“融资型”险企危局：举牌市值大缩水

　　从1月4日至11日，保险机构、私募等举牌个股中，已有超过20只股票跌幅超过30%，而超过20%跌幅的个股更是多达70余只。对财险而言，寿险以万能账户及分红险账户投资股市，股市波动对其压力更大。

　　去年末在证券市场上买买买的保险机构，正在为此付出代价。通过万能险迅速“圈钱”，然后到股市举牌，拉升股价的“融资型”险企，开始行不通了。据数据统计，从1月4日至11日，保险机构、私募等举牌个股中，已有超过20只股票跌幅超过30%，而超过20%跌幅的个股更是多达70余只。对财险而言，寿险以万能账户及分红险账户投资股市，股市波动对其压力更大。浙商证券分析师刘志平称，由于高现金价值的结算利率较高，这类险资投资于权益类市场的比例远远高于行业均值，甚至曾经一度超过了保监会要求的30%上限。股市的波动对净资产的影响极大，净资产的变化为股市收益率的2 .7倍。股市的投资收益率需要至少达到13%才能实现盈利。

　　“融资型”险企影响大

　　新年首周，沪指下跌超10%，不少个股已经重跌超过20%。据数据统计，从1月4日至11日，保险、私募等机构举牌的个股中，已有超过20只股票跌幅超过30%，而超过20%跌幅的个股更是多达70余只。不过，尽管保险机构举牌的个股遭遇重挫，但近期险企机并未对持股有大动作。

　　事实上，20 15年全年，A股市场上至少有33家上市公司被不同险资举牌；而H股市场上，至少有中煤能源H股、远洋地产也分别被富德生命人寿及安邦系进一步举牌。从总数来看，2015年举牌上市公司的险资企业是过去5年险资举牌总数的2.5倍。而其中90%以上的险资举牌都发生在下半年，尤其是去年12月份以来，先后有万科等9家公司被险资举牌。

　　据中银国际研究报告中的数据，这30多家险资举牌涉及金额超过1300亿元。而以2015年12月31日的最新总市值来计算，则险资及其一致行动人所持股份市值为2595亿元，远超过去几年的险资举牌规模。

　　备受关注的是，在去年年底积极举牌上市公司的险企，从12月29日开始在官网、中国保险行业协会披露举牌的详尽消息。而中融人寿的三次信息披露显示了权益类资产市场的剧烈变动。截至2015年12月22日，其权益类资产账面余额为79 .4亿元，占上季末总资产(不含应收分保责任准备金)的比例为25.31%；而在举牌过后的12月25日，权益类资产账面余额为76.83亿元，占上季末总资产(不含应收分保责任准备金)的比例为24.49%。

　　险企开始披露举牌资金源

　　据保监会规定要求，资金来源于保险责任准备金的，应当按照保险账户和产品，分别说明截至交易日，该账户和产品投资该股票的余额、可运用资金余额、平均持有期，以及最近4个季度每季度的现金流入、流出金额；来源于其他资金的，应当说明资金具体来源、投资该股票余额、资金成本、资金期限等。

　　根据公告显示，12月25日，中融人寿投资鹏辉能源的账面余额为5.53亿元，其中0 .33亿元来自有资金投资，而余下的为保险责任准备金；12月22日，中融人寿投资天孚通信的账面余额为4 .38亿元，其中自有资金0 .13亿元，保险责任金占了97%。不过，12月25日披露的中融人寿投资真视通的5 .16亿元均来自保险责任金。在寿险以保险责任准备金投资的占比较大的同时，有财险则主要以自有资金进行投资。

　　以人保财险举牌华夏银行(600015，SZ)为例，该次交易的交易方式为协议转让，即人保财险以协议转让方式受让德意志银行股份有限公司及其关联方持有的共计华夏银行约19.99%股份，资金为自有资金。其协议转让的协议签署日为2015年12月28日，当日公司权益类资产账面余额为589 .66亿元(包括股票、优先股、股票型基金、混合型基金、未上市企业股权、股权类金融产品)，占上季末扣除回购后总资产的比例为14 .82%。相对财险而言，寿险以万能账户及分红险账户投资股市，股市波动对其压力更大。

　　浙商证券分析师刘志平称，由于高现金价值的结算利率较高，这类险资投资于权益类市场的比例远远高于行业均值，甚至曾经一度超过了保监会要求的30%上限。其原因主要归结于，收到的保费资金主要集中在近两年，新增投资压力极大。无风险利率持续下跌，债券收益率持续下行，加上资产荒加剧，不得不投资权益市场。股市的波动对净资产的影响极大，净资产的变化为股市收益率的2 .7倍。股市的投资收益率需要至少达到13%才能实现盈利。

　　(责任编辑：DF154)