公用事业行业：蓝筹板块轮动 建议加配水电电网

　　公用事业板块平稳上涨,年初到11月底累计涨幅约24%,11月单月涨幅5个百分点。公用板块涨幅高于上证综指3%的涨幅,低于创业板指数82%的涨幅。电力、燃气、水务、环保工程及服务四个子板块,年初至11月底的涨幅分别为25%、5%、6%、52%。

　　行业变化:

　　全社会用电量增速持续负增长,江西省增速达7%。1~11月份,全国全社会用电量累计同比增长0.7%,11月单月同比增长0.58%,分别较14年同期回落3个、2.7个百分点。结构上,第三产业保持8%左右的高增速。

　　全国新增装机增速略有回落,火电仍是新增装机主力。1~11月,全国新增发电装机规模9044万kW,同比增长35%,较1~10月的43%略有回落。其中,火电占比52.5%。对比14年同期的新增发电容量,水电、火电、核电、风电及太阳能分别同比增长-27%,40%、66%、71%和274%。

　　累计发电量增速由负转正,火电发电量连续13个月负增长。15年1~11月份,全国规模以上电厂发电量51257亿kWh,同比增长0.1%,增速同比降低3.8个百分点,较1~10月份增速环比略有回升。火电累计发电量同比下降2.4%,延续13个月的负增长,增速较14年同期回落2.1个百分点。

　　全部及火电设备平均利用时数创近十年新低。1~11月份,全国发电设备累计平均利用小时3597小时,居近10年来同期的最低点,同比下降8%。水电设备平均利用小时3256小时,同比下降139小时;火电设备平均利用小时3916小时,居近10年来同期的最低点同比下降355小时。

　　天然气消费及进口量增速持续正增长,11月底门站价下调有望驱动天然气消费量持续增长。11月天然气的单月及累计消费量分别同比增长9.7%和3.7%,较10月增速环比正增长。

　　天然气单月、累计进口量分别同比增长15.4%、4.7%。天然气单月、累计产量同比分别增长0.1%、3.3%,较10月份增速均有所回落。

　　投资策略:

　　蓝筹板块轮动,重视电力板块估值修复。近期受供给侧改革预期,煤炭钢铁等传统蓝筹超额收益明显,电价调整靴子落地后我们认为电力板块存在补涨空间。优选大市值水电和小市值电网公司,水电板块推荐韶能股份、桂冠电力、长江电力、川投能源、黔源电力;电网板块推荐红相电力、郴电国际、文山电力、明星电力、广安爱众、*ST乐电。