阿根廷比索腰斩将是人民币的明天？油价下跌的

　　阿根廷比索腰斩将是人民币的明天？油价下跌的“潘多拉”盒子已开启

　　本月17号阿根廷比索兑美元汇率大幅波动，一度大跌41%，几近腰斩。俗话说辅车相依，唇亡齿寒，阿根廷和中国都是新兴市场里的重要国家，阿根廷比索几近腰斩的暴跌令人民币的所谓暴跌相形见绌，也不禁让人担忧人民币是否会步阿根廷比索之后尘。

　　其实一个主权国家货币的暴跌往往并不是华尔街的阴谋，而是其宏观层面深层问题积累的结果，即该国货币在宏观层面是被严重高估的，所谓站得越高，跌得越惨。阿根廷比索就是一个活生生的例子。

　　从历史上来讲，阿根廷的宏观经济表现可谓是大起大落，极不稳定。从1975-1990年，阿根廷处在极度严重的滞胀之中。为了应对滞胀，阿根廷在1991年开始实行了紧盯美元的固定汇率政策，由此，滞胀得到了明显的遏制，但是比索的汇率由于被政府严格管制和干预而形成了持续的高估，无法借助市场机制达到均衡点。

　　2001年，比索的固定汇率机制崩溃了，比索的汇率最终贬值了70%，阿根廷也经历了1930年代以来最为严重的大萧条。彼时，阿根廷的绝大部分外债都违约了，成为了现代历史上最大规模的一个主权国家债务违约。

　　汇率制度是比索灾难的根源，阿根廷比索的所谓暴跌厄运会不会在人民币身上重演呢？一个十分明显的事实就是目前的人民币和暴跌前的比索一样，属于严重高估的货币。人民币的高估在亚太地区尤其明显，自8月份中国人民银行意外宣布人民币贬值以来，人民币只贬值了4.2%。澳元贬值幅度超过12%，新西兰元下跌近14%，马来西亚的林吉特暴跌近19%，印尼盾更是暴跌至1997年亚洲金融风暴之后的最低水平。

　　早在2013年，经济智库Lombard Street Research就在研报中指出人民币汇率高估了30%之多；2014年，彭博社的研报指出人民币汇率高估了20%之多；国际清算银行的数据显示，自2008年以来，人民币相对于一揽子主要货币（美元，欧元，日元，韩元等）的真实有效汇率已经升值约45%。

　　现在的人民币和6月12日之前的A股疯牛相仿。人民币是自08年金融海啸以来，全世界最坚挺的货币，A股6月12号之前的一年是全世界表现最好的股市。由是观之，暴风骤雨正在聚集人民币汇率的上空。

　　据华尔街日报数据，由于央行大规模干预汇市力撑人民币汇率，导致今年8月外储消耗939亿美元；9月份消耗432.6亿美元；10月份由于央行动用了外汇期货粉饰太平，导致外储微增113.9亿美元；11月份消耗872亿美元。目前外储资产中的流动性头寸应该在5500亿美元左右。照这样死撑下去，到明年8月份左右，外储资产中的流动性头寸恐有耗尽之虞。届时，汇市伏兵四起，央行外储资产几无可调之兵，人民币汇率就只有自由落体运动了。

　　中国有没有必要仿效阿根廷放开汇率管制，让人民币汇率一跌到位？从目前的情况来看，市场对阿根廷比索的暴跌持乐观态度，中国大可不必过虑。人民币离岸在岸汇率长期保持可观的差额，至少一跌到位可以抹平这个差额，让人民币汇率达到市场均衡值，使人民币资产价格更具吸引力，中国的出口更具竞争力。

　　阿根廷已经勇敢地踏出了第一步，与阿根廷不同的是，中国的外储远大于其外部债务规模，战略贬值的实力雄厚，效果或许更好。

　　而原油方面，上周五WTI油价跌破35美元/桶，刷新2009年2月以来最低收盘价。无独有偶，本周一，布伦特原油期货价格收报36.35美元/桶，创逾11年来新低。加之，很多分析人士并不认为当前油价已经触底，甚至连OPEC都在《全球石油市场展望》年度报告中对油价前景持悲观态度更令油价雪上加霜。

　　OPEC认为，到2020年，OPEC一篮子原油（ORB）的名义均价为80美元/桶，通胀调整后实际均价为70.70美元/桶，分别较去年公布的同期预期价格下调27%和25%；到2030年，ORB原油的名义均价为123美元/桶，到2040年为160美元，但实际均价为95美元。这意味着，直到2040年，OPEC的参考油价都不会回升到100美元/桶。

　　并且，在油价跌破35美元/桶大关之时，高盛的神预测再度出现，其称油价仍然面临进一步下跌风险，还预计，油价在跌到现金成本20美元/桶前可能不会停止脚步。瑞信本周发布的明年全球展望预计，低油价会至少持续到2020年，预计2020年美国WTI油价约为60美元/桶。

　　受油价暴跌拖累，北京时间25日彭博报道，据美国达拉斯联邦储备银行数据，最新季度油气公司破产案数量已经达到大萧条以来的最高水平。从08年美国经济“大衰退”以来，申请破产的美国石油和天然气公司数量从没有像现在这么多。

　　达拉斯联储在周三公布的第四季度能源经济报告中称，今年第四季度，至少有9家美国石油和天然气企业提交了破产保护申请，这些企业总计负债超过了20亿美元。达拉斯联储经济学家表示：

　　“步步下挫的油价对石油和天然气企业的财务工具产生了显著的影响，部分是因为很多这类企业比国际对手承担了更高的生产成本。如果油气企业破产潮仍以目前这种节奏继续下去，那么明年将有更多企业倒闭。”

　　同时，这一现象对美国就业市场也造成负面影响，美国油气产业从业人员数量自从在2014年10月触及历史峰值之后，迄今已累计减少7万个岗位。达拉斯联储表示，原油和天然气价格在未来12个月可能都不会反弹。这主要是受到供应过剩的拖累。全球库存可能在2017年前都不会下降，考虑到油气项目和供需变化的时间方面的巨大不确定性，未来一年，石油市场可能保持动荡。与此同时，更多石油相关产业与企业将面临严峻挑战。

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