2016年环保行业海外并购趋势展望

　　近年来每逢入冬，雾霾都会成为中国人关注的热门话题。环境问题随着中国生活水平的提高，已越来越多地受到民众重视，政府也已开始加大对环保建设的力度。作为一个政策规定驱动的行业，环保产业在十三五规划和一系列环保激励政策相继出台后已蓄势待发，万亿级市场正在蠢蠢欲动。作为产业升级的重要途径，国际化战略已经登上了不少环保企业的日程，而一些资金实力相对雄厚的企业则已经走上海外并购的征途。

　　根据晨哨网的统计资料显示，2015年收录在案的环保企业海外并购交易（不含尚未达成协议的）总计14笔，涉及总额接超过8亿美元。其中，以技术和产品为目的的收购占10笔。以海外项目运营为目的的收购占4笔。可见，中国环保企业的海外并购多数以获取国外领先企业的技术和产品为目的，这是因为此类并购的金额往往相比收购项目运营型海外企业来说要低不少。做项目运营的海外企业往往业务全、资产多，动辄上亿美元的体量，让不少国内企业只能望洋兴叹。

　　在收购标的选择中，以技术和产品为目的的收购普遍对标的公司的技术要求相当严格，先进成熟的技术加上现有的市场渠道成为了中方企业考虑的必要条件。如巴安水务收购的奥地利KWI公司不仅是气浮固液分离技术的先驱，持有60多项专利，还拥有大型跨国公司和欧洲各国政府等现有客户。

　　同时，中方企业在交易条款上也对标的企业被收购后数年的利润额以及在现有管理团队的敬业条款方面都有明确的限制，体现出中方企业在海外并购中的风险把控意识都比较强。典型案例如巴安水务对标的公司之后3年的利润表现设立了奖惩机制：2016到2018年中，每一年达到目标都将获得收购资金100万欧元的追加，且超额完成部分的50%计入收购追加资金，但不能完成的部分则相应抵扣。又如先河环保为标的公司设立了2016年的最低销售总额，且标的公司的两位高管至少留任36个月。

　　从中方企业角度来讲，海外的技术和产品是其核心需求，但从外方被收购企业的角度来讲，中国乃至整个亚洲地区都是他们寻求新增长的关键市场。从2015年数据看，技术产品型标的企业往往来自于美国和西欧发达国家，原因正是发达国家的环境治理效果显著，环保市场基本饱和，使得当地环保企业的增长趋于缓慢，寻找新兴市场当地的新盟友以期帮助他们进入这片陌生的市场是他们迫切需要的。这种技术和市场的需求互补将在2016年促成更多的交易发生。

　　类似的，在收购海外项目运营型企业时，中方企业的目标则为当地最大或已经立足的环保企业。中方希望以这些项目为龙头，通过吸取经验，逐渐向全球扩张。如2015年云南水务收购了泰国普吉岛废料燃烧发电厂，这家发电厂是泰国的示范项目；首创集团11.3亿人民币巨资收购新加坡最大的危废处理公司等。

　　值得一提的是， 2015年所收购的这些运营型海外标的多在发达国家，主要是因为发达国家的法规制度比较完善，运营获得的财务回报高而稳定。相反新兴国家虽然市场很大，但不确定因素过多导致中企很难对项目风险作出完善的评估，往往只能敬而远之。因此收购当地已经立足的环保运营企业成为了一种相对稳妥的做法。

　　另外，政府近年对环保行业的关注已经吸引了越来越多的资本投入到这片绿色的新大陆，环保概念走红已经体现了中国资本市场对环保政策的强烈预期和看好。环保企业“走出去”作为中国环保产业升级的重要一环，非常需要资本的支持。巴安水务和天保重装都在2015年的收购中与PE达成了合作。国内企业 PE的产业基金不断增多，这种强强联手既能发挥企业的技术专业性，又能仰仗基金的资本力量与投资经验。

　　2016年正式开启了十三五规划的全面施行，政府不断落地的政策利好会进一步放开环保行业的发展。环保部部长陈吉宁曾在接受采访时说道：“环保是今后拉动经济增长的一个重要推动力，未来几年环保投资需求非常大，大概在8-10万亿元人民币水平。” 如果说2015年中国环保企业的出海尚处于摸索阶段，2016年则将有越来越多的环保企业在国际并购舞台上施展拳脚，中国的环保产业也将正式向深水区进发。