出四根阴线，主力合约1601在11月19日触及34210的阶段低点，4个交易日累积下跌6.28%，属于金融属性比较强的沪铜的“大行情”了。

　　回顾铜的基本面，从矿山供应上来讲，近期国际原油价格仍然处于40-50美元区间，加之美联储12月份加息将至，国际油价预计仍将低位运行。因此，低油价使得铜矿山的开采成本也相应回落。另外，2004年至2012年为铜价的大牛市，当时铜价的持续走强吸引了大量的资本投资铜矿产业。预计2015年全球铜精矿供应增速为1%-2%，2016年供应增速为4%-5%。成本支撑减弱，供应增速仍高，成本和产能带来的供应双杀将打压铜精矿价格。

　　从冶炼端来讲，目前现货加工费报价108点，仍然高于国内大型冶炼厂的平均80点的成本。现货加工费仍然较高，佐证铜精矿仍然供应过剩。而且，近期国内精铜产量增速仍然维持正数，这会将铜精矿的过剩向下游传递，打压精铜价格。

　　从下游消费来讲，增速表现比较差，虽然国家配电网改造投资超预期，但电缆需求弱于往年，空调数据惨淡，下游消费对精铜的价格提振作用仍然是不言乐观。

　　整体来看，在铜矿成本较低产能增加、冶炼加工费仍然高企和下游消费寒冬已至的作用下，全球精铜供需平衡仍然预计过剩，因此我们预期LME铜均价和沪铜均价仍然会维持走低的态势，投资者要注意节奏，反弹做空为主。