基金：没想到跌得这么狠 不会再次发生股灾

　　估计没几个人能想到，2016年首个交易日，A股跌得如此之狠，甚至于盘中两次触及熔断阈值，最终提早1个半小时收市。

　　所谓熔断机制，简单来说，就是指在股票交易中，当价格波幅触及所规定的水平时，交易随之停止一段时间的机制。由于这种情况和保险丝在电流过量时会熔断，而令电器受到保护相类似，故称之为熔断机制。熔断机制的主要目的是给市场一个冷静期，让投资者充分消化市场信息，防止市场或某一产品非理性的大幅波动，特别防止市场大幅下跌甚至发生股灾，以维护市场的稳定。

　　新规执行首日即成功触发熔断，A股市场成功进行了一次全市场范围的“投资者教育”。

　　“没想到跌得那么狠”

　　“想过今天会跌，但没想到跌得那么狠。”面对2016年首个交易日的行情，机构直呼看不懂。

　　盘盘市场的利空，虚的实的也就那么四条：

　　一、5%以上股东减持禁令或将于2016年1月8日到期，潜在解禁规模1.1万亿左右，万亿解禁洪荒冲击A股，市场担心供求失衡。

　　二、其次，2016年首个交易日，离岸人民币汇率盘中再度下挫，结合此前人民币贬值集聚的效果，市场集中进行反应。

　　三、年初伊始，机构投资者有调仓换股的需求。

　　四、宏观经济数据持续低迷，中国12月财新制造业PMI连续第十个月低于50荣枯线，经济增速的不乐观，影响市场做多情绪。

　　元普投资董事长兼投资总监张强认为，首先，数据表明并没有足够的增量资本进入股票市场，资金在秋季大反弹的几个月中依然倾向于配置固定收益资产；其次，近一段时间市场对央行的宽松预期过于强烈了，而实际上央行是没有必要再度大幅度放水的：“预期不断走差才应当是大盘下跌的最主要原因。”

　　有基金公司投资总监告诉记者，上述政策都是预期之内的，要说直接砸到跌停，可能的原因就是大家对开门红预期太高了：“从2015年12月31日的创业板表现来看，已经有调整迹象了。”

　　“我最大的不安是IPO新政出来，觉得超过预期。”有基金经理表示，本来预期老的一批28只新股发行完毕后，会有一个空窗期，市场流动性会相对宽松，“但是证监会赶在年前发的新股新政，说明发行速度会加快。”

　　“我们是觉得市场不好，已经降低了仓位。”上述基金经理告诉记者，但压根没有想到会以这种惨烈的方式来进行调整。

　　“触发5%意外，触发7%在预期之内”

　　触发5%熔断是意料之外，触发7%却在预期之内。

　　“5%熔断触发之后再度复盘，投资者大幅出逃，说明对流动性的担忧是十分剧烈的，已经有不理性的行为在其中了。”张强说，“由于中国市场散户占领主导地位，熔断反而有可能导致恐慌的堆积，导致更大的卖盘。”

　　这其中或许也包括了部分机构人士。

　　有相关基金人士向记者透露，基金会有风控要求，沪深300指数跌幅达到5%，基金为了防止流动性问题，就会卖股票，变现应对基民赎回。

　　不过也有基金分析人士告诉记者，年初，基金普遍仓位并不高，手里并不缺现金，要说卖股还不至于：“但是市场再跌几天，就不好说了。”

　　好买统计显示，上周偏股型基金仓位下降0.90%，当前仓位69.19%。其中，股票型基金上升0.11%，标准混合型基金下降0.98%，当前仓位分别为83.16%和68.07%。

　　缺乏持续暴跌基础

　　所幸，2016年的1月和2015年6月市场环境已大不相同。

　　上述基金经理告诉记者，6月暴跌的一大主要原因是杠杆、配资平仓造成的流动性风险。

　　“如今，两融已回落到1.1万亿元左右，场外配资已经清理得差不多。”其认为，只要没有杠杆，大家风险承受能力还是可以的。

　　上述基金公司投资总监更是告诉记者，不用过分担心砸盘，毕竟沪深300指数中有1/4的票在国家队手里：“从某种意义上说，如果力挺沪深300指数，小票或许跌得更加惨烈。”

　　海富通基金也表示，在监管机构的监管下，市场本身杠杆并不高，未来连续暴跌的可能性不大。

　　汇丰晋信投资部总监曹庆也表示，由于市场目前没有看到太大的实质性利空，压力主要还是集中在对于政策面和宏观面的预期上。因此未来市场企稳可能还需要管理层从政策和预期角度“扶”一把。