昨有“大妈炒黄金”,今有“美元理财热”

　　□张敬伟

　　由于人民币汇率下跌,美元理财产品热度升高。记者从京沪深地区多家银行获悉,换汇潮持续升温,网点频频出现美元库存供不应求现象。部分银行甚至要求,提取超过1000美元即需要预约。(1月13日《21世纪经济报道》)

　　人民币遇贬,换汇者众,符合市场趋利逻辑。其实,国际套利资金早就盯上在岸和离岸人民币汇率利差。去年8月份的人民币汇率市场化和年底的美元升值,使得做空人民币的境外投机资本觅得机会。但是监管层已经察觉套利资本的投机行为,并及时介入。11日,离岸市场人民币对美元汇率急升1000点,扭转连续4个交易日的跌势；在岸人民币对美元汇率也升值0.39%,“两岸”人民币价差在渐趋收缩。12日,离岸人民币对美元汇率升值0.02%,在岸人民币对美元汇率微跌0.1%。看来,“央妈”以实际行动兑现了中国有能力维持人民币汇率稳定的承诺。

　　相比做空人民币的境外套利资本,国内民众的反应总是慢了几拍。他们追逐美元理财产品的趋利行为,是淳朴却滞后的。当其从市场上嗅到人民币贬值的气息而选择购汇时,其逐利行为已经受到了限制。京沪深等一线城市银行限制购汇的行动,足以说明美元理财热有了监管和技术层面的点刹控制。

　　阻击境外利用两岸价差的套利资本,“央妈”有足够的手段可运用,事实上也很管用。离岸市场人民币对美元汇率的上涨和境外人民币流动性的枯竭,已经让套利资本意兴阑珊。然而,国内银行限制购汇的做法,也是一把双刃剑,容易造成市场恐慌。毕竟,民众投资行为往往是不理性的,容易形成跟风盲从。更重要的是,普通投资者一番喧嚣之后,不仅自己获利寥寥,还造成了市场大伤元气。

　　在笔者看来,中国股市、汇市的最大风险,不是投机大鳄的翻江倒海,而是普通投资者的跟风响应。前者可以通过常规的治理手段控制风险,后者则让监管者陷入难以掌控的尴尬中。尤其现在,中国股市、汇市依然处于改革转型期,些微的市场苗头就会从涟漪演化为海啸,对于其中暗藏的风险,监管者、金融机构以及普通投资者,不能不察。

　　总而言之,人民币汇率并未失控,尽在政策面的掌握中。在此情势下,换汇潮热闹一阵之后就会恢复平静,购买美元理财产品的热潮,也将和市场上曾经出现的其他理财热一样,慢慢冷却。回想一下曾让全世界惊叹的中国大妈购金热,很多问题也就释然了——世俗的民间经济学,哪怕是以持家精明著称的中国大妈去操盘,也拗不过全球市场周期轮回的铁律。(作者为察哈尔学会研究员)