投资者涌入欧洲日本成熟市场 A股或迎来修复型反弹

　　特约记者 朱丽娜 香港报道

　　对全球经济放缓的忧虑，使全球股市笼罩在一片阴霾中。

　　受隔夜美股重挫的拖累，1月14日，亚洲股市纷纷走绿。日经255指数早盘一度急跌4%，收报17240.95点，跌474.68或2.68%，创3个半月以来最低收市水平。韩国首尔综合指数收报1900.01，跌16.27或0.85%，跌幅一度高达1.8%至1882.02。

　　当日，欧洲股市开盘亦应声而落。截至发稿时，欧洲Stoxx50指数下挫2.25%跌至17240.95点，德国DAX指数、英国富时100、法国CAC 40指数则分别下跌2.34%、1.71%、2.31%。

　　1月14日，安联投资环球策略师 Neil Dwane 在记者会上表示：“在低息环境中，风险资产继续备受注目。投资者如要取得回报，应保持主动投资和精明地承担风险。尽管环球市场的货币政策出现分歧，在环球经济增长疲弱及中国因调整经济结构而产生的负面影响下，我们预期今年成熟市场的表现将跑赢新兴市场。”

　　他称，今年的政治风险亦将加剧市场波动性，包括英国公投以及美国大选，“由于过去数年各国央行量化宽松政策带来轻松回报的时代已经结束了，未来几年投资者需要更积极的挑选个股。”

　　加码欧洲、日本市场

　　随着美联储启动十年以来的首次加息，新兴市场再度陷入资本外流、货币贬值的漩涡。

　　安联投资亚太区股票首席投资总监陈致强坦言：“对于新兴市场而言，未来的走势主要取决于美元。如果美联储加息的步伐慢于市场预期，美元的强势有所消退，新兴市场基金赎回资金得以放缓，届时新兴市场将会迎来一些转机。”

　　截至发稿时，衡量美元兑一篮子主要货币的美元指数下跌0.12%报98.816，盘中一度下探98.62。自2015年11月30日创下100.17的接近五年高位以来，美元指数持续徘徊在98左右。

　　汇丰外汇策略环球主管潘达维表示，美联储今年只会加两次息，少于市场预期的四次，而美元今年也不会再如去年持续强势，“全球面对通缩风险、中国经济放缓，美国不具备大幅加息的条件，美元强势亦已经过去。”

　　Dwane表示，虽然目前新兴市场的估值十分便宜，“但是投资者需要区分高度依赖大宗商品的新兴市场，这些国家仍将面对更多的结构性问题，对于这类市场我们仍然保持观望。”

　　他表示更偏爱欧洲、日本等成熟市场。“欧洲经济增长正在复苏，而日本采取的一系列企业治理改革、股票回购措施，大大提升了日本市场的吸引力。而美股的估值已经相对偏高。”

　　伦敦凯投宏观（Capital Economics）新兴市场经济学家William Jackson在1月13日的报告中表示，去年第四季度新兴市场流出的资金高达2700亿美元，超出11月的2400亿元流出，甚至高出2008年金融危机时期。

　　Jackson预测，2015年12月份流出新兴市场的资金达到创纪录的1130亿美元。其中，由于投资者对人民币继续贬值的担忧，12月份中国市场就录得了1590亿美元的资金外流，创下历史新高。整体而言，去年新兴市场的资本流出总量为7700亿美元，远远超过2014年的2300亿美元。

　　A股或现修复型反弹

　　今年以来，人民币兑美元连续贬值，跌至五年新低，对于未来A股市场的走势，市场人士仍存在分歧。

　　陈致强指出：“市场对中国调整经济结构的决心仍然存疑。由于调整经济结构仍然是中国政府的首要工作，安联投资预期人民币不会大幅贬值，否则购买力将会被削弱、减慢都市化进度和妨碍中产阶层的崛起。”

　　“我们认为人民币近期贬值的节奏过快，对市场造成巨大的心理冲击。”摩根大通私人银行中国经济学家陈东向21世纪经济报道记者表示，“坦白来说，汇率很难有一个公允价值（fair value）或均衡点，因为汇率主要是由市场驱动。同时，货币作为金融资产是流动性最好，反应最快的，因此从本质上汇率很容易过度反应。”

　　陈东认为，由于中国政策的不确定性，全球投资者对中国资产目前非常谨慎，“如果未来一两年中国在国企改革、减少过剩产能等方面取得进展，到时市场的投资情绪有可能发生转变。”

　　因此，他建议投资者应该减配内地房地产，并在短期内对中国股票保持谨慎。

　　然而，市场也有相反的观点。野村中国股票研究主管和中国市场策略师刘鸣镝预测，2016年明晟中国指数、沪深300指数和恒生中国企业指数将分别上涨14.3%、20.6%和13.9%。同时，她建议投资者采取上半年逢高卖出、下半年逢低买入的投资策略。

　　刘鸣镝指出：“今年第一季度，随着投资者对中国资本外流和人民币贬值担忧得到缓解，加之进一步的货币和财政宽松迹象（野村预计中国央行将在2016年下调存款准备金率四次、降息两次），如果野村预测实现，那么3月左右市场担忧情绪或将获得缓解，中国股票可能出现修复型反弹。”

　　此外，陈致强亦表示，内地及香港股市走势视乎经济稳定性及汇率，但暂时未见内地经济稳定，港股上半年或会波动，但预料当美元汇价见顶时，股市会出现反弹。目前市场仍聚焦美元何时见顶，有可能会在下半年出现。

　　他强调，挑选正确的个股和行业对投资回报尤为重要，“由于经济动力正由制造业转向消费品行业，今年我们偏好的板块包括服务业和以消费者为中心的行业。同时，保险、旅游和非必需消费品等板块亦会受惠，但我们尽量避开一些旧经济板块。”

　　陈致强透露，目前旗下香港和台湾的基金已获得QFII、RQFII额度，“目前我们已经使用的额度大约占一半。最近我们增加了通过沪港通的渠道买入上海A股。”(编辑 李艳霞)

　　作者：朱丽娜